AY 4 II 2008

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PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATOLICA DE CHILE 
ESCUELA DE ADMINISTRACION 
 
EAA - 220 
AYUDANTIA Nº 4 
Semestre: 2/08 Profs. : Hernán Arellano S. 
 Rafael de la Maza D. 
 Ignacio Rodríguez Ll. 
 Ayuds.: María Cecilia Bruna L. 
 Diego Greene P. 
 Matías Larraguibel R. 
 Jorge Ovalle 
 Aníbal Pedrals M. 
 Héctor A. Rodríguez P. 
 Daniela Schalper S. 
 María José Vicuña M. 
 Ayud. Jefe: Cristián Ramírez H. 
TEMA I 
Confecciones "La Seducción (M)" es una empresa que vende ropa interior a una gran cantidad de tiendas por un 
valor de $10.000.000 mensuales. Esta empresa, vende el 100% de su producción en las condiciones de 2/10 neto 
30, esto es, otorga un 2% de descuento a aquellos clientes que paguen dentro de los 10 días siguientes al de la 
venta, o en caso contrario, el cliente tiene un plazo de hasta 30 días para pagar (contados desde la fecha de venta), 
pero sin derecho a descuento. Actualmente, Confecciones "La Seducción (M)" trabaja con un margen de 
comercialización [(ventas - costo de venta) / ventas] de 20%, y cobra un 30% de su venta, menos el descuento 
respectivo, en un plazo de 10 días después de hecha la venta. La tasa de incobrabilidad del 70% de las ventas 
restantes, es de 1%. El Período Promedio de Cobranza del total de las ventas de la empresa es de 31 días. 
La política de inventarios de la empresa, consiste en mantener un promedio de 15 días en productos terminados 
antes de venderlos a las tiendas. "La Seducción (M)" paga los materiales y la mano de obra que interviene en el 
proceso productivo aproximadamente 15 días después de haberse completado la producción. 
Suponiendo que el año tiene 360 días, que las ventas de Confecciones "La Seducción (M)" son completamente 
parejas durante todos los meses y días del año, que el abastecimiento es instantáneo, y que el costo de 
oportunidad relevante para esta empresa es de 12% anual compuesto (0,0315% diario.) 
a) Usando el modelo de Administración de Crédito de Sartoris y Hill, evalúe la conveniencia de la actual política 
de crédito de Confecciones "La Seducción (M)". Explique en detalle su respuesta. 
b) El Gerente de Ventas de Confecciones "La Seducción (M)" acaba de recibir una oferta de parte de la tienda por 
departamentos "Falaffea", que actualmente no es cliente de la empresa, en la cual le ofrecen comprar $3.000.000 
todos los meses siempre que se otorgue un plazo de 45 días para pagar las compras. Para Confecciones "La 
Seducción" esta oferta implicaría una reducción en su margen de comercialización total (es decir, para las ventas 
totales de la empresa) desde 20% a 17%. Por problemas de capacidad de producción, la venta a "Falaffea" se 
podría satisfacer disminuyendo en $1.000.000 las ventas a los clientes tradicionales de la empresa (clientes no 
"Falaffea"); para las ventas a estos clientes tradicionales, se mantendría la distribución porcentual entre aquellos 
que hacen uso y aquellos que no hacen uso del descuento por pago al décimo día (30% y 70% respectivamente). 
Suponga que la venta de $3.000.000 a "Falaffea" se produce en forma pareja durante el mes y que respecto de 
ésta venta a "Falaffea", no hay "incobrabilidad" ni "descuento por pronto pago". 
¿Le conviene o no a la empresa aceptar la oferta de "Falaffea"? Fundamente numéricamente su respuesta usando 
dos decimales para sus cálculos 
 
 
 
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TEMA II 
La empresa comercializadora TEVITO vende 160 televisores al mes. Esta demanda es completamente estable, 
impostergable, y se produce uniformemente dentro del mes (y del año). Los televisores solicitados al 
proveedor tienen un costo de $60 por unidad (incluyendo costos de seguro, flete, transporte, etc.) y demoran 1 
semana en llegar a TEVITO. Poner una orden al proveedor tiene un costo fijo de $10 en cada oportunidad en 
tanto que el costo total de mantención por peso invertido en inventario es de 10% anual. 
Suponiendo que el año tiene 360 días, que no hay impuestos y que a TEVITO le interesa minimizar sus costos 
anuales de inventario, responda las preguntas que se le formulan a continuación utilizando el modelo del Lote 
Económico de Compra o Cantidad Económica de la Orden (EOQ). 
1. ¿Con qué frecuencia debe TEVITO ordenar al proveedor?. Explique su respuesta. 
2. Suponga que el proveedor ofreciera a TEVITO un descuento de 36% en el precio de cada televisor siempre 
y cuando la empresa ordenara 90 o más televisores en cada oportunidad. El descuento en cuestión se aplicaría 
sobre todo el lote que ordenara TEVITO. ¿Cuántos televisores debiera solicitar TEVITO al proveedor en cada 
orden?. Explique su respuesta e ignore cualquier inconsistencia en cuanto a la factibilidad de ordenar un 
número decimal de productos. 
TEMA III 
La Financiera "La Cuchufleta" capta depósitos del público a un año plazo pagando una tasa de interés 
promedio de 8% real anual. Posteriormente, este dinero es prestado (colocado) a numerosas empresas y 
personas a un año plazo, cobrando un interés promedio del 12% real anual. El Banco Central exige que todos 
los Bancos y Financieras mantengan un encaje permanente de 5% sobre los recursos captados, es decir, por 
cada $100 captados, sólo es posible prestar $95. Adicionalmente, por los recursos sujetos a encaje, el Banco 
Central paga un interés de 6% real anual. 
a) Determine el spread (diferencia entre la tasa de colocación y captación) anual promedio que obtendrá "La 
Cuchufleta" en sus operaciones. Justifique su respuesta. 
b) El Sr. Cuchuflí, Gerente Comercial de "La Cuchufleta", propone rebajar la tasa de colocación de la 
Financiera a un 11% anual y exigir un balance compensatorio sobre los préstamos que se hagan. ¿Cuál es el 
mínimo balance compensatorio que debiera exigir "La Cuchufleta" en sus préstamos, para ganar el mismo 
spread que obtenía en sus operaciones antes de la rebaja en la tasa de colocación? Explique en detalle. 
TEMA IV 
RANDOM es una empresa multinacional que está pensando en utilizar el modelo de Miller y Orr para la 
administración de la caja. La varianza de los flujos de caja diarios es de 4.000.000 en tanto que la empresa 
puede invertir cualquier exceso de caja, al plazo que desee, a una tasa de interés equivalente a 10% anual 
compuesto. El costo de comprar / vender valores negociables es de US$ 5 por transacción y el saldo de caja 
mínimo que RANDOM está dispuesto a mantener es de US$ 3.000.- 
En base a lo anterior, a Ud. se le pide que le explique al Tesorero de RANDOM cómo debiera operar esta 
multinacional con su caja. En particular, calcule el nivel de caja que sería deseable mantener, el nivel máximo 
permitido, la cantidad de dinero que debiera invertirse (o desinvertirse) cada vez que sea necesario hacerlo, y el 
costo total esperado diario por mantención de saldos en caja que RANDOM tendrá anualmente siguiendo las 
reglas dispuestas por el modelo de Miller y Orr. 
 
 
 
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TEMA V 
El hospital "MBA's 00" se encuentra evaluando la compra de un terreno y la construcción en dicho terreno de 
las instalaciones del laboratorio del hospital, existiendo en este momento tres proyectos alternativos para la 
construcción de dichas instalaciones. Los proyectos se diferencian entre sí, únicamente en el tipo de 
construcción que se utilizaría (y por lo tanto el precio y la vida útil de cada una de ellas), y en los costos de 
mantención de las instalaciones. 
La siguiente es la información de que se dispone para la evaluación: 
Proyecto Costo de Construcción Ingresos de Caja Netos Costos Anuales Vida Útil de las 
 Anuales de Operación (1) de Mantención (2) Instalaciones 
 P-1 $ 36 millones $ 50 millones 11 millones 3 años 
 P-2 $ 50 millones $ 50 millones 8 millones 4 años 
 P-3 $ 75 millones $ 50 millones 4 millones 5 años 
(1) : Estas cifras corresponden a la diferencia entre el total de los ingresos de caja y el total de los egresos de caja 
anuales esperados de cada alternativa, sin incluir los costos anuales de mantención. Todos estosingresos y 
egresos de caja operacionales se producen el último día de cada año de operación del laboratorio. 
(2) : No incluyen la depreciación anual. 
El hospital estima que deberá contar con el laboratorio permanentemente. Por este motivo y con el objetivo 
de mantener invariable la potencialidad de las instalaciones en el futuro, ha decidido reinvertir al término de 
cada año en la reposición de las instalaciones, un monto equivalente a la depreciación anual que involucre el 
proyecto que en definitiva decida. Se sabe que de este modo, las instalaciones pueden mantener su 
potencialidad indefinidamente. 
Adicionalmente, se cuenta con la siguiente información: 
• El terreno tiene un precio de $20 millones y su pago sería al contado. 
• En cualquiera de las tres alternativas, el total de los costos de construcción se pagaría al contado. 
• La depreciación es lineal. 
• En los tres proyectos alternativos, el valor residual de las instalaciones es cero. 
• Dado el bajo riesgo de la empresa "MBA's 00", su costo de oportunidad es de 10% anual después de 
impuestos. 
• La tasa de impuestos es de 10%. 
• Trabaje los flujos en Millones de $, con dos decimales (XXX,YY). 
• Las TIR expréselas en % con dos decimales: XX,YY% 
Suponiendo que todos los costos de mantención son flujos de caja (excepto la depreciación) y que ocurren al 
final de cada año ¿qué proyecto de instalaciones recomendaría usted construir? Responda esta pregunta 
utilizando correctamente y en forma independiente los criterios de: 
1. Valor Presente Neto 
2 T.I.R. 
En cada caso, usted debe presentar la expresión o ecuación utilizada para el cálculo de sus resultados 
(flujos, etc.).