ApunteN10Equilibriogeneralcondinero_2015

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Introducción a la Macroeconomía
Capítulo N° 10. 
Equilibrio general con dinero
Profesora: Verónica Mies
Segundo semestre 2015
Esquema
1. Motivación: ¿Cómo interactúa el sector real con el monetario 
en una economía?
2. El equilibrio general con dinero: Agregar un mercado más
3. Determinación del producto, consumo, tasa de interés y nivel 
de precios en una economía con dinero
4. Perturbaciones al equilibrio
– Un shock real
– Un shock nominal
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El problema del agente representativo una vez más…
Max U[c1, (1-l1), … ] sa
PtYt + Bt-1(1+r
B) + Mt-1=PtCt + PtIt + Bt + Mt
• Pt=precio de la canasta de consumo C 
• rBt= it=tasa de interés de los bonos por período t
• Pt y r
B
t fijos para todo t. Si Pt está fijo, entonces la inflación es cero
• B y M nominales y M>0
• Nueva restricción presupuestaria con bienes, bonos y dinero
• Ya sabemos como el agente escoge C, I, y M…. Veremos ahora 
implicancias para el equilibrio agregado
Equilibrio general en economía cerrada
• Hemos estudiado en forma separada los componentes de los distintos 
mercados de bienes/bonos y dinero. Ahora veremos cómo se logra en forma 
conjunta el equilibrio de los tres mercados al mismo tiempo. Esto tiene que 
ocurrir en cada período de tiempo
• Las condiciones individuales de equilibrio de cada mercado son las 
“Condiciones de Consistencia Agregada” a ser:
1. En el mercado de bienes, producción igual consumo.
2. En el agregado, la oferta de bonos es cero (detrás de cada deudor hay un 
acreedor).
3. Oferta de dinero = demanda por dinero 
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Ley de León Walras: “Si (n-1) mercados están en 
equilibrio, entonces el enésimo mercado también lo está”
• Ejemplo para el período 1: Supondremos Ms =M0 fijo en el tiempo. 
• Restricción presupuestaria individual:
P*Y1i + M0i = P*C1i + P*I1i +B1i + M1i (fuentes = usos)
P(Y1i-C1i-I1i )+ (M0i-M1i) - B1i = 0 (oferta – demanda = 0)
• Si ahora agregamos para todos los agentes
P(Y1 – C1 I1) + (M0 – M1) – B1
d = 0 
• Pero si Y1 = C1+I1 y/o B1=0 y/o M
s = Md , entonces al imponer dos 
condiciones de consistencia, la tercera se cumple. Es decir, podemos 
concentrarnos únicamente en 2 mercados (antes nos concentrábamos 
en uno). Veamos ahora mercado por mercado.
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El equilibrio general con dinero
• Necesitamos tener dos mercados independientes en 
equilibrio:
• Mercado de bienes (y, por tanto, mercado de bonos)
• Mercado del dinero
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Equilibrio en el mercado de 
bienes (Ys=Yd)
en t = 1 dados F(L), W, U(…)
Tasa de interés real: variable endógena que depende de
condiciones de oferta y de demanda en el mercado de bienes
Gráfico Nº 1: El equilibrio en el mercado de bienes
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Ys(r,...) =Yd(r,...)
Equilibrio en el mercado del 
dinero (Md = M = Ms) 
donde i corresponde al costo de oportunidad; Y al nivel de 
transacciones (producto).
Nivel de precios es una variable endógena que depende de
condiciones de oferta y de demanda en el mercado monetario
Gráfico 2. Equilibrio en el mercado monetario. 
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(M d / P) = F(i;Y),
Equilibrio general
¿Cómo se determina el equilibrio?
• Tasa de interés r* resuelve el equilibrio en el mercado de bienes 
y determina 
ausencia vinculo monetario
• Por lo tanto, podemos utilizar estas variables en el mercado 
monetario y determinar P: 
requiero equilibrio real
• Encontramos, por tanto, y todos los mercados están en 
equilibrio
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:YeY sd
*** r,P,Y
Shocks de oferta 
(producción, shock real)
Caso 1: Supongamos un cambio transitorio y paralelo en la función de 
producción, por ejemplo una sequía
• Un shock negativo (terremoto Chile, heladas que afectan cosecha 
agrícola, se rompe un horno en Chuquicamata, etc.)
• No cambia la PMgL, no cambia Pmgk
Gráfico Nº 5: shock de oferta transitorio y negativo: Mercado de bienes
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Ejemplo 1: Shock real, shock de oferta negativo 
(sequía)
Respuesta del mercado de bienes
• No cambia la PMgl, pero para todo L ahora es menor. 
• Efecto riqueza negativo disminuye ocio (atenúa caída de ). 
También hace caer (consumo), pero al ser transitorio, no es 1-
a-1 a la caída en oferta sino menor, luego , Exceso de 
demanda. 
• ¿Cómo inducimos a que la gente consuma menos hoy? Aumenta 
r: Con ello, aumenta el precio del consumo presente. 
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)L(Ys
sY
dY
sd YY 
Respuesta del mercado monetario
Respuesta del mercado monetario: 
• ¿Qué pasa con P?
• Tenemos un efecto doble: cae Y, sube r, luego cae para un 
constante. El equilibrio es a través de un incremento en el nivel de 
precios.
Gráfico Nº 6: Cambio en la demanda por dinero
• Es intuitivo pensar que a menor producción real, suban los precios (los 
papelitos que llamamos dinero no han variado, luego pierden valor).
• Todos los mercados están en equilibrio (en particular, el mercado de 
bonos). 12
)P/M( d sM
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Shocks de oferta (producción, real): 
Resumen de cambio transitorio en el producto
• Ejemplo: el caso de la sequía
– Disminuye producto y consumo, aumenta oferta L
– Disminuye demanda por dinero real, aumenta P
– Aumenta tasa interés: endeudarse en recesiones es caro
• Shock de oferta producen patrón de precios anticíclicos
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Producto
Tasa de interésDemanda por dinero real
Nivel de Precios
Respuestas frente a un shock negativo externo (transitorio)
Simulaciones para la economía chilena
Ejemplo 2: 
¿Qué pasa si el shock es monetario?
Principio de neutralidad del dinero 
Cambios en M sólo afectan a las variables nominales, no las 
variables reales.
Gráfico Nº 7: Cambio en la cantidad de dinero. Mercado de 
bienes
Gráfico Nº 8: Cambio en la cantidad de dinero. Mercado 
monetario
D % M = D % P
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Caso 2: ¿Qué pasa si el shock es monetario?
Respuesta: 
• En el mercado de bienes no sucede nada, no depende de variables 
nominales. En el mercado monetario, demanda real no cambia
• Ajuste lo produce el nivel de precios hasta deshacer mayor oferta 
real de dinero. 
• El aumento en precios es proporcional al incremento en Ms
Principio de neutralidad del dinero: cambios en M sólo afectan a 
las variables nominales, no las variables reales.
• Implicancia de política…
¿Qué puede y qué no puede hacer el BC?
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Tarea: ¿Qué pasa si disminuyen 
los costos de transacción?
Ejemplo: Tarjeta Redbanc, aumentan cajeros
automáticos, aumentan transacciones por internet.
¿qué pasa tras una crisis financiera con la demanda por
dinero? Corralito en Argentina?
¿Puede hacer algo el BC para evitar el alza de precios?
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¿Qué aprendimos del equilibrio general?