fase 3

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Fase 3 – 	Finanzas internacionales
 
 
 
Alumnos:
Nikolas Daniel Lugo
 
 
Grupo: 16
 
 
Universidad Nacional Abierta y a Distancia UNAD
Finanzas internacionales
Julio 2013 
Balanza de Pagos
La balanza de pagos de un país es el resumen de todas sus transacciones económicas con el resto del mundo, a lo largo de un cierto periodo. En ella se registran todos los ingresos y los egresos de divisas. El principal objetivo de este instrumento es informar al gobierno sobre la posición internacional del país y ayudarlo a formular políticas monetarias, fiscales y comerciales. El análisis de la balanza de pagos permite determinar la oferta y la demanda de divisas y tener una idea acerca de los movimientos futuros del tipo de cambio. Si la demanda de divisas rebasa la oferta, puede esperarse una depreciación de la moneda nacional. En el caso contrario, la posibilidad es de una apreciación.
La balanza de pagos permite detectar los desequilibrios externos y sus causas. Los desequilibrios en la balanza de pagos son la principal razón por la que México no puede lograr un crecimiento económico alto y sostenido, necesario para eliminar la pobreza y asegurar el empleo. Cada vez que la economía mexicana empieza a crecer vigorosamente, las importaciones tienden a incrementarse con mayor rapidez que las exportaciones; la consecuente crisis de la balanza de pagos da pie a las políticas de ajuste, que a su vez provocan una recesión. Esta limitación del crecimiento económico por los problemas de la balanza de pagos se llama estrangulamiento externo. El principal motivo de las reformas estructurales que inició el gobierno del presidente Carlos Salinas de Gortari fue eliminar dicha limitación. Lo que falta ahora es aprobar la segunda generación de las reformas estructurales.
Cuenta capital
La cuenta de capital muestra el cambio de los activos del país en el exterior y de los activos extranjeros en el país, diferentes de los activos de la reserva oficial. La cuenta de capital incluye la inversión extranjera directa (IED) y la inversión en cartera. La inversión directa implica el control por parte de los extranjeros de activos productivos en México. La IED incluye la construcción de nuevas plantas, la ampliación de las existentes y la compra por los extranjeros de un paquete controlador de acciones de una empresa mexicana. Este tipo de adquisición convierte una empresa mexicana en extranjera. Por su naturaleza la inversión directa es de largo plazo ya que no es fácil vender activos físicos para retirar el dinero del país. 1 La depreciación del dólar reduciría la deuda norteamericana pero a costa de todos los que mantienen esa moneda. término clave 51 La inversión en cartera consiste en la compra de títulos y valores mexicanos por parte de los extranjeros. Se divide en inversión en renta fija (certificados y bonos) y en inversión en renta variable (acciones). La inversión en cartera es atraída al país por un rendimiento más alto que en el extranjero. El rendimiento se ajusta por el riesgo cambiario y el riesgo país. En la mayoría de los casos se trata de una inversión a corto plazo, hecha por los fondos de inversión internacionales. La inversión en cartera brinda mayor liquidez al mercado de dinero y capitales en México. En cantidades moderadas puede contribuir al desarrollo del país. Sin embargo, los movimientos bruscos del capital financiero a corto plazo pueden ser desestabilizadores. Existen muchos malentendidos en torno a la inversión en cartera. Hay quienes la llaman con desprecio: capital golondrino, inversión especulativa o dinero caliente (hot money). Proponen gravar este tipo de inversión para desalentarla. La crisis mexicana de 1995 se atribuye a un retiro masivo de los capitales extranjeros. El gobierno mexicano sacó las siguientes conclusiones de esta crisis: 
1. No es recomendable depender demasiado del capital extranjero. 
2. 2. La dependencia se considera excesiva si la inversión extranjera total rebasa 3% del PIB. El déficit en la cuenta corriente debe ser financiado en su mayoría por la inversión extranjera directa.
3. 3. El país debe contar con una reserva de divisas suficiente. Además de la inversión extranjera, en la cuenta de capital entran los cambios en los activos y los pasivos bancarios y no bancarios que los residentes de México adquieren en el extranjero durante un año. Los débitos (–) en la cuenta de capital son las salidas de éste y las reducciones de los activos extranjeros en el país. Las transacciones de débito en la cuenta de capital aumentan la demanda de divisas, por lo que contribuyen al debilitamiento de la moneda nacional. Los créditos (+) en la cuenta de capital son las entradas de éste y las reducciones de los activos nacionales en el exterior. Estas transacciones aumentan la oferta de divisas en el mercado cambiario y tienden a fortalecer la moneda nacional. Los flujos de capital, a través de las fronteras, modifican la cantidad de los activos financieros mexicanos en manos de los extranjeros y los activos extranjeros en manos de los residentes de México. Ejemplos de entrada de capital: 
4. • Préstamos solicitados por los bancos o empresas mexicanas en el extranjero.
5. • Venta de bonos en moneda extranjera por el gobierno o las empresas mexicanas. 
6. • Depósitos de los extranjeros en los bancos mexicanos. Ejemplos de salida de capital: 
7. • Amortizaciones de la deuda por parte de los bancos y empresas mexicanas. 
8. • Venta de bonos o acciones mexicanas por los extranjeros.
9. • Retiro de los depósitos de los bancos mexicanos por parte de los extranjeros. Las salidas de capital reducen nuestra deuda externa y mejoran la cuenta de capital en el futuro. La anotación 13 588 representa el endeudamiento neto que consiste en un aumento de la deuda de los bancos, del sector público y el sector privado no bancario. La inversión extranjera directa de 19.4 mmd se integró como sigue: 8.0 mmd por concepto de nuevas inversiones, 7.6 mmd por reinversión de utilidades, 3.7 mmd por el concepto de cuentas entre compañías (el incremento de los pasivos netos de las empresas con matrices en el exterior).
Cuenta de reserva oficiales
La cuenta de reservas oficiales mide el cambio en los activos de un país en el extranjero. Los activos incluyen: monedas extranjeras (dólar y euro), oro, DEG y la posición de reserva en el FMI. Las reservas del Banco de México consisten en depósitos en los bancos centrales extranjeros3 y en las inversiones en el mercado de dinero. Éstas tienen que ser líquidas y seguras, lo que significa que el rendimiento que ganan es muy bajo. Según la definición del Banco de México, las reservas internacionales son sus tenencias de oro y divisas de libre disposición, menos sus pasivos en favor de entidades distintas del FMI. Las reservas internacionales de México crecieron de 6.1 mmd en 1994 a 160 mmd en 2012. Esto implica una tasa anual de crecimiento de 20%. El Banco de México considera que el nivel de reservas es suficiente y vende el excedente en el mercado de divisas. Según una regla práctica muy difundida, en un régimen de tipo de cambio fijo el monto de las reservas internacionales debería ser suficiente para pagar seis meses de importaciones. En el caso de México esto equivaldría a unos 175 mmd. Si México tiene reservas de 160 mmd, el régimen de tipo de cambio fijo podría ser una opción viable. En el régimen teórico de flotación limpia, el banco central no necesita ninguna reserva de divisas. En la práctica, dado el régimen de flotación administrada, para poder intervenir en el mercado de divisas, el banco central necesita una reserva igual a por lo menos dos meses de importaciones (en el caso de México unos 60 mmd). La posibilidad de mantener las reservas a un nivel bajo es una de las importantes ventajas del régimen cambiario de libre flotación. Las reservas siguen siendo necesarias para enfrentar los choques externos
Los incrementos en los activos de la reserva oficial del país son débitos (–), ya que representan compras de monedas extranjeras por parte delbanco central, depositadas en el extranjero (salidas de capital). Hay dos maneras de calcular el costo de mantener las reservas internacionales para un país que tiene una deuda externa. Según la primera, el costo es la diferencia entre la tasa de interés promedio que el gobierno tiene que pagar por su deuda externa y la tasa que recibe el banco central por mantener sus reservas en el extranjero. En el caso de México, el costo promedio de nuestra deuda externa pública es de 5%, mientras que las reservas del Banco de México producen menos de 2%. La diferencia de tres puntos porcentuales se traduce en un costo anual de 3.6 mmd sobre la deuda externa de 120 mmd. Es un costo considerable y por eso le convendría más a México amortizar su deuda externa que mantener unas reservas internacionales estériles. Por lo que respecta a la segunda manera, la incertidumbre internacional aboga por mantener reservas todavía más altas.