MACRO 1 - SYCHOWTZKY - PARTE 2

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Macroeconomia 2do parcial. 
Capitulo 3. 
Punto 5. La inversión y la tasa de interés. 
 El gasto de inversión es responsable de las oscilaciones que experimenta el PBI a lo largo del ciclo económico. Además, es el nexo a través del cual los tipos de interés y la política monetaria influyen en la económica. En macroeconomía, la inversión es el flujo de gasto que aumenta el stock físico de capital. El capital es un stock, el valor monetario que tienen todos los edificios, maquinas y existencias en un determinado momento del tiempo. El stock de capital es el resultado de inversiones realizadas en el pasado y siempre está disminuyendo como consecuencia de la depreciación, por lo tanto es necesario realizar algunos gastos de inversión simplemente para impedir que disminuya el stock de capital. 
 La inversión fija: enfoque neoclásico: la teoría del a inversión fija de las empresas es la teoría de la demanda deseada del stock de capital y el flujo de inversión que nos lleva del stock actual al deseado. El stock de capital deseado es aquel que les gustaría tener a las empresas a largo plazo. 
 El stock de capital deseado: visión panorámica: El producto marginal del capital (Pmgk) es el aumento que experimenta la producción utilizando una unidad mas de capital. El costo de alquiler del uso del capital es el costo de utilizar una unidad más de capital en la producción.
 Para calcular el costo de alquiler del capital, suponemos que la empresa financia la compra de bienes de capital pidiendo un préstamo a un tiempo de interés (i). En presencia de inflación, el valor monetario nominal del capital aumenta con el paso del tiempo, por lo que el costo real de utilizar el capital durante el año son los intereses nominales pagados menos la ganancia nominal del capital. 
 La relación general entre el stock de capital deseado (k*) y el costo de alquiler del capital (ca) y el nivel de la producción viene dado por K* = (ca, y).
 Los impuestos y el costo de alquiler del capital: en el costo de alquiler del capital influyen no solo el tipo de interés y la depreciación (ca= i-π + d), sino también los impuestos. Las dos principales variables impositivas son el impuesto sobre la renta de las sociedades y la deducción fiscal por inversión. El impuesto sobre la renta de las sociedades se esencialmente un impuesto proporcional sobre los beneficios, es decir, la empresa paga en impuesto una proporción de sus beneficios. El segundo permite a las empresas deducir anualmente de los impuestos una determinada proporción de los gastos de inversión. La deducción fiscal por inversión reduce el precio que tiene el bien de capital para la empresa, ya que el tesoro le devuelve una parte del costo de cada bien de capital.
 La influencia de la política fiscal y monetaria en el stock de capital deseado: el stock de capital deseado aumenta cuando aumenta el nivel esperado de producción y cuando disminuye el costo de alquiler del capital. La política fiscal influye en la demanda de capital por medio de su influencia en la posición de la curva IS, y en el tipo de interés. Una política monetaria influye en la demanda de capital afectando el tipo de interés de mercado. Una reducción del tipo de interés nominal por parte del BCRA induce a las empresas a desear más capital. 
Punto 8. Inversión en viviendas, en existencias y en reposición; determinantes. 
 La inversión en viviendas es baja cuando los tipos de interés hipotecarios son altos y disminuye en todas las recesiones: la vivienda es un activo que se distingue por su larga duración. Cuanto más bajo es el precio de la vivienda, mayor es la cantidad demandada. La posición de la curva de demanda depende de algunas variables económicas. EN primer lugar, cuanto más ricos son los individuos, mas viviendas desean tener. En segundo lugar, la demanda de vivienda como activo depende del rendimiento real de otros activos. Si los rendimientos de otros tipos de riquezas son bajos, la vivienda parece un activo atractivo en el que tener la riqueza. En tercer lugar, la demanda de stock de vivienda depende del rendimiento real neto generado por la posesión de viviendas. Los costos de tener una vivienda consisten en los interese, el tipo de interés hipotecario, mas los impuestos sobre los bienes inmobiliarios y la depreciación. 
 El precio de la vivienda depende de la interacción de esta demanda con la oferta del stock de viviendas. En un momento cualquiera, la oferta de stock es fija. En cualquier momento del tiempo, el mercado del stock de viviendas determina el precio de la vivienda como activo. La oferta de nuevas vivienda no es nada más que la inversión bruta en viviendas, los aumentos totales del stock de viviendas.
 Supongamos que sube el tipo de interés, es decir que los posibles compradores de viviendas pueden conseguir invirtiendo en otros activos. En ese caso desciende la demanda de viviendas como activo y baja su precio, lo que provoca un descenso en la tasa de producción de nuevas viviendas. O supongamos que sube el tipo de interés hipotecario. Una vez mas, baja el precio de la vivienda como activo y desciende la tasa de construcción. 
 La oferta de viviendas de nueva construcción no responde al precio efectivo actual de las viviendas sino al precio que se espera que rija cuando se hayan terminado de construir. 
 Política monetaria y la inversión en viviendas: influye poderosamente, la razón se debe, en parte, a que la mayoría de las viviendas se compran con créditos hipotecarios. Cuando los tipos de interés nominales son altos, disminuyen los incentivos para comprar una vivienda debido a dos tipos de efectos relacionados con al liquides. 
 Uno, el propietario tiene que realizar todos los pagos nominales de inmediato y recibe la ganancia de capital compensatoria dentro de mucho tiempo.
 
 Dos, para seleccionar a los solicitantes de prestamos los bancos utilizan reglas que no se ajustan mucho en los periodos de elevada inflación. Ambos efectos relacionados con la liquidez depende del tipo de interés nominal, no del real. 
 La inversión en existencias: existencias son materias primas, los bienes que se utilizan en el proceso de producción y los bienes terminados que tiene las empresas en previsión de las ventas de productos. 
 Las empresas pueden tener existencias por varias razones, para satisfacer la demanda futura de bienes, o porque es menos costoso pedir bienes en grandes cantidades, etc. 
 Cuanto menor es el costo de adquirir nuevos bienes y mayor la velocidad con la que estos llegan, menor es el cociente entre las existencias y las ventas. Este también depende del nivel de ventas. Dado que las empresas tienen existencias a lo largo del tiempo, deben tener dinero para comprarlas y tenerlas. 
 El modelo de acelerador: establece que el gasto de inversión es proporcional a la variación de la producción y no depende del costo de capital, I = Y – Y 
 Las existencias a lo largo del ciclo económico: a medida que avanzan las recesiones, la demanda disminuye y las empresas acumulan existencias involuntariamente. Se reduce la producción y las empresas satisfacen la demanda vendiendo bienes que tienen en existencia.
Punto 10. Las exportaciones netas; determinantes; tipos de cambio
 Cualquier economía está relacionada con el resto del mundo a través de dos grandes vías: el comercio y las finanzas. La primera significa que una parte de la producción de nuestro país se exporta a otros. Por otra parte los precios de nuestros bienes en relación con los de nuestros competidores influyen directamente en la demanda, la producción y el empleo. Una reducción de los precios de nuestros competidores en nuestra moneda, altera la demanda a favor de los bienes extranjeros y en detrimento de los nuestros. Aumentan nuestras importaciones y disminuyen las exportaciones.
 En cambio, cuando baja el valor de nuestra moneda en relación con otras, nuestros bienes se vuelven relativamente más baratos, nuestra demanda y la demanda extranjera varían a favor de nuestrosbienes, aumentan nuestras exportaciones y disminuyen las importaciones.
 También existen estrechos lazos internacionales en el área de las finanzas. Los residentes de nuestro país, pueden tener activos interiores, como letras del tesoro o bonos de sociedades, o pueden tener activos en otros países. 
 La balanza de pagos y los tipos de cambio: es el registro de las transacciones de los residentes de un país con el resto del mundo. Contiene dos grandes cuentas: la cuenta corriente y la cuenta capital. 
 La cuenta corriente registra el comercio de bienes y servicios, así como las transferencias. Los servicios comprenden los fletes y los pagos de intereses. Las transferencias están formadas por las remesas, las donaciones y las ayudas. La balanza registra simplemente el comercio de bienes. 
 La cuenta corriente muestra un superávit si las exportaciones son superiores a las importaciones más las transferencias netas de extranjeros.
 La cuenta capital registra las compras y ventas de activos, como acciones, bonos y tierras. Muestra un superávit cuando nuestros ingresos procedentes son superiores a nuestros pagos por nuestras propias compras de activos extranjeros
Resulta útil dividir la cuenta capital en dos partes independientes, por un lado las transacciones del sector privado del país y por otro, las transacciones oficiales de reservas. Un déficit por cuenta corriente puede ser financiado por los residentes privados vendiendo sus activos en el extranjero, pidiendo préstamos exteriores o por el estado, que reduce sus reservas de divisas, vendiendo divisas en el mercado de divisas. En cambio, cuando hay un superávit, el sector privado puede utilizar las divisas que recibe para devolver sus deudas o comprar activos en el extranjero. 
 Superávit de la balanza de pagos= aumento de las reservas oficiales de divisas
 Superávit de la balanza de pagos= superávit por cuenta corriente + entrada neta de capital privado.
 Si tanto la cuenta corriente como la cuenta capital privado muestran un déficit, la balanza global de pagos también muestra un déficit, es decir, el BCRA está perdiendo sus reservas.
 Cuando una cuenta muestra un superávit y la otra un déficit exactamente de la misma magnitud, la balanza comercial está en 0, es decir, no tiene superávit ni déficit.
 Tipos de cambios fijo: en un sistema de tipo de cambios fijo, los bancos centrales extranjeros están dispuestos a comprar y vender sus monedas a un precio fijado en alguna otra moneda.
 La inversión: la balanza de pagos mide el grado en el que deben invertir los bancos centrales en el mercado de divisas. Para poder mantener fijo el precio (tipo de cambio), evidentemente es necesario tener divisas con el fin de poder cambiarlas por moneda nacional
 Los tipos de cambio flexibles: en un sistema de tipos de cambio flexibles los bancos centrales permiten que el tipo de cambio se ajuste para igualar la demanda y la oferta de divisas. 
 Fluctuación limpia y sucia: en fluctuación limpia, los bancos centrales se mantiene al margen y permiten que los tipos de cambio se determinen libremente en los mercados de divisas. La balanza de pagos es 0 en un sistema de fluctuaciones limpia, los tipos de cambio se ajustan para que la suma de la cuenta corriente y la de capital sea 0. 
 En un sistema de fluctuación sucia o dirigida, los bancos centrales intervienen para comprar y vender divisas en un intento de influir en los tipos de cambio. Por lo tanto en este sistema las transacciones oficiales de reservas no son nulas. 
 En un sistema de tipos de cambio flexibles, las variaciones del precio de las divisas se conocen con el nombre de depreciación o apreciación. Una monea se deprecia cuando en un sistema de tipos de cambio fluctuantes resulta menos cara en relación con otras monedas. 
 El tipo de cambio a largo plazo: a largo plazo el tipo de cambio entre países depende del poder adquisitivo relativo de la moneda en cada país. El poder adquisitivo relativo de dos monedas se mide por medio del tipo de cambio real. El tipo de cambio real es el cociente entre los precios extranjeros y los interiores, expresados en la misma moneda. El tipo de cambio real R se define de la sig forma: R= donde P y Pf son el nivel nacional de precios y el extranjero, respectivamente, y “e” es el precio de las divisas en moneda nacional. Si el tipo de cambio real es igual a 1, las monedas cumplen la paridad del poder adquisitivo, un tipo de cambio superior a 1 significa que los bienes extranjeros son mascaros que los bienes interiores.
 En la medida en que R sea mayor que 1, es de esperar que la demanda relativa de bienes producidos en el interior aumente, lo que, a la larga debería presionar al alza sobre los precios interiores o presionar al a baja sobre el tipo de cambio, produciéndose un acercamiento a la paridad del poder adquisitivo.
El gasto interior y el gasto en bienes interiores: en una economía abierta, una parte de la producción interior se vende a extranjeros, y una parte del gasto de los residentes nacionales se destina a comprar bienes extranjeros, por lo que tenemos que modificar la curva IS
 La modificación más importante es que la producción interior ya no depende del gasto interior, sino del gasto de bienes interiores. Una parte del gasto de los residentes nacionales se destina a las importaciones. En cambio, la demanda de bienes interiores comprende las exportaciones, la demanda exterior, junto con la parte de los residentes nacionales.
 El gasto en bienes interiores es el gasto total de los residentes nacionales menos su gasto en importaciones mas la demanda exterior, es decir, las exportaciones. 
 Las exportaciones netas: son la diferencia entre las exportaciones y las importaciones, y depende de nuestra renta e influyen en la demanda extranjera de nuestras exportaciones y en el tipo de cambio real.
 - Un aumento en la renta extranjera, manteniéndose todo lo demás constante, mejora la balanza comercial de nuestro país y, por lo tanto eleva la demanda agregada.
 - Una depreciación real de nuestra moneda mejora la balanza comercial y, por lo tanto, eleva la DA
 - Un aumento de la renta de nuestro país eleva el gasto en importaciones y por lo tanto empeora la balanza comercial.
 El equilibrio del mercado de bienes: el aumento de las importaciones provocado por un aumento de la renta de 1$ se denomina propensión marginal a importar. La PmgI mide la proporción de cada peso adicional de renta que se gasta en importaciones. El hecho de que una parte de la renta se gaste en importaciones implica que la curva IS es más inclinada que si se tratara de una económica cerrada. Dada una reducción de los tipos de interés, se necesita un aumento menor de la producción y de la renta para restablecer el equilibrio en el mercado de bienes. 
Capitulo 4. Equilibro del producto agregado en contexto de precios y salarios constantes y tasa de interés como variable exógena.
Punto 1: Economía cerrada sin gobierno, determinación del nivel de equilibrio del producto. Significado, multiplicadores.
 
El nivel de renta de equilibrio es tal que la demanda agregadas es igual a la producción. La recta de 45º muestra los puntos en los que la producción y al demanda agregada son iguales. En ese nivel el gasto planeado es igual a la producción. 	
 En cualquier nivel de renta inferior, las empresas observan que la demanda es superior y que sus existencias disminuyen, por lo que aumentan su producción. Caso contrario si es superior.
 -Formula de producción de equilibrio: DA= C + I + G + NX C + c(y-t) + I + G + NX A – cY, con A= gasto autónomo , la del mercado de bienes Y=DA. 
 La posición de la curva de DA depende de su pendiente c (PMgC) y de la ordenada al origen A. Una función de DA más inclinada significa un nivel más alto de renta de equilibrio. Dada la PmgC, un aumento en el gasto autónomo significa una renta de equilibrio mayor. 
- El ahorro y la inversión: en condiciones de equilibrio, la inversión planeada es igual al ahorro. Esta condición solo se aplica a una económicaen la que no hay estado ni comercio exterior. 
 El nivel de renta de equilibrio se encuentra en el punto en el que DA corta a la recta. 
 El este, el ahorro es igual a la inversión. 
 La renta, o se ahorra, o se gasta, entonces Y= S + C. Sin estado y comercio exterior Y= C + I, por lo cual C + I = S + C, entonces I = S. 
 Con el estado y el exterior, la renta puede ahorrarse o pagarse en impuestos, entonces Y= C + S + T, y DA= C+ I + G + NX, entonces C +I +G+NX= C+S+T. 
 La inversión es igual al ahorro privado mas el superávit público, menos las exportaciones. 
- El multiplicador: es la cantidad en que varia la producción de equilibrio cuando la demanda aumenta una unidad. Cuanto mayor es la PmgC mayor es el multiplicador. Se debe a que una elevada PmgC significa que se consume una proporción mayor de cada peso adicional de la renta y se añade a la demanda agregada, lo que provoca un aumento inducido mayor a la demanda. 
 El multiplicador sugiere que la producción varía cuando varía el gasto autónomo, y que la variación de la producción puede ser mayor que el gasto.
 Cuanto aumenta el gasto autónomo, aumenta la DA, por consiguiente disminuyen las existencias, lo que aumenta la producción, este aumento da lugar a un gasto inducido lo que vuelve a aumentar la DA. 
- Punto 2. Economía cerrada con gobierno, determinación del nivel de equilibrio, multiplicadores efectos de variaciones del gasto del gobierno e impuestos sobre el superávit. 
 El estado influye en el nivel de renta de equilibrio por dos maneras. Comprando bienes y servicios (G) constituyen un componente de la DA. Por otro lado, los impuestos y transferencias influyen en la relación entre la producción y la renta y renta disponible. 
 La YD es la renta neta de lo que disponen los hogares una vez recibías las transferencias del estado y pagados los impuestos, Y + Tr – T. 
 La política fiscal es la política del gobierno relacionada con el nivel de transferencias y la estructura impositiva. Suponemos que el gobierno compra una cantidad constante y realiza una cantidad constante de transferencias, y el impuesto se establece en proporción a la renta.
 La formula de consumo será C= C + c(Y- tY + Tr) 
 La presencia de transferencias eleva el gasto autónomo, en una cuantía igual al producto de la PmgC a partir de la renta disponible. Los impuestos, reducen el gasto de consumo en todos los niveles de renta debido a que el consumo en los hogares está relacionado con la renta disponible y no con la renta. La PmgC es c(1-t) donde (1-t) es la renta que queda después de deducidos los impuestos. 
- La renta de equilibrio: Y= A + c(1-t)Y Y – c(1-t)Y= A Y= A / 1 – c(1-t). 
 El sector público eleva el gasto autónomo en la cuantía de las compras del estado G y en la cuantía del gasto inducido por las transferencias netas, además, la presencia del impuesto sobre la renta reduce el multiplicador. 
- Los impuestos sobre la renta como estabilizadores automáticos: un estabilizador automático es cualquier mecanismo de la económica que reduce la cuantía en que varia la producción en respuesta a una variación de la demanda autónoma. 
 Las oscilaciones de la demanda de inversión influyen menos en la producción cuando hay estabilizadores automáticos, que reducen el multiplicador. Esto significa que cuando hay estabilizadores, es de esperar que la producción fluctué menos. 
 
-Efectos de un cambio en la política fiscal: Un aumento en las compras del estado es una variación del gasto autónomo, por lo tanto desplaza a la DA en sentido ascendente en igual cuantía. LA variación de la renta de equilibrio es igual a la variación de la DA, es decir 
 ∆Y=∆G+ c(1-t)∆Y. Entonces ∆Y= ∆G/ 1- c(1-t). 
 
-El presupuesto: el SP es la diferencia entre los ingresos del estado, que son los impuestos, y el gasto formado por G y Tr. 
En los niveles bajos de renta, el presupuesto es deficitario, ya que el gasto es superior a la recaudación. El déficit depende no solo de la política que adopte el gobierno sino también de todo lo que desplace el nivel de renta. 
-Influencia de las compras del estado y de las modificaciones de los impuestos en el superávit presupuestario: un aumento en la compras provoca un incremento en la renta, por lo que eleva la recaudación de los impuestos sobre la renta. Un aumento de las compras, reduce el superávit. 
- El superávit de pleno en empleo: es un indicador correspondiente al nivel de renta de pleno empleo, para ver la diferencia entre el presupuesto efectivo y el de pleno empleo, se restan los SP. 
-Punto 3. Economía abierta sin movilidad de capitales. Determinantes del nivel de equilibrio, multiplicadores. 
 C= C + c( Y – D + Tr + RFNE + TrCNE – AE – T – cT)
 Y= C + CT + cTr + cD + cRNFE + cTrCNE + G + NX + I/ 1- c + ct – m – i
Capitulo 5. Mercado de dinero.
 Punto 1. Funciones y composición del dinero
 Desempeña principalmente cuatro funciones: 
 - Es un medio de cambio para la realización de transacciones y la cancelación de deudas y que evita el truque directo. 
 - Se usa como unidad de cuenta, entendiendo por tal aquella en la que se fijan los precios y se llevan las cuentas. Sirve como medida de valor, para calcular cuánto valen los diferentes bienes y servicios
 - Deposito de valor: es una forma de mantener la riqueza y las familias como las empresas suelen conservar parte de sus patrimonios en forma de dinero. El poder de compra varía cuando se altera el nivel general de precios. 
 - Patrón de pago diferido: porque los pagos que han de efectuarse en el futuro generalmente se especifican en dinero. La cantidad de dinero u oferta monetaria se define como la suma del efectivo en manos del público, es decir, la cantidad de dinero que poseen los individuos y las empresas, más los depósitos en los bancos. 
- Tipos de depósitos: 
 - Depósitos a la vista: son los que gozan de una disponibilidad inmediata para el titular
 - Depósitos de ahorro: normalmente están instrumentados en libretas y admiten prácticamente las mismas operaciones que los depósitos a la vista, pero no se pueden utilizar cheques para su disposición. 
 - Depósitos a plazo. Son los fondos tomados por un plazo fijo y que no se pueden retirar sin una penalización. 
 Según el tipo de depósitos que se incluyan, se tienen tres posibles definiciones de dinero u oferta monetaria: 
 - Circulante: billetes y monedas en poder del público.
 - M1: suma del circulante y los depósitos a la vista
 - M2: suma del efectivo en mano del público, depósitos a la vista y depósitos de ahorro.
 - M3: suma del efectivo en manos del público, depósitos a la vista, depósitos de ahorro, y los depósitos a plazo. También se lo llama disponibilidades liquidas en manos del público.
 Va de lo mas liquido que nos permite realizar transacciones inmediatamente a lo menos liquido. 
Punto 2. Demanda de dinero, determinantes. 
 Es una demanda de saldos monetarios reales porque los particulares tienen dinero por lo que pueden comprar con él. Cuanto más alto es el nivel de precios, más saldos nominales ha de tener una persona para poder comprar una determinada canasta. 
 Nos interesa una función de demanda de dinero que nos indique la demanda ed. saldos reales M/P. 
 Una persona estaría libre de ilusión monetaria si una variación de precios, manteniéndose todas las demás variables reales constantes, no altera su conducta real, incluida la demanda real de dinero. 
- Tres motivos de Keynes para tener dinero: 
 - Para realizar transacciones: tiene su origen en la falta de sincronización entre los ingresos y los desembolsos, no es probable que paguen exactamente en el mismo momento en el que tengamos que pagar, por lo que entre un ingreso de la nomina y el siguiente guardamos algún dinero para efectuar nuestras compras. La demanda de dinero disminuye cuando sube el tipo de interés y aumenta cuando aumenta el costo de transacción. Aumenta cuando aumenta la renta, pero no en forma proporcional. 
 - Como precaución: para hacer frente a contingencias imprevistas.Cuanto mayor sea la incertidumbre sobre los ingresos y sobre los gatos, mayor será la demanda de dinero. 
 - Para especular: es la demanda de dinero que se debe a la incertidumbre sobre el valor monetario de otros activos que tienen los individuos. Un individuo que posea riqueza ha de tenerla en activos específicos. Estos constituyen su cartera. Dado que el rendimiento de ciertos activos es incierto, no es prudente tener toda la cartera en u único activo. Se querrá tener una cierta cantidad de activo seguro para asegurarse contra perdidas de capital. 
La demanda de dinero para transacciones y como precaución es analizada con M1, mientras que la demanda que refiere a la demanda para especular con M2 o M3. 
 La demanda de saldos reales depende del nivel de renta real porque los individuos tienen dinero para pargar sus compras, las cuales a su vez dependen de la renta y del tipo de interés. 
 La demanda de saldos reales aumenta con el nivel de renta real, y disminuye con el tipo de interés. Se expresa como L=kY – hI, donde los parámetros “h” y “k” reflejan la sensibilidad de la demanda de saldos reales al nivel de renta y tipo de interés. 
 
- La velocidad menos la renta del dinero: es el número de veces que la cantidad de dinero da vueltas al año para financiar el flujo anual de la renta. Es igual al consiente entre el PBI nominal y la cantidad nominal de dinero. Se define como: V= P.Y/M= Y/ (M/P) Es decir la renta real sobre los saldos reales. 
- La teoría cuantitativa: permite analizar fácilmente la relación entre el dinero, los precios y la producción. 
 M.V=P.Y. Es la ecuación cuantitativa que relaciona el nivel de precios y el nivel de producción con la cantidad de dinero. Se considera que la producción real es fija, porque la economía se encuentra en pleno empleo y la velocidad no varía mucho, ninguno de estos supuestos se cumplen. Si V e Y son fijos, el nivel de precios es proporcional a la cantidad de dinero, por lo que se convertía en una teoría de inflación. 
 Es la proposición que el nivel de precios es proporcional a la cantidad de dinero, p= V.M/Y
Si V se mantiene constante, las variaciones de la oferta monetaria se traducen en variaciones proporcionales al PBI nominal (P.Y)
Punto 3. Oferta de dinero, variación primaria y secundaria del dinero.
 Los bancos comerciales son instituciones financieras que tienen oferta de dinero y aceptan depósitos para concederlos. El sistema actual tiene reservas integradas por efectivo en la caja de los bancos y los depósitos de los bancos en el BCRA. Los bancos deben guardar parte de sus depósitos en el BCRA por dos razones: hacer frente a la retirada de depósito por parte de los clientes y porque las autoridades monetarias lo exigen. 
- La función de los bancos: Si persiguen la obtención de beneficios, trataran de prestar lso fondos que reciben de forma tal que la diferencia entre los ingresos que obtienen y los costos que ocurren sea lo mayor posible. Los ingresos los obtendrán de los activos rentables. Los costos derivan de los intereses pagados por fondos recibidos.
 
- Las normas de comportamiento de los bancos: los bancos al desempañar su actividad deben cuidar: 
 - La liquidez: pues siempre deben ser capaces de convertir los depósitos en dinero cuando estos se lo pidan. 
 - La rentabilidad: que les viene exigida por los propietarios accionistas.
 - Solvencia: ha de procurar tener un conjunto de bienes y derechos superiores a sus deudas. 
 Los bancos reciben fondos de una persona y lo prestan a otras. Prestan cantidades superiores a los depósitos y de esta forma están creando dinero. 
-Los bancos y la creación de dinero bancario: supongamos que el BCRA compra 1000$, emitiendo un billete por la suma. Suponemos que el destinatario del pago, ingresa el billete en un banco. El banco uno, inicialmente se encontraran con un nuevo depósito y con reservas adicionales. Dado el coeficiente de reservas (20%) para garantizar su liquidez mantendrá una parte, y el resto los usara para obtener su rentabilidad. 
 El banco 1 concede un préstamo a una determinada unidad económica, y esta retira el dinero. Los que reciben el dinero trabajan con otros bancos y en los que depositan los préstamos del banco 1. El banco de 2da generación se contara con un deposito y una reserva nueva Estos destinaran el 20% a las reservas y prestaran los restantes. Los que reciban los préstamos lo giraran a bancos de tercera generación. Estos también tendrán reservas por un 20% y prestaran los demás. Y este proceso continuara hasta que se preste todo el exceso de reservas.
- Posición de equilibrio final del sistema bancario: el proceso de creación de depósitos finalizara cuanto ningún banco en el sistema tenga reservas por encima del 20% requerido. El sistema estará en equilibrio cuando el 20% de los nuevos depósitos sea exactamente igual a las nuevas reservas
- El multiplicador del dinero bancario: es el cociente entre los nuevos depósitos y el incremento de las reservas. Se expresa como: MB= 1/coeficiente de reservas
- Financiación de la economía y de los intermediarios financieros: el sistema financiero esta constituido por el conjunto de instituciones que intermedias entre los demandantes y los oferentes de recursos financieros y compren todos los flujos financieros entre los sujetos y los sectores económicos. 
 Un intermediario financiero es una institución que se encuentra entre los prestamistas y los prestatarios. La función básica de los intermediarios es transformar los activos primarios, los emitidos por las unidades económicas de gasto, en activos indirectos, es decir, los creados por los intermediarios financieros.
Punto 4. El control monetario del BCRA, instrumentos y objetivos.
 - El BCRA: funciones y balance: la misión primaria es preservar el valor de la moneda. 
 Además es: 
- Custodio y administrador de las reservas de oro y divisas y otros activos externos acumulados
- Agente financiero del gobierno nacional: realiza operaciones de cobro y pago por cuenta y orden del gobierno nacional. También es el encargado de la emisión de valores públicos y de atender el servicio de la deuda pública nacional. 
- Responsable de la política monetaria: el BCRA controla la oferta monetaria, regulando para ello el comportamiento de los bancos comerciales. Puede comprar y vender en el mercado de valores públicos, divisas y otros activos con el fin de regular el mercado monetario. 
- Banco de bancos: los bancos pueden acudir a él para corregir situaciones transitorias de iliquidez. Los redescuentos y los adelantos que el BCRA puede otorgarles deben serlo por un plazo no mayor a los 30 días corridos y por montos limitados.
 - Proveedor de dinero de curso legal: El BCRA es el encargado de la emisión de billetes y de monedas que constituyen la circulación monetaria. 
-La base monetaria, la oferta monetaria y el multiplicador del dinero: definimos base monetaria como la suma total de efectivo, más los depósitos de los bancos en el BCRA. 
 La base monetaria está integrada por los pasivos monetarios del BCRA en poder de los particulares y bancos. Otra forma de representarla es el total de activos en poder del BCRA menos sus pasivos no monetarios. Los pasivos no monetarios están constituidos por los depósitos que el sector publico mantienen en el BCRA, mas los fondos propios de éste.
 Toda disminución de los pasivos monetarios sin modificación de los activos en su poder conduce a una expansión de base monetaria. 
- Factores de creación de la base monetaria: se creara cuando tenga lugar: un superávit de la balanza de pago, un déficit presupuestario, la compra de títulos de deuda pública, aumentos del crédito al sistema bancario. 
-Factores de absorción de base monetaria: déficit en la balanza de pagos, superávit presupuestarios, venta de títulos de la deuda pública, disminución del creidito al sistema bancario.
- Existen dos tipos de factores de creación de base monetaria: 
- Autónomos: llamados así porque su actuación no se controla directamente. Son el sectorpúblico y el exterior.
- Controlable: mediante su manipulación, la autoridad monetaria influye sobre la evolución de la base monetaria. Créditos, compra y venta de títulos.
Cantidad de dinero= multiplicador X base monetaria. 
- Factores determinantes del multiplicador del dinero: es mayor cuanto menor sea el coeficiente de reservas o el encaje de los bancos y menor el coeficiente ente el efectivo y los depósitos que quieran tener los individuos.
-Control de la oferta monetaria: el BCRA puede controlar la oferta a través de dos vías: -La base mediante la variación de sus componentes (dinero en efectivo, reservas o activos en caja)
- El efectivo mínimo: con lo que controlarían los depósitos y por lo tanto la oferta monetaria, sin variar la base. Puede recurrir a tres instrumentos:
 - Manipulación de los encajes legales: son los porcentajes que sobre sus pasivos las entidades financieras han de cubrir normalmente los depósitos del BCRA
 - Operaciones de mercado abierto: son la compra y venta de títulos por parte del BCRA. Si el BCRA considera que la oferta monetaria debe expandirse una posibilidad es comprar divisas o letras del tesoro a las instituciones financieras y los particulares.
 - Redescuentos y adelantos: puede suministrar dinero con garantías reales a los distintos intermediarios financieros bancarios por plazos cortos para que estos puedan cubrir sus deficiencias en las reservas de efectivo.
-Objetivos del BCRA: Observaciones:
 - Es fundamental distinguir entre los objetivos últimos de la política y los intermediarios. Los primeros son variables, como la tasa de inflación o desempleo, cuya conducta es importante. El tipo de interés o la tasa de crecimiento del dinero, son objetivos intermedios de la política, los trata de cumplir para alcanzar el objetivo ultimo de la política. El tipo de descuento, las operaciones a mercado abierto y las reservas obligatorias son los instrumentos con los que cuenta para alcanzar sus objetivos.
- La frecuencia con que se revisan los objetivos intermedios. Si se revisan más a menudo, a medida que cambiarla al velocidad, podría aproximarse más a sus últimos objetivos.
- La necesidad de fijar unos objetivos se debe al a incertidumbre.
 Los objetivos intermedios constituyen para el banco central, un blanco concreto y especifico, lo cual le permite centrar la atención en lo que debe hacer. Si el BCRA anuncia unos objetivos y se atiene a ellos, las empresas y consumidores tendrán una idea más clara de cuál será la política monetaria.
 Cuando el BCRA elige objetivos intermedios, tiene que elegir entre aquellos que puede controlar exactamente y los que están relacionados más estrechamente con sus objetivos últimos.
Capitulo 6. El modelo IS-LM
-Curva IS: es la curva de equilibrio del mercado de bienes. Muestra las combinaciones del tipo de interés y nivel de producción con las que el gasto planeado es igual a la renta. Para hallarla introducimos la función de demanda de inversión en la DA. 
 Tiene pendiente negativa, tendera a ser más inelástica, cuanto menor sea el coeficiente multiplicador y cuanto menos reaccione la inversión a la variación de la tasa de interés. 
 Finalmente, tiene importancia no solo en la pendiente, una política iscal, desplazara al curva de IS
 Cada punto de equilibrio forma esta curva, es una combinación del tipo de interés y de la renta con las que se vacía el mercado de bienes. 
 Cuanto mayor sea el multiplicador, mayor es la variación de la renta, producida por una variación del tipo de interés. Su fórmula es: IS= C + G – Gi/ 1-c, donde G es gasto de inversión.
Grafico: 
-Curva LM: su función se obtiene de poner la función de DM con respecto a i (tasa de interés)
 i= 1/h(ky-M), M es igual a MD ya que la cantidad de dinero esta dada.
 Muestra todas las combinaciones del tipo de interés y niveles de renta con las que la demanda de saldos reales es igual a la oferta. 
 Tiene pendiente positiva, una subida del tipo de interés reduce la demanda de saldos reales. El equilibrio implica que una subida va acompañada de un aumento del nivel de renta.
 Cuando la demanda de dinero es realmente insensible al tipo de interés (h cercano a 0) la curva es casi vertical. 
 Una variación en la oferta monetaria hará desplazar a la curva, ya que esta se encuentra constante dentro de la LM
Gráficos: 
Punto 2. Interacción entre el mercado de bienes y de dinero en un contexto e precios y salarios rígidos. Efectos de la política fiscal y monetaria.
 El tipo de interés y el nivel de producción son determinados por la interdependencia de los mercados de dinero (LM) y de bienes (IS). El principal supuesto es que el nivel de precios es constante y que las empresa están dispuesta a ofrecer la cantidad de producción que se demanda a esos niveles.
Los niveles de equilibrio de la renta y el tipo de interés varían cuando se desplaza la LM o la IS
 Un aumento en la tasa de inversión autónoma elevan el gasto autónomo y desplaza la curva, lo que da lugar a un aumento en la renta y el tipo de interés hasta llegar a un nuevo equilibrio. Un aumento de la renta eleva la demanda de dinero, al mantenerse fija la oferta, el tipo de interés sube, el gasto de inversión disminuye, por lo tanto la variación de la renta de equilibrio es menor que el desplazamiento horizontal de la curva. 
Una política monetaria expansiva, desplazaría la curva LM hacia la derecha elevando la renta y reduciendo el interés. 
 La lm corresponde a una oferta monetaria real, si esta aumenta provoca una subida de la inversión y desplaza la curva, y se genera u nuevo equilibrio con un nivel de interés más bajo y una renta más alta. Se provoca un exceso de demanda de bines, aumenta la demanda agregada y provoca una reducción de las existencia, la producción aumenta y se desplaza en sentido ascendente a lo largo de la curva LM’
Una política fiscal expansiva: desplaza la IS, elevando la renta como el interés. Por lo que la cantidad demandada de dinero es mayor, generando un exceso de demanda de saldos reales, que hace que aumente el tipo de interés, esto disminuye la inversión de las empresas y la demanda agregada. 
 Se hace un ajuste y se traslada por la IS’ para generar un nuevo equilibrio. 
Punto 3. Nivel general de precios como variable exógena. 
 Y= P.Q (Y nominal) 
Y/P= Q
Y/P= y (y real)
Deflactando todos los elementos para llegar las variables reales
 - Y/P=y 
- C/P= c
- I/P= i
-c/P= ç 
 Mo= M/P=m 
 MD= ky – li HY/P – Hi/P (H/P= l) i= 1/l( ky – m/p)
El nivel de precios es una variable exógena por lo tanto va a haber variación del equilibrio, el sistema determina el nivel de la encomia. 
Punto 7. Interacción con los mercados en el contexto de flujos internacionales de capitales. 
Movilidad de capitales:
Los tipos de cambio pueden variar, por lo tanto, influir en el rendimiento de las I extranjeras, expresada en nuestra moneda. Los países ponen obstáculos a las salidas de K o simplemente no pueden devolver los prestados. Estas son algunas de las razones por la que los tipos de interés no son iguales en todos los países. 
 Cuando el capital es perfectamente móvil, los propietarios de activos quieren y pueden transferir grandes cantidades de pesos de unos países a otros en busca de rendimientos más altos o de créditos más baratos. 
 Los tipos de interés afectan a la movilidad de capitales y a la balanza de pagos. Como la política monetaria y la política fiscal afectan al tipo de interés, afecta a la cuenta de capital y a la balanza de pagos.
 
- Balanza de pagos y los movimientos de capitales: 
 SB= NX(Y,YF, R) + FC(i – if) donde SB (superávit de balanza de pagos), NX(superávit comercial) y FC( superávit por cuenta de capital). 
 Un aumento en la renta aumenta la balanza comercial y una subida en el tipo de interés atrae capital extranjero por lo que aumenta la cuenta de capital.
-Dilemas de la practica económica: equilibrio interno y externo: equilibrio externo cuandola balanza de pagos esta casi equilibrada, interno cuando la producción se encuentra en el nivel de pleno empleo. 
 Solo podemos alcanzar el equilibrio externo cuando nuestros tipos de interés son iguales al os extranjeros, si los nuestros son más altos, se registra un enorme superávit que eleva la cuenta de capital y la balanza global. 
- Movilidad perfecta de capital y los tipo de cambios flexibles: sistema de tipos de cambios flexibles, el banco central no interviene en el marcado de divisas. El tipo de cambio se ajusta de tal manera que se equilibra la demanda y la oferta. 
 Los déficit por cuenta corriente deben financiarse por medio de entradas de capital privado. 
 La movilidad perfecta de capitales implica que solo hay un tipo de interés al que la balanza de pagos está equilibrada i=if 
 El tipo de cambio real es un determinante de la demanda agregada, sus variaciones desplazan la IS. Una depreciación mejora las exportaciones netas y ezpla la IS
-Ajuste ante una perturbación real: el aumento de la demanda extranjera implica un exeso de demanda de nuestros bienes. Para que el mercado de bienes se encuentre en equilibrio al tipo de interés y el tipo de cambio, es necesario elevar el nivel de producción. 
-Proceso de ajuste: la entrada de capital, provoca una apreciación de nuestra moneda. La apreciación significa que bajan los precios de las importaciones y se encarecen nuestros bienes. La demanda de nuestros bienes bajan y las XN se reducen. 
 La producción y la renta solo alcanzan un nivel compatible con el equilibrio monetario cuando retomemos el punto E. Una vez volvemos al punto E, las EX retoman su nivel, las N suben como consecuencia de la apreciación y la expansión uncial de las X es contrarrestado.
-Ajuste ante una variación de la cantidad de dinero: consideremos el caso de un aumento en la cantidad nominal de dinero, cuando los precios están dados, la cantidad real de dinero aumenta. Para restablecer el equilibrio, los tipos de interés tenderán que ser más bajos o la renta tendrá que ser mayor.
 En un tipo de cambio fijo, las autoridades monetarias no pueden controlar la cantidad de $, en un sistema flexible, el BCRA no interviene. 
 Una expansión monetaria, provoca una depreciación del tipo de cambio, un aumento en las XN, un aumento en la producción y del empleo. La depreciación de nuestra moneda desplaza la demanda en detrimento de los bienes extranjeros y a favor de los nuestros, la producción y el empleo extranjero bajan.
Capitulo 7. 
Punto 1: La función demanda agregada; determinación; el multiplicador de la política fiscal y de la política
Obtención de la curva de demanda agregada
La curva de demanda agregada representa los sucesivos equilibrios IS – LM que se dan, manteniendo constantes el gasto autónomo y la oferta monetaria nominal y permitiendo que varíen los precios.
El multiplicador de la política fiscal
El multiplicador de la política fiscal muestra cuanto varia el nivel de renta de equilibrio cuando se incrementa el gasto público, manteniendo constante la oferta monetaria real.
 
El multiplicador de la política monetaria
 El multiplicador de la política monetaria muestra cuanto aumenta el nivel de renta de equilibrio cuando aumenta la oferta monetaria real, manteniéndose constante la política fiscal.
-Efecto de las expectativas de precio: ante un aumento de las expectativas la DA agregada se desplaza hacia la derecha. 
Punto 2: La función oferta agregada en condiciones de precios y salarios totalmente rígidos y en condiciones de precios y salarios totalmente flexibles. Efectos de desplazamientos de la demanda.
La oferta y demanda agregadas describen cada una de ellas una relación entre el nivel general de precios y la producción (PBI)
 
La curva de OA describe la cantidad de producción que están dispuestas a ofrecer las empresas a cada nivel de precios. Tiene pendiente positiva porque las empresas están dispuestas a ofrecer más cuando los precios son más altos.
La curva de DA muestra las combinaciones del nivel de precios y el nivel de producción con la que los mercados de bienes y de dinero se encuentran simultáneamente en equilibrio. Tiene pendiente negativa porque una subida de los precios reduce el valor de la oferta monetaria, la cual reduce la demanda de producción.
La intersección de las curvas de OA y DA en el punto E determina el nivel de producción de equilibrio Y0, y el nivel de precios de equilibrio, P0. Los desplazamientos de cualquiera de ellas alteran el nivel de precios y el nivel de producción.