Sesión 9

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SESIÓN 09:
Semestre Académico
2022-1
Ingeniería Industrial
Pregrado
Ingeniería Industrial
Pregrado
BONOS
Ingeniería Industrial
Pregrado
¿Que
es
un
bono?
•
Un
bono
es un
instrumento
de deuda
a
largo
plazo
emitido
por una
corporación o
un
gobierno con una
vigencia que es
naturalmente de
1 O años
o mas. Si
el
lo
valor tiene
un
vencimiento
menor
de
1 O
años,
por
general
se
le
conoce
como
nota.
FINANZAS EMPRESARIALES/ La decision de inversion
Ingeniería Industrial
Pregrado
•
En general, se trata de una inversión a
largo plazo, con un nivel de riesgo moderado y un flujo de fondos conocido o predecible.
BONOS
Periódicamente, ya sea en forma
mensual, semestral
percibirá un interés en la jerga bursátil.
o anual, su tenedor
denominado cupón
Junto a este cupón,
puede percibirse también un porcentaje
de amortización del capital, dependiendo de lo que se haya estipulado dentro de las condiciones de
 emislón.delbonn.._
 .
FINANZAS EMPRESARIALES/ Pg. 16 -18
Ingeniería Industrial
Pregrado
BONO
el emisor
(deudor/prestatario)
prestamista/inversi o n ist
a
FINANZAS EMPRESARIALES/ pg. 16 -18
Ingeniería Industrial
Pregrado
ITérminos básicos
1
par de un bono
1 valor a la
representa
la
cantidad
pagada a
momento
los acreedores
de
al
su le
vencimiento.
conoce
También
como
se
VALOR
A
LA
PAR:
valor
nominal
general,
o
el
principal.
Por
par
lo
es 
un
valor a
la
de $
1 000
por bono
(
o
múltiplo de
esta cantidad).
FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACION FINANCIERA/ Pg. 43
Ingeniería Industrial
Pregrado
asa establecida
de
interés
sobre
interés
un
bono,
pago
de
valor taza que los
anual
dividido
al
Una
nominal del bono. Ej.
de cupón de
13% señala
el
emisor
pagara
bonos
a
$
tenedores
de
130
al
año
por
cada
bono
que
par
posean con un valor a la
de$ 1 000.
FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACION FINANCIERA Pg. 43
Ingeniería Industrial
Pregrado
Casi siempre, los bonos tienen
un
Es
vencimiento
establecido.
el
tiempo
en
que
las
a de
empresas
están
obligadas
pegar
bonos
a
su
los
tenedores
valor
a
la
par.
FUNDAMENTOS DE LA ADMINISTRACION FINANCIERAS/ Pg. 45
Ingeniería Industrial
Pregrado
FIDUCIARIO
Y
ESCRITURA
FIDUCIARIA
ESCRITURA
l
Persona o institución
designada por un emisor de bonos como
FIDEICOMISA. Entre
la
corporación emisora de
los bonos y los tenedores de los mismos en el que se establecen los términos de la emisión
representante oficial de
obligacionistas.
los
Normalmente, los bancos
fun
en como fiduciarios
FINANZAS EMPRESARIALES/ La decision de inversion
Ingeniería Industrial
Pregrado
TÍTULOS
PiúBL1;cos
'TfTULOS
PR'IVAD.DS,
• ESTA.001 ,NACIONAL
• ,GRANDES EMPRESAS
• PEQUE1A.A.S V MED.IA.N\~S
EIMliPRESAS
1
• ESTAD01 PR1DVINOIIAL
1
• ESTADO, MUN,ICIPAL
FINANZAS EMPRESARIALES/ La decision de inversion
c:.b~IDAD SEÑOR DE SIPAN
Ingeniería Industrial
Pregrado
Características de
los
Bonos
C
racteristica Técnica
Monto
Cupón (Tasa de Interés) 
Frecuencia de pago del
cupon
Fecha e pago de cupón.
1 O millones de
6%
u$s
Mensual, Semestral, etc.
,
3 de Enero y 3 de Julio
an~ o.
3 de Enero del 2008
de
cada
Fe a de pago del principal
(v; ncimiento).
Características iesgo de Repago tamiento Fiscal
Argentina vs. Uruguay
Exención de Ganancias, Bienes
Personales, etc.
Ingeniería Industrial
Pregrado
ELEMENTOS
QUE DEFINEN
UN
•
En las condiciones de emisión, se definen ciertas cuestiones que
caracterizan a cada bono
en
particular. Entre las más relevantes
pueden
mencionarse:
Es el momento a partir
del
el
cual comienza a regir
plazo para los pagos de la renta y de la
amortización.
FINANZAS EMPRESARIALES/ La decision de inversion Pg.
Ingeniería Industrial
Pregrado
Es relevante conocer la
en la cual está emitido para así cubrirse de los
moneda
el bono posibles
riesgos de inflación y/o de
moneda.
s~eíva~orp-o,e-t-cuatse-e-m-ite
cada bono y representa el monto de la deuda contraída por el emisor de los títulos, en el momento de su colocación
------+--1+61-0--. -----~
FINANZAS EMPRESARIALES/ La decision de inversion
Ingeniería Industrial
Pregrado
El vencimiento es la fecha en la que
los bonos serán rescatados o amortizados totalmente. Cuanto mayor sea el plazo de un bono mayor será el rendimiento exigido, por los riesgos involucrados.
Plazo y
Vencimiento
El plazo indica la duración de un
bono, es decir, el lapso que transcurre entre la fecha de emisión y la del vencimiento estipulado.
FINANZAS EMPRESARIALES/ La decision de inversion
Ingeniería Industrial
Pregrado
s e ren
rrruen o es rpu a
o en as
condiciones de emisión de un bono;
cada pago periódico de éste se denomina cupón. En la mayoría de los casos, se expresa como tasa nominal anual (TNA).
Son el respaldo para el repago
de los bonos, y varían de un tipo a otro.
FINANZAS EMPRESARIALES/ La decision de inversion
Ingeniería Industrial
Pregrado
CALIFICACION
DE
BONOS
Moody's
lnvestment
Service
•
La
solvencia
de
un
instrumento
público de deuda muchas veces
se
evalúa
en
términos de las
calificaciones de crédito que se
le
asignen
las
agencias
encargadas de
las inversiones
la evaluación de
FINANZAS EMPRESARIALES/ La decision de inversion
Ingeniería Industrial
Pregrado
CALIFICACION
DE
BONOS
Moody's
lnvestment
Service
•
La
solvencia
de
un
instrumento
público de deuda muchas veces
se
evalúa
en
términos de las
calificaciones de crédito que se
le
asignen
las
agencias
encargadas de
las inversiones
la evaluación de
FINANZAS EMPRESARIALES
Ingeniería Industrial
Pregrado
Mercado
de
bonos
Bonos
gubernamentales
l
En
estados
unidos, el gobierno
suele
obtener
fondos
emitidos los bonos del tesoro (
treasury Bonds) y las notas
del
tesoro
(
treasury
notes)
estas
poseen
plazos
de
vencimiento de hasta 1 O años,
mientras que en los bonos
de plazo fluctúa entre 1 O y 30 años.
FINANZAS EMPRESARIALES/ La decision de inversion
Ingeniería Industrial
Pregrado
•
Fondos del exterior y los inversionistas pueden colocar su capital en el
diferentes países. Se conoce como eurobono a un bono
denominado en una moneda diferente
de la del país donde e ha
emitido.
Desde que la moneda de la unión Europea es el Euro, el
termino "eurobonos" se presenta a confusión y será mejor empleada
simplemente "bonos internacionales"
FINANZAS EMPRESARIALES/ La decision de inversion
Ingeniería Industrial
Pregrado
t
Es la forma como las empresas privadas se directamente del publico. Tiene diferentes suelen pagar cupones semestralmente
•
prestan dinero
periodos de vencimiento
y
FINANZAS EMPRESARIALES/ La decision de inversion
Ingeniería Industrial
Pregrado
MERCADO
FINANCIERO
Organización privada que brinda las facilidades necesarias para
que
sus
miembros,
introduzcan
órdenes
y
realicen
negociaciones de compra venta de valores, tales como acciones
de sociedades o compañías anónimas, bonos públicos y
variedad de instrumentos de inversión.
privados, certificados, títulos de participación y una amplia
Esta
regulada
por
el Decreto
Legislativo
Nº
861
"Ley
de
Mercado de Valores"
•
Funciones del mercado financiero:
- mecanismos que facilitan la negociacion.
el contacto entre los particiantes
en
•
Tipos de mercado financiero·
mercado monetario
mercados bursatiles
Ingeniería Industrial
Pregrado
•
La
variación del
rendimiento
del bono
implica la
variación
de
la
tasa
de descuento
que generan sus
flujos y por lo tanto, su
valor (valor presente de los
flujos}
/
T ·CT
Try,.r
P1 ;p = ~- . ·
. 11 I'i:.
t+
ID~ En términos anuales
D .L,¡
:t:
r (l+Y) (l + Y)
CT
PB = f . 2 r + _r
VN 1t·
( 1+-y)
1~
En términos semestrales
1
(1+.::l:..,:.)
. 2
l
.
2
s y obligaciones: características y registro de operaciones. Autor: Mesa Drama, Jesús. Editorial: El Cid
Editor. Ubicación: Argentina 2009. Pág. 10-12
Ingeniería Industrial
Pregrado
precio del
bono dependeen
gran
medida
de la tasa
de
nterés, pudiendo concluir que cualquier variación de esta hará
subir o bajar el
precio del
instrumento,
ya
que
poseen
una
del
relación
inversa{al subir la
tasa
de
interés
baja
el
precio
bono, y al bajar sube el precio
del
bono).
BO= Valor del bono en ,el tiem po e ero
C= ü1p6n
n= l\kJmero de años al vencimi errto
~= Valor nomiml del
r = Ka.= Reru:::I i m iaento
bono
r-equerido de un,
bo no
Otra forma de calcular es ver los f lujosde
efectivo en
2. part,es:
BO = VP pQB os cupones. + VP val@r nominal
Ingeniería Industrial
Pregrado
•
Una empresa fabricante de tiene proyectado expandirse
cocinas y hornos industriales, y para financiarse recurre a la
emisión
de
bonos
de
1000
UM al
6% para
financiar
el
proyecto.
Los
bonos
vencerán
interés.
dentro
de
1 O
años,
con
pagos
semestrales de
El
gerente
de
la empresa
compro uno de los bonos a través de su
agente de bolsa
por 900 UM ¿ Cuánto recibirá por concepto de pagos?
1
2
3
4
5 6
7
8 9 10 11 12
13 14
15 16 17 18 20
X
----
Ingeniería Industrial
Pregrado
Valor N'om i nnl; $10.000
9%
Tasa ÜJpén
Tiempo
:
6 afi\'.os
Anual
J.
I
PB=?
1
Este se pued e r-esolver- de las sigu:ien:tes dos maneros1 oplicundo cunlq u iera de
las dos fdr-mu las arriba dese ri1-as orrrer-io rme.11:te:
900 . 900 .
-
9'00 .
'900 .
900 -+ 9UG+lO_OQQ,
PB =-- +
2+
~+
4+
-6
(1+.Y) (1 +Y) ,(l+Y)-" (1 +Y) ,(l+Yt
,(l+Y) .
.PB= 10.000
6
PB' ==
[
] + 1.0000
(1. +O.O'?) 6
(1.+0.09) -1
900
(0.09)(1 + 0.09)6
PB=·I0.000
Ingeniería Industrial
Pregrado
•
Considere tres
bonos
a
30
años
con pagos
anuales de cupón. Un
bono
y el
tiene una tasa cupón
de 10%,
otro de
5%
ultimo
de 3%.
Si
el
es un
imiento
5%,¿Cuál
al
vencimiento
de
los
tres
uno
bonos
para
es el
de
precio de cada
olor nominal
100?
¿Cuál
bono se
comercia
con premio, cual con descuento y cual a la par?
q11J1e ·el Ig1..11al que ·:el
velo r
Me.no r q 1.1,e ·el vedo r
nominal
Mayor
el
precio d~I bono
es...
vello r no minal
nominal
que
de la
'l! con
'"a lo por"
"por debajo de la
'l, por
par"
arriba
o
Se dice
bono
negocia
Esto
el
se
par"
o
·u con
dese uenro '1
premio"
Tasa del
'
Tasa
Tasa
del
cupó-n.>
del
ocurre
e u pli•n= Rlend im ierrro
al vencimiento
e 1..1 pó nd;~' end imiento
al vencimiento
Rendimiento
vencím ienro
al
Ingeniería Industrial
Pregrado
~ l~~MPO y ~os rg~c10s R~ ~o¡
!Q~OS
•
Considere un bono a 30 años con
10%(pagos anuales) y valor nominal precio inicial de este bono si tiene
tasa de cupón de
de $100 ¿Cuál es el un rendimiento de
5%
al
vencimiento?
Si
no cambia
el
rendimiento
al
vencimiento,
¿Cuál
seria el
precio
inmediatamente
an
s
y después de que se pague el primer
cupón?
=
X - (1 - --)+-- = $176.86
10
10 +
)
10
X -(1 - --)+-- = $185.71(
=
=
10 x-(1---)+-- = $175.71(
)
Ingeniería Industrial
Pregrado
sensibilidad de
los
bonos
a
la
tasa
de interés
•
Considere
un
bono cupón
cero a
15 años
y un
bono cuponado a 30 años
con cupones del 10%
anual.
cada
¿en que
porcentaje
cambia
el precio de
vencimiento
uno
si
5%
su
rendimiento
al
7enta de
a 6%?
. )+ .
--$48.10
= $
x-_
( -
.
. )+ .
--$41.73
= $
x-_
( -
.
Ingeniería Industrial
Pregrado
Ingeniería Industrial
Pregrado