Economía y Administración (4)

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TEMAS:
• Componentes de la Demanda Agregada
• Polìtica Fiscal
• Balance de Pagos
• Tipo de Cambio
• Restricción Externa
Los componentes de la Demanda Agregada
El mercado de bienes
Consumo e Inversión
DA=C+I
Demanda agregada
De la identidad contable a las funciones de comportamiento
Consumo 
(privado)
¿De qué 
depende?
Función consumo C = CO + c(Y-T)
INGRESO 
DISPONIBLE (Y-T)
CO = Consumo autónomo
c = propensión marginal 
a consumir
ØEl consumo autónomo es independiente del ingreso
ØLa propensión marginal a consumir indica el cambio en el consumo ante un cambio 
de una unidad en el ingreso. Es mayor que 0 y menor que 1.
ØRelación positiva entre C e Y y negativa entre C y T
Para Keynes: De acuerdo con una “ley sicológica” los hombres están dispuestos, como por una regla
en promedio, a incrementar su consumo cuando el ingreso se incrementa, pero no tanto como
se incrementó su ingreso. Las necesidades subjetivas asociadas al consumo incluyen características
sicológicas de la naturaleza humana, prácticas sociales e instituciones que improbablemente cambian en
periodos cortos de tiempo, a menos que aparezcan circunstancias anormales o revolucionarias. Esto
explica, por ejemplo, por qué en la función keynesiana de consumo la propensión marginal a
consumir es un parámetro y no una variable.
Consumo
Co+c(Y-T)
Co
CO = Ordenada al origen
c = pendiente de la función consumo
0<c<1A
üEn A el consumo es igual al ingreso
üHasta A, el consumo es mayor: desahorro
üDesde A, el consumo es menor: ahorro
Y-T
C=Y-T
Es la parte más importante de la Demanda 
Agregada
Algunas consideraciones
¿Influye la tasa de interés en el consumo 
(ahorro)?
La PMgC varía para los distintos estratos 
sociales (o distintos niveles de desarrollo)
Consumo
El ahorro (S) es la contracara del Consumo 
(c+s=1)
Demanda agregada
Inversión
• Maquinarias y Equipos 
• Viviendas e Infraestructura
• Existencias o Stocks
Inversión Bruta Interna (IBI) = 
Inversión Bruta Interna Fija (IBIF) ± Variación de Existencias 
Variación de Existencias = 
Existencias al Final del período – Existencias al inicio del período
(mecanismo por el cual se ajusta el mercado de bienes y servicios)
Dentro de la Ecuación Macroeconómica Fundamental (PBI=C+I+G+X-M), el 
componente designado como Inversión se refiere a Inversión Bruta Interna
Es el gasto dedicado a incrementar o mantener el stock de capital.
Demanda agregada
De la identidad contable a las funciones de comportamiento
Inversión
(una teoría)
¿De qué 
depende?*
Función Inversión I = I (r)
Tasa de interés
ØEs el flujo que aumenta el stock de capital físico: equipo durable, viviendas y 
construcción, variación de existencias.
ØSe refiere a capital NUEVO, no a las compras/ventas entre particulares o empresas
ØRelación negativa entre I y r 
*Para Keynes: La Inversión es volátil, está influenciada por expectativas e incertidumbre.
Es la que determina el ciclo económico. Depende de la Eficiencia Marginal del Capital
(relación capacidad instalada – costo del K – rendimientos esperados ) y de la tasa de interés.
Inversión
Ciclo económico
secuencia más o menos regular de 
recuperación y recesión en torno a 
una senda de largo plazo
Inversión variableExpectativas Ciclo
Inversión
(otra teoría)
¿De qué 
depende?
Función Inversión I = I (Ye)
Comportamiento 
esperado del Ingreso
ØRelación positiva entre I e Ye . El ingreso esperado, a su vez depende de la brecha 
entre Y*t e Y(t-1)
ØEs una teoría que sirve para explicar los ciclos, aunque presenta algunos problemas
ØHay trabajos que muestran su validez empírica (Argentina desde 2003). 
Inversión: principio del acelerador
Inversión
Los componentes de la Demanda Agregada
El mercado de bienes
Sector Público
DA=C+I+G
El Estado como unidad económica
Objetivos de la política fiscal
Instrumentos de la política fiscal 
Organización del Sector Público – Argentina
Sistema Federal
Presupuesto y clasificaciones presupuestarias
Resultado fiscal
El comportamiento de G y T
Objetivos de la política fiscal
ØSatisfacción de necesidades sociales
ØCorrección en la asignación de 
recursos: “fallas de mercado”
ØRedistribución del ingreso
ØEstabilización de la Economía
ØDesarrollo Económico
ØProvisión de bienes y servicios
ØBienes públicos, externalidades, falta de 
competencia (monopolio, oligopolio), asimetrías 
de información.
ØImpuestos, subsidios, regulaciones
ØCiclo, precios
ØPlanificación, Ciencia y Tecnología, apoyo a 
sectores económicos
Objetivos de la Política Fiscal
Personal
Funcional
Instrumentos de la política fiscal
ØPolíticas fiscales discrecionales
ØEstabilizadores automáticos
ØProgramas de obras públicas
ØPlanes de empleo y formación.
ØProgramas de transferencias
ØModificación de las tasas impositivas
ØLos impuestos proporcionales y 
progresivos
ØLos subsidios de desempleo
ØDirectos : sobre el ingreso o patrimonio de las personas (Ganancias, Bienes Personales, 
Contribuciones Seguridad Social)
ØIndirectos: sobre los bienes y servicios (IVA, Ingresos Brutos)
ØMonto fijo: independiente del valor de la Base Imponible (BI)
Ø Ad valorem: porcentaje sobre BI
ØRegresividad: el % de impuesto pagado se reduce a medida que aumenta la BI
ØProporcionalidad: el % de impuesto pagado se mantiene constante al subir la BI
ØProgresividad: el % de impuesto pagado aumenta al subir la BI
Impuestos
Constituyen la fuente de recursos principal de los estados para financiar el gasto 
público
Pueden ser utilizados con criterios redistributivos
Argentina – Estructura del Sector Público
Argentina – Federalismo fiscal
•Defensa
•Relaciones exteriores
•Asuntos interprovinciales
•Seguridad social
ESTADOS PROVINCIALES
Competencias
•Salud
•Educación inicial y media
•Justicia
•Seguridad
Cómo se financian
•Coparticipación Federal
•Impuestos: Ingresos Brutos, Inmobiliario, Patente
automotor, Sellos
Organismo recaudador: Direcciones de Rentas 
Provinciales, ARBA en Buenos Aires
ESTADOS MUNICIPALES
Competencias
•Recolección y disposición de residuos.
•Alumbrado público
•Drenajes
•Cementerios
•Planeamiento y reglamentación de tierras.
•Mercados
Cómo se financian 
•Coparticipación Provincial
•Transferencias Nacionales
•Tasas, derechos y Contribuciones
Cómo se financia
Impuestos: IVA, Internos, combustibles, bienes personales, Ganancias, 
Ganancia Mínima presunta, créditos y débitos, derechos sobre comercio 
exterior, aportes y contribuciones a la seguridad social, otros
Organismo recaudador: AFIP 
•Transporte
•Regulación del comercio
•Educación superior
•Protección social
ESTADO NACIONAL
Competencias
Primario
Recursos totales – Gasto Primario (sin intereses)
Financiero
Recursos totales – Gastos Totales (incluye intereses)
¿Cómo se financia 
el déficit?
Resultado del Sector Público: Superávit (+) o Déficit (-) 
Deuda interna ($)
Deuda externa (U$S)
Los componentes de la Demanda Agregada
El mercado de bienes 
Sector Externo
DA=C+I+G+(X-M)
Demanda Agregada en Economía Abierta
ØUna parte de la producción interior se vende al exterior (Exportaciones)
ØUna parte del gasto de los residentes en el país se destina a comprar bienes 
producidos en el exterior (Importaciones)
Saldo del Comercio Exterior =X-M
también se lo llama Exportaciones Netas=XN
¿Cómo se comporta el Sector Externo en la Demanda Agregada?
ØExportaciones de bienes y 
servicios: X=f (R+, Yrm+)
ØImportaciones de bienes y 
servicios: M=f (R-, Y+)
ØDependen positivamente del tipo de cambio 
real (R+) y positivamente de los Ingresos del 
resto del mundo (Yrm+)
ØDependen positivamente del Ingreso 
Nacional (Y+) y negativamente del tipo de 
cambio real (R-)
Exportaciones Netas=X-M=XN
XN= f (Y-, R+, Yrm+)
El Sector Externo - Exportaciones
Elasticidad de las Exportaciones 
Argentinas
q Baja elasticidad precio o tipo 
de cambio (<1) 
q Alta elasticidad ingreso del 
resto del mundo (>1)
Fuente: Elasticidades de comercio de la Argentina
para el período1993-2008.
Daniel Berrettoni y Sebastián Castresana
El Sector Externo - Importaciones
Elasticidad de las Importaciones 
Argentinas
q Alta elasticidad ingreso 
nacional (>1)
q Baja elasticidad precio o tipo 
de cambio (<1)
Fuente: Importaciones de Argentina, una estimación econométrica 
Ana Gabriela Bus
José L. Nicolini-Llosa
Instituto de Investigaciones Económicas 
Universidad de Buenos Aires 
Balance de pagos
Tipos de cambio
•Una parte de nuestra producción se vende a 
otros países; se exporta
•Algunos bienes que se consumen o invierten 
en nuestro país son producidos por otros 
países; se importan.
•Relevancia de los precios
Relaciones de la economía doméstica con el resto del mundo 
Canal Comercial
Canal Financiero
•No residentes tienen activos en/de nuestro país 
(bonos, letras, depósitos, acciones, tierras) y 
viceversa
•Residentes nacionales toman créditos y 
préstamos de corto y largo plazo con otros 
países y viceversa
•Rendimiento / rentabilidad / interés de esos 
activos y préstamos.
ØEs la contabilización 
sistemática de las 
transacciones 
económicas entre los 
residentes de una nación 
y el resto del mundo
Balance de pagos en Argentina
Bienes Exportaciones
Importaciones
Transporte y Turismo
Servicios Servicios financieros, empresariales
Regalías, Seguros, Comunicaciones
Cuenta Corriente
Renta de la Inversión Intereses Variación de 
Rentas Utilid. y Dividendos Reservas 
Otra renta Internacionales
 del BCRA
Transferencias corrientes
Cuenta de capital
Cuenta de Capital Endeudamiento externo
y Financiera Privatizaciones, aportes de capital
Cuenta Financiera a filiales, reinversión de utilidades, 
compraventa de acciones entre
residentes y no residentes, etc. 
ØLa registración se 
efectúa en dólares 
estadounidenses
Balance de pagos
Argentina 
Cuenta corriente
contiene todas las transacciones de bienes, rentas, servicios y 
transferencias corrientes. 
1. Bienes. Registra como ingreso el valor de las mercancías producidas en la Argentina que 
se venden al exterior –exportaciones- y como egreso el valor de los productos comprados 
al exterior –importaciones-. El saldo entre exportaciones e importaciones de bienes 
es la balanza comercial.
2. Servicios. Registra como ingreso el valor de los servicios prestados por residentes a no 
residentes y viceversa. 
Transportes (Fletes, Pasajes), Viajes (Turismo internacional), Comunicaciones, Seguros, Servicios
Financieros (intermediación y comisiones), Servicios personales, culturales y recreativos 
(espectáculos audiovisuales, teatrales, deportivos, etc.), Servicios empresariales, Regalías y derechos de 
licencia, Servicios del gobierno (transacciones con embajadas, consulados, etc). Se conoce también 
como Servicios Reales
En el cálculo del PIB, estos dos conceptos son los que se consideran cuando se 
define (X-M); es decir, consideramos el saldo de balanza comercial + el saldo por 
servicios reales.
Intereses: Este rubro registra los intereses devengados por obligaciones tanto del sector público 
como privado, financiero y no financiero. 
•Se conforma un crédito (ingreso) cuando existen intereses devengados (cobrados o a cobrar) por
colocaciones del Sector Público o del Sector Privado Nacional en inversiones financieras fuera del 
país (préstamos, bonos, depósitos).
•Se conforma un débito (egreso) por los intereses devengados (pagados o a pagar) por a) préstamos 
contraídos con el FMI u otros organismos internacionales por parte del Sector Público, b) deuda externa 
del Tesoro y provincias por títulos públicos, organismos internacionales, bancos del exterior, proveedores, 
etc., c) depósitos de no residentes, colocaciones de bonos, préstamos de organismos, bancos, 
proveedores, matrices y filiales de empresas, todo ello correspondiente al Sector Privado no residente. 
Utilidades y dividendos: Periódicamente las empresas de capital extranjero envían a sus países de origen 
parte de los resultados obtenidos por su actividad, así como distribución de utilidades. Son rentas por 
inversiones directas o por tenencia de acciones.
•Se registra un crédito (ingreso) por las utilidades y dividendos devengados (cobrados o a cobrar) a 
favor de residentes locales que tienen inversiones en el exterior 
•Se registra un débito (egreso) por utilidades y dividendos devengados (pagados o a pagar) a favor 
no residentes que tienen inversiones en empresas locales.
3.2. Otra renta. En nuestro país se computan los sueldos del personal de
embajadas, de entes binacionales y organismos públicos en el exterior. Su
importancia en el total es muy menor.
3.1. Renta de la Inversión. Tiene dos componentes: 1) Intereses y 2) Utilidades y dividendos 
Refleja las parte sustancial de las remuneraciones netas a factores residentes en el 
exterior (RNFE)
Aumento reservas 
=Superávit BP 
Disminución reservas 
=Déficit BP
La Cuenta de Capital y Financiera
contiene los ingresos y egresos de capitales (activos de residentes que son
pasivos de no residentes y pasivos de residentes que son activos de no 
residentes) . Se separa en dos componentes principales, la cuenta de capital y 
la cuenta financiera. 
4. Cuenta de capital computa operaciones de condonación de deuda, la compraventa 
de patentes o derechos de autor y la compraventa de jugadores de fútbol u otros 
deportes, hacia o desde el exterior. 
5. Cuenta financiera registra los flujos de activos y pasivos financieros. Aquí se 
incluyen los flujos de capitales por inversión directa o de cartera, deuda externa pública 
o privada y otros montos. En el balance de pagos esta cuenta se presenta desagregada 
en sector financiero, público no financiero y privado no financiero
El resultado de las cuentas corriente y de capital y financiera
indica la variación de reservas internacionales, es decir, 
los ingresos o egresos netos de divisas en el período 
estimado, generalmente un año. 
Balanza de pagos por componentes y sector propietario del activo y/o pasivo externo
-En millones de dólares-
1994 2002 2006 2011 2015
Cuenta corriente -10.981 8.702 7.588 -4.471 -15.944 
Mercancías -4.139 17.178 13.958 12.212 -388 
Exportaciones FOB 16.023 25.651 46.546 82.981 56.788 
Importaciones FOB 20.162 8.473 32.588 70.769 57.176 
Servicios -3.779 -1.460 -501 -2.235 -3.925 
Exportaciones de servicios 3.364 3.495 8.023 15.442 14.046 
Importaciones de servicios 7.143 4.956 8.523 17.677 17.971 
Rentas -3.561 -7.556 -6.329 -13.882 -11.260 
Renta de la inversión -3.571 -7.531 -6.269 -13.837 -11.257 
Intereses -1.772 -7.761 -1.330 -3.092 -3.611 
Crédito 3.002 2.653 3.992 1.868 1.495 
Débito 4.774 10.414 5.322 4.960 5.107 
Utilidades y Dividendos -1.799 230 -4.939 -10.745 -7.646 
Crédito 460 350 1.638 1.225 648 
Débito 2.259 120 6.577 11.970 8.294 
Otras Rentas 11 -25 -60 -46 -2 
Transferencias corrientes 497 540 459 -566 -372 
Cuenta capital y financiera 13.781 -11.339 -5.221 -1.968 12.357 
Cuenta capital 18 406 97 62 51 
Cuenta financiera 13.764 -11.745 -5.318 -2.030 12.306 
Sector Financiero 1.999 -2.573 -10.508 6.900 9.245 
BCRA 444 -1.808 -10.400 5.000 7.580 
Otras entidades financieras 1.555 -765 -108 1.900 1.665 
Sector Público no Financiero 3.994 3.683 3.616 -2.138 -3.717 
Gobierno Nacional 4.367 3.748 3.128 -3.241 -3.319 
Gobiernos Locales 190 237 809 1.163 -292 
Empresas y otros -563 -302 -320 -61 -106 
Sector Privado No Financiero 7.771 -12.856 1.573 -6.792 6.778 
Errores y Omisiones Netos -2.118 -1.878 1.163331 -1.285 
Variación de Reservas Internacionales 682 -4.516 3.530 -6.108 -4.871 
Reservas Internacionales del BCRA 561 -4.437 3.960 -5.814 -5.844 
Ajuste por tipo de pase -121 79 430 294 -973 
Tipo de cambio
En la Argentina se define al tipo de cambio o tasa de cambio como la 
cantidad de pesos por unidad de moneda extranjera (es como el “precio” de 
la moneda extranjera).
Dólar estadounidense : TC= 17,5 $/U$S
Euro : TC = 20,7 $/Euro
ØCuando aumenta el TC se habla de devaluación. También de 
depreciación de la moneda nacional
ØCuando baja el TC se habla de revaluación. También de 
apreciación de la moneda nacional
Sistemas de Tipo de Cambio
ØLa oferta de 
moneda extranjera 
proviene de las 
exportaciones de 
bienes y servicios, 
rentas ganadas e 
ingresos de 
capitales
Fijo: La autoridad monetaria interviene en el mercado para asegurar una 
determinada relación entre la moneda nacional y la moneda extranjera. Una 
variante en el uso de bandas (techo y piso).
Flexible o flotante: Se permite que el tipo de cambio fluctúe en función de la 
oferta y la demanda de moneda extranjera. La flotación puede ser sucia o 
limpia.
Dual o múltiple: Se establecen distintos tipos de cambio para distintas 
operaciones o bienes.
ØLa demanda de 
divisas proviene 
de las 
importaciones de 
bienes y servicios, 
rentas pagadas y 
egresos de 
capitales