Tema 10 - Clase 3

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Tema 10: Demanda de dinero y determinacion del nivel de precios 
 
Clase 3 
 
 
Equilibrio en los mercados de bienes y dinero: la dicotomı́a clásica 
El equilibrio se encuentra donde se cruzan las curvas de demanda y oferta de bienes, y las curvas 
de demanda y oferta de dinero (ver Figura 1). 
Podemos calcular el equilibrio de manera recursiva como sigue: el mercado de bienes determina 
la tasa de interés real re y el producto Y e. Dados esos valores, el mercado de dinero determina el 
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nivel de precios Pe. Note que la curva que determina la demanda de dinero en el panel derecho del 
gráfico usa que ya conocemos los valores de equilibrio en el mercado de bienes, re e Y e. Esto refleja 
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lo que conocemos como la dicotomı́a clásica. Esta propiedad del modelo nos dice que podemos 
analizar lo que ocurre en el sector real de la economía de manera independiente de lo que ocurre en 
el sector nominal. Una vez que encontramos las cantidades y precios reales de equilibrio, el mercado de 
dinero determina el nivel de precios de los bienes. Este resultado también se llama la neutralidad del 
dinero porque los factores nominales de la economía (dinero y precios nominales) no tienen ningún 
impacto sobre el sector real de la economía . 
 
 
Figura 1: Equilibrio en los mercados de bienes y dinero 
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Estática comparativa 
En esta sección consideraremos tres experimentos. El primero consiste en un aumento de la oferta de 
dinero. El segundo ejercicio consiste en analizar un shock negativo a la demanda de dinero que implica 
en cáıda en la demanda de dinero para cada tasa de interés y nivel de actividad. Finalmente 
consideraremos un aumento temporario de la productividad. 
 
Aumento de la oferta monetaria: ↑ Ms 
La Figura 2 muestra el equilibrio cuando el gobierno aumenta la oferta de dinero Ms. La dicotom´ıa 
clásica implica que nada cambia en el mercado de bienes: ni la tasa de interés real ni la producción de 
equilibrio se modifican con la suba de M s. El único cambio ocurre en el mercado de dinero. La curva 
de oferta de dinero se desplaza hacia la derecha y la demanda de dinero no se mueve porque ni la tasa 
de interés ni el producto cambiaron. Al nivel de precios original, se genera un exceso de oferta de 
dinero que se elimina con una disminución en el precio relativo del dinero con respecto a los bienes 
de consumo. Esto implica un aumento del nivel general de precios: necesito más pesos para comprar 
la misma cantidad de bienes que antes. 
 
 
Figura 2: Aumento de la oferta monetaria Ms 
 
 
Cáıda exógena de la demanda de dinero: ↓ φ(r, Y ) para todo r e Y 
Podemos interpretar una cáıda de la demanda real de dinero como una mejora tecnológica que 
permite hacer transacciones usando menos billetes. Una interpretación alternativa es que cae la 
demanda de dinero por una disminución en la confianza de los consumidores en la moneda local—por 
razones que no están asociadas a cambios en la tasa de interés o el producto. La Figura 3 muestra el 
resultado de este experimento. Como en el caso anterior, la neutralidad del dinero implica que nada 
cambia en el mercado de bienes. Sin embargo, en el mercado de dinero la curva asociada a la demanda de 
dinero rota sobre el punto de origen en sentido opuesto a las agujas del reloj. Para ver 
esto, note que la demanda real de dinero se reduce para cada par de valores de la tasa de interés y 
del producto (r, Y ), 
φ̃ (r, Y ) < φ (r, Y ) para todo (r, Y ) . 
 
Entonces 
Md Md 
P̃ = 1 > 1 = P 
φ̃ (r, Y ) φ (r, Y ) 
En ambos casos la demanda real de dinero representada en los ejes (P, M ) es una l´ınea recta que sale 
del origen y tiene pendiente 1/φ. Al caer φ aumenta la pendiente de la l´ınea recta. Como la oferta 
monetaria no cambia, el shock negativo a la demanda de dinero implica un exceso de oferta de dinero 
al nivel de precios original Pe. El exceso de oferta de dinero se elimina con una disminución en el precio 
relativo del dinero, que no es otra cosa que un aumento del nivel de precios nominales. 
 
Figura 3: Shock negativo a la demanda de dinero 
 
 
Shock temporario de productividad: ↑ A1 pero Ā2 no cambia 
La neutralidad del dinero implica que el mercado de bienes se comporta exactamente igual a lo 
que estudiamos en el modelo sin dinero: para cada tasa de interés r1, las curvas de demanda y de 
oferta agregadas se desplazan hacia la derecha. Sin embargo, como el shock es temporario la curva de 
demanda agregada se desplaza menos que la curva de oferta agregada. Esto implica que la tasa de 
interés real de equilibrio cae y que la producción de equilibrio aumenta. El panel izquierdo de la 
Figura 4 refleja esta situación. 
Consideremos ahora el mercado de dinero. Primero, la oferta de dinero no cambió. Segundo, hay 
dos efectos que implican un movimiento de la demanda real de dinero (1). Por un lado, al caer la 
tasa de interés real (que en esta nota es igual a la tasa nominal) cae también el costo de oportunidad 
de tener dinero en el bolsillo, lo que implica una aumento en la demanda de saldos reales. Del mismo 
modo, el aumento en la producción de equilibrio genera un aumento de la 
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demanda real de dinero para satisfacer el mayor volumen de transacciones que se llevan a cabo en 
la economía . Ambos efectos implican un aumento de la demanda real de dinero, 
 
φ(r̃e, Ỹ e) > φ(re, Y e). 
1 1 1 1 
 
En el panel derecho de la Figura 4 el aumento de la demanda de dinero se refleja en una rotación de la 
curva de demanda sobre el origen en el sentido de las agujas del reloj y al nivel de precios original se 
produce un exceso de demanda de dinero. El exceso de demanda se elimina con un aumento en el 
precio relativo del dinero, que es equivalente a una disminución en los precios nominales de los 
bienes. En resumen, aumenta el producto, cae la tasa de interés real y cae el nivel general de precios. 
Note que este análisis implica que el nivel de precios es contraćıclico. 
 
 
Figura 4: Aumento temporario de la productividad