analisis comparativo entre las principales divisas y criptomonedas

•

Biológicas / Saúde

María Fernández

21/2/2024

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Economía I

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ANÁLISIS COMPARATIVO ENTRE LAS PRINCIPALES DIVISAS Y CRIPTOMONEDAS
EMPLEANDO ANÁLISIS TÉCNICO

JUAN SEBASTIÁN COBOS GUZMÁN
CÉSAR AMAURY ROSAS CAMACHO

UNIVERSIDAD DE IBAGUÉ
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y ADMINISTRATIVAS
PROGRAMA DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
IBAGUÉ
2018
2

ANÁLISIS COMPARATIVO ENTRE LAS PRINCIPALES DIVISAS Y CRIPTOMONEDAS
EMPLEANDO ANÁLISIS TÉCNICO

JUAN SEBASTIÁN COBOS GUZMÁN
CÉSAR AMAURY ROSAS CAMACHO

Monografía para optar por el título de administrador financiero

Director
ING. JAIRO TRILLEROS GÓMEZ
Director del Programa Administración Financiera

UNIVERSIDAD DE IBAGUÉ
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y ADMINISTRATIVAS
PROGRAMA DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
IBAGUÉ
2018
3

1. TABLA DE CONTENIDO

1. TABLA DE CONTENIDO ........................................................................................................................................3
2. LISTA DE TABLAS ....................................................................................................................................................4
3. LISTA DE FIGURAS ..................................................................................................................................................5
4. RESUMEN .......................................................................................................................................................................8
5. INTRODUCCIÓN ...................................................................................................................................................... 10
6. OBJETIVO GENERAL ........................................................................................................................................... 11
6.1. OBJETIVOS ESPECÍFICOS ............................................................................................................................. 11
7. JUSTIFICACIÓN ....................................................................................................................................................... 12
8. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA .......................................................................................................... 13
9. MARCO DE REFERENCIA ................................................................................................................................. 15
MARCO TEÓRICO .................................................................................................................................................... 16
- Teoría de Dow ....................................................................................................................................................... 16
Ley de un solo precio (Teoría de la paridad) ................................................................................................... 19
Tecnología Blockchain ................................................................................................................................................ 20
10. ASPECTOS METODOLÓGICOS ................................................................................................................. 23
11. CLASIFICACIÓN DE DIVISAS Y CRIPTOMONEDAS ................................................................... 28
11.1. CLASIFICACIÓN DE LOS PARES DE DIVISAS ................................................................................ 33
11.2. CLASIFICACIÓN DE LAS CRIPTOMONEDAS .................................................................................. 33
12. CARACTERIZACIÓN DEL ENTORNO ................................................................................................... 37
13. ANÁLISIS TÉCNICO ......................................................................................................................................... 54
13.1. ANÁLISIS PARES DE DIVISAS ................................................................................................................. 56
13.2. ANÁLISIS DE PARES DE CRIPTOMONEDAS .................................................................................. 79
13.3. COMPARACIÓN DE LOS PARES DE DIVISAS Y DE CRIPTOMONEDAS ....................... 93
14. MATRIZ DE VENTAJAS Y DESVENTAJAS ENTRE LA OPERACIÓN DE LOS
PRINCIPALES PARES DE DIVISAS Y CRIPTOMONEDAS ........................................................................ 99
15. CONCLUSIONES ..................................................................................................................................................... 102
16. RECOMENDACIONES ......................................................................................................................................... 107
17. BIBLIOGRAFÍA ....................................................................................................................................................... .108

2. LISTA DE TABLAS
Tabla 1. Metodología entornos . ........................................................................................... 24
Tabla 2. Pares de divisas y criptomonedas en estudio ........................................................ 24
Tabla 3. Marcos de tiempo medias móviles ......................................................................... 25
Tabla 4. Matriz de correlación ............................................................................................. 27
Tabla 5. Divisas en estudio ................................................................................................... 30
Tabla 6. Participación en Forex por divisa .......................................................................... 31
Tabla 7. Clasificación de los pares de divisas ...................................................................... 33
Tabla 8. Criptomonedas en estudio ...................................................................................... 35
Tabla 9. Clasificación de criptomonedas ............................................................................ 35
Tabla 10. Análisis de correlación de Pearson, semanal ...................................................... 94
Tabla 11. Análisis de correlación Pearson, semanal desestacionalizado ......................... 94
Tabla 12. Análisis de correlación de Pearson, volatilidad RSI semanal ........................... 97
Tabla 13. Matriz de Comparación .................................................................................... 101

3. LISTA DE FIGURAS
Figura 1. Estructura Blockchain ......................................................................................... 21
Figura 2. Modelo de privacidad bitcoin ............................................................................... 22
Figura 3. Mercado Regulado ............................................................................................... 37
Figura 4. Velas japonesas USD/JPY mensual .................................................................... 56
Figura 5. RSI USD/JPY mensual ......................................................................................... 57
Figura 6. Bandas de Bollinger (USD/JPY) mensual .......................................................... 58
Figura 7. MACD (USD/JPY) diario .................................................................................... 58
Figura 8. Media móvil simple USD/JPY .............................................................................. 59
Figura 9. Media móvil suavizada USD/JPY ....................................................................... 59
Figura 10. Velas japonesas USD/GBP mensual ................................................................. 60
Figura 11. RSI (USD/GBP) mensual ...................................................................................61
Figura 12. Bandas de Bollinger USD/GBP mensual ........................................................... 61
Figura 13. MACD USD/GBP diario ..................................................................................... 62
Figura 14. Media móvil simple USD/GBP .......................................................................... 63
Figura 15. Media móvil suavizada USD/GBP .................................................................... 63
Figura 16. Velas japonesas USD/EUR mensual ................................................................. 64
Figura 17. RSI USD/EUR mensual ...................................................................................... 65
Figura 18. Bandas de Bollinger USD/EUR semanal ........................................................... 66
Figura 19. MACD USD/EUR 05/08/2018 al 28/10/2018 diario ......................................... 67
Figura 20. Media móvil suavizada USD/EUR diaria .......................................................... 68
Figura 21. Velas japonesas USD/CAD mensual .................................................................. 69
Figura 22. RSI USD/CAD mensual ..................................................................................... 69
6

Figura 23. Bandas de Bollinger USD/CAD semanal ........................................................... 70
Figura 24. MACD USD/CAD diario .................................................................................... 71
Figura 25. Media móvil suavizada USD/CAD diaria ......................................................... 72
Figura 26. Velas japonesas USD/AUD mensual .................................................................. 72
Figura 27. RSI (USD/AUD) mensual ................................................................................... 73
Figura 28. Bandas de Bollinger USD/AUD mensual .......................................................... 74
Figura 29. MACD USD/AUD diario .................................................................................... 75
Figura 30. Media móvil suavizada USD/AUD diaria ......................................................... 76
Figura 31. Velas japonesas USD/CHF mensual ................................................................. 76
Figura 32. RSI USD/CHF mensual ...................................................................................... 77
Figura 33. Bandas de Bollinger USD/CHF mensual ........................................................... 78
Figura 34. MACD USD/CHF diario (27/09/2018;01/11/2018) .......................................... 78
Figura 35. Media móvil suavizada (USD/CHF) ................................................................. 79
Figura 36. Velas japonesas BTC/USD mensual ................................................................. 80
Figura 37. RSI BTC/USD semanal (nov-13; nov-2018) ...................................................... 81
Figura 38. RSI BTC/USD diario 21/09/2018 al 05/10/2018 ............................................... 82
Figura 39. Bandas de Bollinger BTC/USD (nov-2013, nov-2018) semanal ..................... 83
Figura 40. MACD BTC/USD semanal (17/04/2017 a 01/11/2018) .................................... 83
Figura 41. Velas japonesas ETH/USD mensual ................................................................. 84
Figura 42. RSI ETH/USD semanal ....................................................................................... 85
Figura 43. Bandas de Bollinger ETH/USD semanal ........................................................... 86
Figura 44. MACD ETH/USD diario (04/09/2017 a 01/11/2018) ......................................... 86
Figura 45. Velas japonesas XRM/USD mensual ................................................................ 87
7

Figura 46. RSI XRM/USD semanal (30/01/2015 a 30/10/2018) ......................................... 88
Figura 47. Bandas de Bollinger XRM/USD semanal ......................................................... 89
Figura 48. MACD XRM/USD (31/05/2017 a 01/11/2018) diario........................................ 89
Figura 49. Velas japonesas LTC/USD mensual .................................................................. 90
Figura 50. RSI LTC/USD semanal ....................................................................................... 91
Figura 51. Bandas de Bollinger LTC/USD semanal .......................................................... 92
Figura 52. MACD LTC/USD (15/11/2017 a 09/05/2018) diario ........................................ 92

4. RESUMEN

Esta investigación es un primer acercamiento al análisis del comportamiento entre los pares de
divisas y las criptomonedas aplicando análisis técnico a los precios de cotización, análisis de
correlación de precios de cierre y del estudio de los entornos económico, sociocultural, legal y
tecnológico.
La muestra utilizada para tal fin fueron los principales pares de divisas y de criptomonedas, de
julio 2013 a noviembre de 2017. Los resultados del análisis técnico arrojaron que los pares de
divisas son menos volátiles que los pares de criptomonedas; el resultado del análisis de
correlación mostró que los pares de divisas y los de criptomonedas tienen una conexión negativa,
es decir, son inversamente proporcionales y del estudio de los entornos, al exterior de las
criptomonedas y de los pares de divisas, ven inversiones de alta rentabilidad, pero de un riesgo
que no muchos están dispuestos a correr. Es así como los pares de divisas y las criptomonedas
tienen tanto símiles como diferencias abismales, desde cualquier punto de análisis, tanto técnico
como fundamental.

Abstract
This research analyzes the behavior of currency pairs and cryptocurrencies by applying technical
analysis to the quoted prices, closing price correlation analysis and the study of the Economic,
Sociocultural, Legal and technological environments, the sample used for that purpose, were the
main currency and cryptocurrency pairs, from July 2013 to November 2017. The results of the
technical analysis showed that the currency pairs are less volatile than the pairs of
9

cryptocurrencies, the result of the correlation analysis showed that the currency pairs and those
of cryptocurrencies have a negative connection, that is, they are inversely proportional and from
the study of environments, outside of cryptocurrencies and currency pairs, they see high
profitability investments, but a risk that not many are willing to run. Thus, currency pairs and
cryptocurrencies have similarities and remarkable differences, from any point of analysis, both
technical and fundamental.

5. INTRODUCCIÓN
En el mercado, como un lugar en donde se cumplen intercambios, sustentados por los efectos
que tienen de la oferta y la demanda de un bien o servicio, se logra el efecto de la compra y la
venta. El mercado no solo existe de manera física, sino que también existe en el mundo virtual,
en donde con solo un clic se pueden hacer compras, transacciones bancarias, inversiones, etc.,
(Castells, 1997). En este estudio se tuvo principal fijación en el mercado de pares de divisas y
criptomonedas, como elementos susceptibles a la oferta y la demanda.
La principal motivación de esta investigación fue el desconocimiento de las similitudes y
diferencias del comportamiento de los pares de divisas y criptomonedas, desde el análisis técnico
y del entorno en el que están. Es así como se realiza la investigación, para la que se tuvo en
cuenta los planteamientos de Baumöhl, quien, a través de un análisis de correlación, pudo
establecer las conexiones que tienen las divisas y las criptomonedas, para la diversificación del
riesgo de inversión. (Baumöhl, 2018)
Parala investigaciones se tomaron los precios de cotización de los seis principales pares de
divisas (Bank for International Settlements, 2016) y las cuatro criptomonedas con un importante
volumen y antigüedad en el mercado (CoinMarketCap, 2018), desde julio de 2013 hasta
noviembre de 2018. Para el análisis del entorno, se hizo revisión documental del tema,
entrevistas a docentes y personas del sector y aplicación de un grupo focal a estudiantes.
Como primer acercamiento, los resultados del análisis técnico y del análisis de correlación
muestran que los pares de divisas y las criptomonedas tienen una conexión negativa, indicando
que son inversos y los agentes externos ven la inversión en criptomonedas como algo de un alto
riesgo que no están dispuestos a sortear.
11

6. OBJETIVO GENERAL

Desarrollar un análisis comparativo entre pares de divisas y criptomonedas, teniendo en cuenta el
entorno general y el análisis técnico.

6.1. OBJETIVOS ESPECÍFICOS

1. Clasificar los pares de divisas y criptomonedas que se transan en los mercados.
2. Caracterizar los entornos legal, económico, sociocultural y tecnológico en el que están
inmersos los pares de divisas y las criptomonedas.
3. Detallar el comportamiento de los principales pares de divisas y criptomonedas
empleando como herramienta el análisis técnico.
4. Elaborar una matriz de ventajas y desventajas frente a la operación entre los principales
pares de divisas y criptomonedas.

7. JUSTIFICACIÓN

Con esta investigación se pretende estudiar y comparar el comportamiento de los principales
pares de divisas y criptomonedas, debido a que, en estas décadas, con la inclusión de la
tecnología en la forma que hacemos negocios, se han creado diversas plataformas virtuales para
el comercio de estos pares, lo que lleva a que personas del común tengan fácil acceso a las
plataformas del mercado tanto de divisas como de las criptomonedas, para generar un proceso de
democratización de ellas.
Son las plataformas de las criptomonedas las que muestran mayor crecimiento, puesto que desde
2009 se evidencia el incremento exponencial de criptomonedas, lo que implica la creación de
nuevas plataformas y formas de negocio alrededor de esta tecnología y, a su vez, que el mercado
de pares de divisas tenga fuerte contrapeso, lo que lleva a una nueva tendencia de inversión,
aceptando e ignorando las consecuencias que trae este nuevo producto. Por lo tanto, surge la
necesidad de desarrollar un análisis comparativo entre los pares de divisas y criptomonedas,
apoyado en el análisis técnico y de un estudio del entorno general, que facilite establecer
similitudes y diferencias entre ellas.

8. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA
En las décadas recientes, la humanidad ha dado un gran salto en la barrera tecnológica, en
búsqueda de procesar, almacenar datos y de romper fronteras de comunicación; es así, como con
el tiempo se idearon diversas formas de comunicación como la radio, el teléfono y, en un
momento más cercano, las computadoras, que permitieron suplir dichas necesidades mediante
algoritmos matemáticos.
Las computadoras fueron la herramienta para dar el gran salto en el desarrollo, puesto que
surgieron formas de conectar una con otra, creando redes para formar lo que hoy se conoce como
Internet, herramienta en la que se apoya el devenir de la sociedad, fundamental para las
comunicaciones, la economía, la educación y los mercados.
La tecnología como herramienta de los mercados de capitales, valores y divisas ha sido
fundamental para su crecimiento y globalización, permitiendo que, a través de plataformas en
red, las personas puedan acceder a ellos, rompiendo la frontera de la distancia.
Es así como las mentes creadoras, llevadas por la pasión y la codicia, escudriñan constantemente
la industria en busca de nichos de mercado en productos y procesos (Castells, 1997). En el
proceso de innovación descrito por él, la tecnología lleva a que los factores de producción sean
cada vez más eficientes, facilitando la manera de crear valor; en esta carrera de creación de valor,
aparecen los precursores de las monedas encriptadas como Ron Rivest, quien a finales de los
años 70 creó RSA, cuya innovación fue la creación de la llave pública encriptada, que se sigue
utilizando en transferencias bancarias y para efectuar trámites fiscales entre otras cosas.
(Castells, 1997)
14

Así, con el tiempo se desarrolló la tecnología blockchain, fundamento de las criptomonedas, tales
como el Bitcoin y Ethereum, que desde 2009 han sido apetecidas por las personas, ya que a partir
de la innovación tecnológica se creó un nuevo modelo de generación de ganancias, caracterizado
por alta volatilidad y liquidez, a expensas de la especulación, lo que ocasiona altos niveles de
riesgo para los inversores, que no son necesariamente de grandes capitales, sino también
personas comunes de bajos ingresos que, con la esperanza de voluminosas utilidades, pueden
comprometer su patrimonio.
Con la creación de esta tecnología surgió un proceso en masa de creación de criptomonedas,
como contrapeso al mercado de pares de divisas; por tanto, surge la necesidad de elaborar un
estudio que sirva de comparación entre el comportamiento de los pares de divisas y las
criptomonedas, para exponer sus similitudes y diferencias, utilizando como herramienta el
análisis técnico y un estudio del entorno general que conduzcan a conceptualizar el ambiente en
el que giran estos mercados.

9. MARCO DE REFERENCIA

MARCO CONCEPTUAL

- Mercado de Divisas
Se define como el espacio, la situación o el contexto donde se llevan a cabo el intercambio,
venta, y la compra de monedas extranjeras denominadas como divisas. Al ser un mercado, el
precio se determina mediante el efecto de la oferta y la demanda de las existencias de ellas
(Banco de la República, 2017)

- Sistema financiero
Es el universo conformado por organizaciones o instituciones encargadas de actuar como
intermediarias entre las diferentes personas u organizaciones que realizan movimientos, negocios
o transacciones con dinero, bonos, acciones, opciones u otro tipo de herramienta financiera
(Banco de la República, 2017)

- Oferta y demanda
Demanda es un término que se refiere a la cantidad de bienes o servicios que se solicitan o se
desean en un determinado mercado de una economía a un precio específico y oferta hace
referencia a la cantidad de bienes, productos o servicios que se ofrecen en un mercado bajo unas
determinadas condiciones (Mankiw, 2012)

- Divisas
Cuando se habla de divisas, se hace referencia al grupo de monedas extranjeras que se utilizan en
un país para llevar a cabo, generalmente, actividades o transacciones de ámbito internacional
(Banco de la República, 2017)

- Criptomonedas
Bitlicense, la primera licencia para monedas digitales en Estados Unidos, define las
criptomonedas como “cualquier tipo de unidad digital, creada u obtenida mediante el cálculo
matemático, cuyo sistema está basado en internet y que se utiliza como un medio de cambio o
una forma de valor digitalmente almacenado” (Arreola, 2017).

MARCO TEÓRICO

El desarrollo de esta investigación se fundamentó en los planteamientos consignados en el libro
Análisis técnico de los mercados financieros, de John J. Murphy, quien hace una completa
compilación de conceptos, teorías y modelos en los que se forja el análisis técnico, soportado en
la amplia experiencia de Murphy.
- Teoría de Dow
Charles Dow y Edward Johns fundaron la Dow Jones & Company en 1882, y según Murphy
fueron los forjadores de las bases del análisis técnico. A inicios del siglo XIX, Dow llevó a cabo
diversas publicaciones acerca de su pensamiento sobre el comportamiento bursátil,pero nunca
17

oficializó su teoría y no fue sino hasta 1922 cuando William Peter Hamilton categorizó y publicó
los principios de Dow enunciados a continuación:

I. Las medidas lo describen todo
“El resultado de las transacciones de la Bolsa representan el comportamiento del
pasado de Wall Street, el inmediato y el remoto, aplicado al descuento del futuro.
No hay necesidad de añadir a las medidas, elaboradas compilaciones de números
índices de cotizaciones de valores…” (Murphy, 2016, p.50)

II. El mercado tiene tres tendencias
“Consideraba que una tendencia tenía tres partes, primaria, secundaria y menor,
que el comparaba con la marea, las olas y las ondas del mar. La primaria
representa la marea, la secundaria o intermedia representa las olas que forman la
marea, y las tendencias menores se comportan como las pequeñas ondas de las
olas.” (Murphy, 2016, p.51)

III. Las tendencias principales tienen tres fases
“... Concentró su atención en las tendencias primarias o principales, las que
consideraba desarrollándose en tres fases bien diferenciadas: acumulación,
participación pública y distribución… La acumulación representa la compra
informada que hacen los inversores más astutos… La fase de participación
pública es en la que empiezan a participar la mayoría de los que siguen
18

tendencias… La fase de distribución comienza cuando los periódicos publican
historias progresivamente alcistas…” (Murphy, 2016, p.52)
IV. Las medidas deben confirmarse entre ellas
Según exposición de Murphy (2016), cuando Dow se refería a la media industrial
y a la de ferrocarriles, quería decir que no podía entregarse alguna señal
importante de un mercado alcista o bajista, a no ser que ambas medidas dieran la
misma señal. (Murphy, 2016, p.53)

V. El volumen debe confirmar la tendencia
Murphy afirma que Dow reconocía en el volumen factor secundario para
confirmar las señales de cotización, ya que el volumen se incrementa a medida
que las cotizaciones suben. (Murphy, 2016)

VI. Se presume que una tendencia está en vigor hasta que entrega señales definitivas
de que ha retrocedido.

- MODELO DE CONTINUIDAD

Los patrones gráficos de continuidad generalmente indican que el movimiento lateral del precio
reflejado en el gráfico no es más que una pausa en la tendencia que prevalece; además, que el
siguiente movimiento será en la misma dirección de la tendencia que precedía. (J. Murphy, 1999)

- Modelo de continuidad de cabeza y hombros: Al igual que el patrón de
cambio de cabeza y hombros, este modelo expresa mayor confiabilidad, ya
que se analizan los cambios de tendencia, y el de continuidad y cambio se
diferencian en el tiempo destinado para el análisis. (Murphy, 2016)
Ley de un solo precio (Teoría de la paridad)
Según esta famosa hipótesis en economía, un mismo bien no puede venderse
simultáneamente a diferentes precios en diferentes lugares. Si un quintal de trigo
se vendiera por menos en Nueva York que en Chicago, sería rentable comprarlo
en Nueva York y venderlo en Chicago. Esta posibilidad de obtener beneficios
enseguida sería evidente para los astutos arbitrajistas, personas que se
especializan en “comprar barato” en un mercado y “vender caro” en otro.
Cuando los arbitrajistas aprovecharan esa oportunidad, elevarían la demanda de
trigo en Nueva York y la oferta en Chicago, lo cual presionaría al alza sobre el
precio en la primera ciudad y a la baja en la segunda, por lo que los precios
acabarían igualándose en los dos mercados.
La ley de un solo precio aplicada al mercado internacional se denomina paridad
del poder adquisitivo. Establece que, si el arbitraje internacional es posible, una
moneda debe tener el mismo poder adquisitivo en todos los países. El
razonamiento es el siguiente: si con un euro se pudiera comprar más trigo en
España que en el extranjero, habría oportunidades de beneficios comprando trigo
en España y vendiéndolo en el extranjero. (Mankiw N. ,2010)
20

Tecnología Blockchain

La tecnología blockchain o cadena de bloques nació a finales del siglo XX, como
una solución al proceso de intermediación de las entidades financieras. Es la
solución práctica que se brindó ante el tedio de la intermediación de las
transacciones, en la que al simplificar el sistema de intercambio virtual, se
consigue disminuir los tiempos de transacción, al eliminar eslabones de la cadena
de intermediación financiera.
Es así como el blockchain se puede definir como un sistema criptográfico en el
que es posible que dos personas interesadas en hacer una transacción la efectúen
sin la necesidad de la intermediación de una entidad financiera o un ente regulador
gubernamental.
Siguiendo esta idea, una moneda electrónica es una cadena de firmas digitales, en la que cada
persona que posea o haya poseído una moneda electrónica dejará en ella una firma que mostrará
los diversos dueños que esta ha tenido; es similar a lo que sucede con los bienes raíces en
Colombia, donde, a través de un certificado de tradición, se puede identificar los dueños del bien,
si alguna vez estuvo o está bajo una hipoteca, etc.
No obstante, surge una dificultad del sistema, ya que se puede rastrear quiénes han sido los
dueños, pero no se puede identificar si este ha clonado la moneda electrónica, lo que supone un
riesgo al momento de la compra de una moneda, algo que se convierte netamente en un acto de
fe. (Satoshi Nakamoto, 2015)
21

Figura 1. Estructura blockchain
Fuente: (Satoshi Nakamoto, 2015)
De tal manera, la única forma de tener seguridad de las monedas compradas sería hacerlas
directamente con las recién emitidas por la casa de creación, esto presupondría un problema,
puesto que hacerlo directamente con el primer poseedor, formularia un papel de intermediación
y/o regulación. El emisor tendría la función de un banco, la función de intermediación, en
contravención de los principios con los que se forjó el blockchain.
Para resolver esto, Satoshi Nakamoto propuso una red de igual a igual utilizando una prueba de
trabajo para registrar un historial público de transacciones que rápidamente se vuelve
computacionalmente impráctica para que un atacante cambie si los nodos honestos controlan la
mayoría de la potencia de la CPU. (Satoshi Nakamoto, 2015)
No es necesario identificar nodo a nodo, ya que el sistema no envía mensajes a un lugar en
particular: solo se deben entregar con el mayor esfuerzo posible, ya que los nodos pueden
abandonar y volverse a unir a la cadena a voluntad, aceptando siempre la cadena de prueba de
trabajo como prueba de lo que sucedió mientras estaban fuera. (Satoshi Nakamoto, 2015)
22

Figura 2. Modelo de privacidad bitcoin
Fuente: (Satoshi Nakamoto, 2015)

10. ASPECTOS METODOLÓGICOS

La investigación desarrollada fue de tipo exploratorio, puesto que la información que se tiene
con respecto a la comparación del comportamiento de los pares de divisas y criptomonedas es
escasa. Dicho esto, la indagación se centró en analizar los entornos comunes entre pares de
divisas y criptomonedas, así como de la revisión de su comportamiento utilizando indicadores
del análisis técnico.
La investigación se llevó a cabo de la siguiente manera:
- Se consultó bases de datos y plataformas virtuales de brókeres internacionales sobre la
clasificación de los pares de divisas y de las criptomonedas.
- Se caracterizó los entornos locales de los pares de divisas y criptomonedas a partir de un
grupo focal efectuado con estudiantes y de entrevistas a cuatro docentes, miembros del
sector productivo, del sector financiero y del comercio de las criptomonedas.
La caracterización de los entornos se llevó a cabo mediante la siguiente matriz.
ENTORNO PARES DE DIVISAS CRIPTOMONEDAS
LEGAL Legislación existenteRegulación nacional e
internacional
ECONÓMICO Aceptación de mercado Aceptación de mercado
Inmersión en el ambiente Inmersión en el ambiente
24

SOCIOCULTURAL Acercamiento, Aceptación Acercamiento, Aceptación
TECNOLÓGICO Simuladores, plataformas,
mercados
Tecnología, plataformas,
mercados
Tabla 1 Metodología entornos.
Fuente: elaboración propia

Una vez caracterizados los entornos, se procedió a la aplicación del análisis técnico de los
siguientes pares de divisas y criptomonedas.

PARES DE DIVISAS PARES DE CRIPTOMONEDAS
USD/JPY
USD/GBP
USD/EUR
USD/CAD
USD/AUD
USD/CHF
BTC/USD
ETH/USD
XRM/USD
LTC/USD
Tabla 2. Pares de divisas y criptomonedas en estudio.
Fuente: elaboración propia

Se seleccionaron los pares anteriores de acuerdo con su relevancia, su liquidez y su antigüedad
en el mercado.
25

De estos pares se descargó información de cotización (precios de apertura, máximo, mínimo y
cierre) en la plataforma web www.investing.com en marcos de tiempo diarios, semanales y
mensuales, desde el 1 de julio de 2013 hasta el 1 de noviembre de 2018, para obtener, así, cinco
años de cotización. De los pares de divisas se encontraron los datos de cotización en los tres
marcos planteados en la fecha deseada, cosa que no ocurrió en los pares de criptomonedas,
debido a sus fechas tan recientes de creación.
Una vez descargada la información y graficada en velas japonesas, se hallaron indicadores de
volatilidad y tendencia.
De volatilidad fueron elegidos el IFR (RSI/ Relative Strenght Index) y las Bandas de Bollinger, y
de tendencia se eligieron la Media Móvil de Convergencia Divergencia MMCD o MACD
(Moving Average Convergence Divergence), las Bandas de Bollinger, la Media Móvil Simple, la
Media Móvil Exponencial y la Media Móvil Suavizada.
Las medias móviles simples, exponenciales y suavizadas se elaboraron de la siguiente forma:
DIARIO SEMANAL MENSUAL
Media móvil simple 5 días, 10 días, 20
días, 50 días, 100
días, 200 días
5 sem, 10 sem, 20
sem, 50 sem, 100
sem
5 m, 10 m, 20m.
Media móvil
exponencial
Media móvil
suavizada
Tabla 3. Marcos de tiempo medias móviles.
Fuente: elaboración propia
http://www.investing.com/
26

Una vez calculados los indicadores antes mencionados, se efectuaron las comparaciones entre los
pares de divisas y criptomonedas, según el trabajo elaborado por Eduard Baumöhl, quien en Are
cryptocurrencies connected to forex? A quantile cross-spectral approach toma los valores de
cierre de algunas divisas y criptomonedas, y mediante correlaciones determina las similitudes
entre ellas. (Baumöhl, 2018)
De esa forma, tomamos los valores de cierre de los 6 pares de divisas y los 4 pares de
criptomonedas seleccionados, en el marco de tiempo semanal, además de los respectivos datos
arrojados por el IFR de los datos semanales. Luego de desestacionalizar los datos de cierre, se
procedió a dibujar una matriz de correlación así:

USD/
JPY
USD/
GBP
USD/
EUR
USD/
CAD
USD/
AUD
USD/
CHF
BTC/
USD
ETH/
USD
XRM/
USD
LTC/
USD
USD/J
PY
1
USD/
GBP
1
USD/
EUR
1
USD/
CAD
1
27

USD/
AUD
1
USD/
CHF
1
BTC/
USD
1
ETH/
USD
1
XRM/
USD
1
LTC/
USD
1
Tabla 4. Matriz de correlación
Fuente: elaboración propia
Para el cálculo de las correlaciones fue necesario tomar los datos de cierre a partir de la semana
del 28 de agosto de 2016, ya que de las criptomonedas seleccionadas el Litecoin presenta esa
fecha de creación. El cálculo de la correlación de volatilidad se efectuó con el valor arrojado por
el IFR de cada semana desde 2016 hasta la semana del 1 de noviembre.

11. CLASIFICACIÓN DE DIVISAS Y CRIPTOMONEDAS

Para iniciar la clasificación de divisas y criptomonedas, es necesario afianzar los conocimientos
de cada instrumento, puesto que han tenido auge en los años recientes, impulsados por la
inmersión en dos grandes paradigmas de los negocios, que son la democratización del Internet y
los artefactos tecnológicos, y las redes de mercado vinculadas con el e-commerce.
En la actualidad, Internet sigue expandiéndose por el globo, para hacer que comunidades y
sociedades lleven, así, aspectos del desarrollo como el acceso a la información y hacer negocios,
aspectos que permiten el surgimiento de nuevas formas de intercambio y la potencialización de
las tradicionales; según la Unión Internacional de Telecomunicaciones (ITU, por sus siglas en
inglés), si se aumenta la cobertura, la velocidad y el aseguramiento de un usuario sostenible, se
estimula el crecimiento del producto interno bruto y, en consecuencia, la creación de empleo.
(International Comunications Union, 2017)
En este contexto, más personas acceden a las plataformas Forex y de criptomonedas, siendo que
no solo sean atraídas las que posean grandes capitales, sino que también personas corrientes, con
sus ahorros, negocien o apuesten a posiciones en uno de estos dos mercados.
Divisas
Se entiende por divisa la moneda de un país utilizada fuera de su jurisdicción de emisión, es
decir, intercambiada fuera de él. Un ejemplo es el dólar estadounidense, que en dicha república
la moneda de curso legal, emitida por la FED, y que en Colombia es una divisa, ya que no es
emitida por el Banco Emisor, que, en ese caso, sería el Banco de la República.
29

Para que se dé la denominación a una moneda de un país como divisa, es necesario que esta sea
de alto reconocimiento, corto tiempo de intercambio y respaldo de un banco central. Los
intercambios de divisas se desarrollan generalmente en los grandes centros del comercio mundial
como Nueva York, Londres y Singapur, donde no solo participan los bancos sino, también,
entidades que manejan grandes capitales como fondos de pensiones y multinacionales, que, a
través de una moneda vehículo, toman el valor de la inversión en moneda local, la cambian a una
moneda vehículo como el USD o la GBP, para luego cambiarla a la divisa de donde se generan
los fondos para la inversión. (Banco de la República de Colombia, 2017)
Para el presente estudio se tendrá en cuenta las divisas de mayor intercambiabilidad en el mercado
de divisas, que se enuncian a continuación:

País emisor Banco emisor Nombre de la divisa CÓDIGO ISO
United States of
America
Federal Reserve Us Dollar USD
Unión Europea Banco Central Europeo Euro EUR
United Kingdom of
Great Britain and
North Ireland
Bank of England Great Britain Pound GBP
日本国
(Nihon-koku)
State of Japan
日本銀行 (Nippon
Ginkō)
Bank of Japan
円 (Hepburn)
Yen
JPY
30

Commonwealth of
Australia
Reserve Bank of
Australia
Australian dollar AUD
Canada Bank of Canada
Banque du Canada
Canadian Dollar
Dollar Canadien
CAD
Schweizerische
Eidgenossenschaft
Confédération suisse
Schweizerische
Nationalbank
Banque Nationale
Suisse
Franken
Franc
CHF
Tabla 5 Divisas en estudio
Fuente: elaboración propia
La elección de estas divisas para el estudio se basó en la representación que cada una tiene en el
mercado OTC, según el informe del BIS para el trienio 2013 - 2016, expuesto así:
2016
DIVISA CANTIDAD (Miles de
millones de dólares)
%
USD 4.438 88 %
EUR 1.591 31 %
JPY 1.096 22 %
GBP 649 13 %
31

AUD 348 7 %
CAD 260 5 %
CHF 243 5 %
Tabla 6. Participación en Forex por divisa.
Fuente: (Bank for International Settlements, 2016)
Dichas divisas son de varias de las economías más grandes del mundo, que, según datos del
Banco Mundial, representan más del 55% del PIB mundial, lo que hace que no solo sean las
divisas más transadas en el mercado, sino, incluso, de las más importantes al momento de hacer
negocios internacionales.

PARES DE DIVISAS
Los paresde divisas son la forma en que se intercambian estas en el mercado, en los que se tiene
una divisa principal y una tomada de referencia. Fundamentalmente, los pares son la
comparación de una divisa base X, con la divisa cotizada Y (X/Y), en la que se expresa cuántas
unidades de la divisa cotizada se necesitan para comprar una unidad de la divisa base.
Se puede entender el par de divisas de la siguiente manera: GBP/USD, la figura anterior, hace
referencia a la libra esterlina contra el dólar estadounidense, que señala cuántos dólares se
necesitan para obtener una libra esterlina.
Los códigos de las divisas están reglamentados internacionalmente por la normatividad ISO, con
la ISO 4217:2015, que a partir de tres letras en mayúscula permite reconocer cada unidad
32

monetaria en cualquier parte del mundo, así un dólar estadounidense tiene por código USD, un
peso colombiano, COP; al euro se le asigna EUR, y así, con las demás monedas.

11.1. CLASIFICACIÓN DE LOS PARES DE DIVISAS
El mercado Forex clasifica a los pares de divisas según el volumen de transacciones que estos
tienen en él, además de considerar la moneda base de cotización y el cruce entre las diferentes
divisas, para ser divididas de la siguiente forma:

Principales o mayores
Se denomina pares principales o mayores a los cruces de monedas de alta circulación con
respecto al dólar estadounidense, a excepción de los pares EUR/USD y GBP/USD.

Menores o secundarios
Se denomina pares menores o secundarios a aquellos cruces que no están relacionados con el
dólar estadounidense y presentan alta liquidez en el mercado, cuya característica principal es ser
menos líquidos que los pares relacionados con el USD.

Exóticos
Son aquellos pares de economías emergentes, que presentan menor liquidez y mayores
diferenciales que los pares mayores y menores.
A continuación, se puede observar ejemplos de cada uno de los pares según su clasificación.
33

CLASIFICACIÓN PARES
Principales o mayores EUR/USD, GBP/USD,
USD/JPY, USD/AUD,
USD/CAD, USD/CHF
Secundarios o menores GBP/EUR, EUR/CAD,
CAD/AUD, CHF/EUR etc.,
Exóticos USD/SGD, USD/MXN,
EUR/RUB, etc.
Tabla 7 Clasificación de los pares de divisas.
fuente: elaboración propia
datos: (Investopedia, 2017)
11.2. CLASIFICACIÓN DE LAS CRIPTOMONEDAS

La economía global se está adaptando a nuevos desarrollos e innovaciones computacionales que
cuentan con el potencial de transformar la manera en que se intercambian bienes, servicios y
activos en la economía. Una de estas innovaciones son los esquemas de las criptomonedas, como
el Bitcoin, el Ether y otras, operadas por agentes privados, que permiten la transferencia de
activos digitales e información mediante registro público de las operaciones, sincronizado y
compartido entre todos los participantes del esquema sin necesidad de sistemas centralizados de
emisión, registro, compensación y liquidación (Tecnología de Registros Distribuidos o DLT, por
su sigla en inglés). (Arango, Barrera, Bernal, & Boada, 2018)
34

Las criptomonedas también se podrían definir como un nuevo medio de pago descentralizado
efectuado sin intermediarios y basado en la criptografía, ciencia que se dedica al estudio de
métodos de encriptado de información, principalmente utilizados para enviar un mensaje de
manera segura y privada. (Ordinas, 2017).
Las monedas virtuales pueden obtenerse de las siguientes maneras: como pago por la venta de
servicios o bienes, mediante compra en plataformas de cambio especializadas, a través del
intercambio de monedas entre personas y, también, mediante un proceso denominado minería, a
través del sistema blockchain. (Comisión Nacional para la Protección y Defensa de los Usuarios
de Servicios Financieros, 2017)
Dicho esto, cabe resaltar que el valor de los CA devienen de la posibilidad de ser aceptados en el
intercambio por bienes y servicios, el pago de obligaciones o la adquisición de monedas de curso
legal o activos financieros, y de la estabilidad de su valor en el tiempo (Velde, 2013).

Para el desarrollo del estudio se tomarán las criptomonedas de mayor intercambiabilidad en el
mercado. Son enunciadas a continuación:
CREADOR AÑO DE CREACIÓN NOMBRE CÓDIGO
Satoshi Nakamoto 2009 Bitcoin BTC
Vitalik Buterin 2014 Ethereum ETH
Chris Larsen y Brad
Garlinghouse

2012

Ripple

XRM
35

Charlie Lee 2011 Litecoin LTC
Bifurcación de
Bitcoin
2017 Bitcoin Cash BCH
Tabla 8. Criptomonedas en estudio
Fuente: elaboración propia
La elección de estas criptomonedas se surtió teniendo en cuenta las que tienen mayor circulación
en el mercado y, junto con la necesidad de tener la más prominente cantidad de información
histórica de las mismas, se determinó que las mencionadas en el cuadro anterior son las ideales
para el desarrollo de la investigación.

Clasificación de las criptomonedas
Al efectuar la investigación del mercado de criptomonedas, se encontró que estas no cuentan con
clasificación, de manera tal que se procedió a clasificarlas partiendo de su origen.

Tabla 9. Clasificación de criptomonedas
Fuente: elaboración propia
36

Esta clasificación se hace teniendo en cuenta su origen, entendiéndolo como fuente de creación
de la criptomoneda, que se divide en las categorías estatal y privada.
Estatales
Son aquellas emitidas por los gobiernos de los países y cuentan con respaldo de su banco central.
En esta categoría encontramos el Petro, de origen venezolano, que tiene apoyo estatal y de las
reservas de varios recursos naturales como petróleo, oro, diamantes y gas, y el Jcoin, de origen
japonés, es respaldada por el banco central y por toda la industria financiera, creada con el
propósito de disminuir la dependencia del uso del efectivo.
Privadas
Se alojan aquellas criptomonedas descentralizadas, que no cuentan con respaldo de algún
gobierno y cuya fuente de creación es atribuida a una persona o algún grupo de personas. Esta
modalidad se ha divido en dos grupos, teniendo en cuenta sus grados de liquidez (mayor y
menor).
Mayor: Contempla las principales criptomonedas con mayor circulación en el mercado junto con
el dólar, puesto que esta es la principal moneda que se utiliza como fuente primordial de
comercialización para las diferentes monedas que hay en el mercado.
Menor: Alberga los pares de criptomoneda - criptomoneda que, al estar combinadas entre sí,
ofrecen menor liquidez que al hacerlo con el dólar, puesto que los pares criptomoneda -
criptomoneda no están junto con una moneda de curso legal que pueda significar mayor liquidez
a la misma.

12. CARACTERIZACIÓN DEL ENTORNO

En este capítulo son analizadas las divisas y criptomonedas desde un entorno general, que brinda
una perspectiva de cómo son percibidas desde los puntos de vista legal, económico, sociocultural
y tecnológico.
Divisas
- Entorno legal
El mercado de divisas es el conjunto de todas las operaciones de compra y venta de dólares y
en general de cualquier moneda extranjera. De acuerdo con el marco regulatorio vigente
(estatuto cambiario o resolución externa 08 de 2000 de la Junta Directiva del Banco de la
República), el mercado de divisas se divide en dos submercados:
● Mercado cambiario o regulado (azul y negro): conformado por todas las operaciones que
se canalizan a través de intermediarios autorizados.
● Mercado libre (rojo): todas las demás operaciones de cambio entre peso y el dólar.

Figura 3. Mercado Regulado
Fuente: Superintendencia Financiera
38

Al analizar este entorno, encontramos que el mercado de divisas es un mercado regulado en el
que cada país tiene sus propias políticas cambiarias regulado por sus propias entidades, pero
también hay que hacer énfasis en el mercado Forex, en el que, a diferencia de otros, no tiene
localización física ni una bolsaque centralice las operaciones. Estas se llevan a cabo en el
mercado interbancario las 24 horas del día a través de una red electrónica que conecta a
individuos, corporaciones y bancos a través de las diferentes zonas horarias, desde Sydney hasta
Nueva York. (Rodríguez, Sf)
¿Por qué la regulación de Forex es tan importante? El objetivo de la regulación es asegurar un
comportamiento empresarial justo y ético. En virtud de los actuales contratos de regulación,
todos los brokers de Forex, bancos de inversión y vendedores de señales están obligados a operar
en estricto cumplimiento de las normas y reglamentos establecidos por los reguladores de forex o
sus actividades pueden considerarse ilegales. Estos organismos deben estar registrados y
autorizados en el país donde basen sus operaciones, lo que garantiza que se cumplan las normas
de control de calidad.
Las casas de corretaje están sujetas a auditorías, revisiones y evaluaciones periódicas que les
obligan a conservar los estándares de la industria. Además, los brokers de Forex regulados deben
mantener una cantidad de fondos suficiente para poder ejecutar y completar los contratos de
divisas efectuados por sus clientes y también para devolver los fondos de los clientes en caso de
quiebra. (DailyForex, 2017)
En este entorno encontramos que el mercado cambiario está regulado de acuerdo con cada país
según sus políticas monetarias y que el mercado Forex también es un mercado regulado en
función de las normas establecidas por el mismo mercado Forex y las entidades reguladoras que
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39

participan en el ejercicio de control de este, lo que otorga a este tipo de mercado la confianza y la
estabilidad necesarias para ser objeto de inversión.
- Entorno económico
El mercado de divisas, FX o mercado Forex es el mercado en el que se negocian las monedas
nacionales. El volumen de divisas negociado diariamente supera los 5 billones de dólares, lo que
le convierte en el mercado financiero de mayor volumen y más líquido de orden mundial. El
mercado de divisas es la columna vertebral del comercio internacional y de la inversión en el
globo; por tanto, es fundamental para facilitar las operaciones de importación y exportación,
proporcionando medios de pago adecuados y recursos financieros, y potenciando niveles de
demanda adicionales de bienes y servicios. Sin la capacidad de negociar en distintas monedas,
las perspectivas de las empresas estarían limitadas y el crecimiento económico mundial sufriría.
(Lander, Hernández, 2014)
El Forex normalmente no tiene un país específico de contratación, sino que es operado por
agentes denominados Dealers o Market Makers on line. La capacidad para ofrecer esta clase de
operaciones, tanto por quienes actúan como contrapartes, como por quienes actúan como sus
intermediarios, depende de la regulación del país de origen de tales agentes, así como de la de
donde son originarios los clientes o consumidores o donde se radican los efectos de tales
contrataciones. El mercado internacional de divisas es en esencia especulativo y, por lo tanto, sus
rápidos movimientos pueden conllevar grandes riesgos de pérdidas. (Banco de la República,
2016)
Los factores económicos son seguramente los que más influyen en el valor de una determinada
moneda y, por ende, en el de los pares que la contengan. Aunque en ocasiones están
intrínsecamente unidos a los factores políticos, todos pueden variar muy ligeramente a lo largo
40

de un mismo día, e incluso de una hora. Esto hace que los precios de las divisas estén en
constante cambio, aunque este sea minúsculo. (Forex, 2015)
Los mercados de divisas están abiertos las 24 horas del día, cinco días a la semana. Como
consecuencia, se mueven rápido cuando llega cualquier noticia. “Las tasas de cambio reaccionan
mucho más rápidamente a los eventos geopolíticos que otras formas de inversión. Las monedas
son más volátiles. Es un mercado que funciona todo el día y que reacciona con mucha rapidez a
noticias y eventos”. Estos eventos incluyen casi cualquier cosa que no podría haberse previsto,
como una guerra, disturbios civiles, situaciones meteorológicas o cualquier cosa que cause
incertidumbre en una economía. Los acontecimientos en sí mismos no mueven las divisas; más
bien, son los factores subyacentes en juego. (Boyd, 2017).
La especulación en el mercado de divisas debe hacerse con dinero que se pueda arriesgar y que,
en caso tal de perderse, no haga afectar la situación financiera ni el estilo de vida del
inversionista. Este dinero no tiene garantía del Estado ni fondos de depósitos en Colombia o en
el extranjero. Es el inversionista quien asume todo el riesgo, por lo que debe aprender muy bien
cómo hacerlo. (Dinero, 2009)
En este entorno tenemos que el mercado de divisas es uno ya establecido, que, pese a sus riesgos
de inversión, tiene numerosas formas de mitigarlos al hacer uso de los diferentes agentes
especializados para poder invertir, y de la educación a la mano que este nos brinda. En el orden
económico es el mercado más fuerte, debido a sus grandes flujos de liquidez, por lo que brinda a
personas, empresas y estados la posibilidad de inversión regulada.
Este mercado es la base del resto de mercados financieros internacionales (mercados capitales y
derivados), puesto que en él se establece el valor de cambio de las monedas en que se van a
41

realizar los flujos monetarios internacionales. Las transacciones internacionales efectuadas por
este mercado determinan el desarrollo económico de los sectores industriales de una nación, ya
que los valores se miden por la estandarización de la moneda más fuerte frente a la de otras
naciones. Mide, además, el crecimiento económico de los países según sus importaciones y
exportaciones. Es, por tanto, el mercado base de la economía real y financiera internacional.
(Duarte, 2017)

- Entorno sociocultural
A diferencia de las bolsas de valores, que son mercados organizados con cámara de
compensación o clearing house, el mercado de divisas es libre no regulado de carácter privado,
en el que no existe un órgano de compensación y liquidación que intermedie entre las partes y
garantice el cumplimiento de las obligaciones convenidas por las mismas. Cada operación se
cierra con un contrato particular entre las partes. (Fernández, 2017)
Si no existiera un mercado de divisas, las transacciones internacionales serían como un simple
trueque de productos y habría independencia de los precios internos de un país con respecto a los
internacionales. (Duarte, 2017)
Tal como expresaron los participantes del grupo focal, en la era digital que se está desarrollando,
las labores cotidianas se han empezado a realizar mediante un ordenador o teléfono inteligente,
pero antes de llegar a ese punto de desarrollo, resaltan que es importante ver la evolución de los
medios de pago, desde el trueque, pasando por las primeras monedas acuñadas, hasta llegar a lo
que se conoce hoy como el sistema financiero, con un sinnúmero de transacciones posibles de
cualquier mercado.

https://www.bbva.com/es/una-camara-compensacion-pagos/
https://www.bbva.com/es/una-camara-compensacion-pagos/
42

También hacen énfasis en que es un mercado de alto riesgo, en donde quien desee incursionar,
debe conocer todo el trasfondo de las operaciones, con estudios técnicos y fundamentales,
además de una correcta capacitación para poder ingresar en el mundo del trading.
El mercado de divisas es fuertemente cuestionado a raíz de la aparición de las criptomonedas,
esas críticas provienen de los jóvenes, quienes ven el mercado Forex como una posibilidad de
inversión, pero con grandes costos, centrados en que es un medio de control de las autoridades,
quienesbuscan evadirlos migrando al mercado de las criptomonedas. Se debe considerar que este
es un mercado en etapa de exploración, con muchas fuerzas en contra, que, a diferencia de este
mercado, el Forex es totalmente aceptado y ha demostrado que cuenta con la estabilidad
necesaria para continuar operando y siendo el mecanismo más confiable para el comercio de
divisas.

- Entorno tecnológico
El cine presenta a los traders como individuos inteligentes, jóvenes y con traje que hacen un
salario de seis dígitos con un par de clics al día. Esto es un poco engañoso, ya que en últimos 15
años el comercio ha evolucionado con gran magnitud y, aunque efectuar operaciones de
compraventa no es para todos, hoy en día cualquier persona puede operar.
Lo primero que se debe hacer cuando se considera convertir en trader es plantear cuál mercado
elegir. Se puede elegir entre futuros, opciones, energías, valores o divisas. Todos los mercados
tienen su atractivo; sin embargo, se han subestimado las ventajas de operar en Forex. Uno de los
beneficios más importantes de ello es, sin duda, el avance tecnológico del software. Si bien la
mayoría de los brokers de futuros, valores y opciones proveen plataformas desarrolladas desde
hace años, los de Forex proporcionan las más nuevas. Además de esto, existe gran cantidad de
43

proveedores de software de terceros que proporcionan una gran cantidad de extensiones de
trading útiles. (Admiral Markets, Sf)
Los cambios en el mercado de los últimos años ponen la ejecución en la parte alta de la lista para
quienes manejan las inversiones. La mayoría de estos cambios dentro del mercado están ligados
con el poder de las computadoras actuales y la facilidad para automatizar los procesos del sector
financiero. De hecho, es la automatización la que mueve los mercados financieros de esta época;
las computadoras de hoy en día calculan hipotecas, verifican cuestiones técnicas en textos
legales, procesan órdenes de intercambio y hasta toman decisiones respecto a las inversiones;
esto último, con la intención de bajar los costos para el cliente al eliminar el factor humano.
(Diego, 2018)
Forex utiliza la tecnología más reciente, a fin de simplificar la manera de navegar y operar con
éxito. Estas tipologías de sistemas están integradas por un software de ordenador bastante
sofisticado, que utiliza algoritmos con base en fórmulas matemáticas para analizar cuándo es el
momento idóneo para comprar y vender divisas. Los programas de este tipo facilitan todo el
proceso y convierten las operaciones en menos complejas. A pesar de las reticencias de algunos
actores del sector más chapados a la antigua, como se dice coloquialmente, un trading
automatizado de Forex puede a funcionar perfectamente mejor que uno controlado a voluntad de
un ser humano. Esto se debe a que las personas pueden cometer a menudo errores, tales como
interpretar de forma errónea los gráficos, tener fallos en cálculos matemáticos, o simplemente
carecer de la capacidad para valorar el conjunto de factores que se involucran; así, al aplicar este
sistema automático se purgan estos problemas y se optimizan los resultados a partir del
seguimiento de todos los datos disponibles, optando por las óptimas decisiones. (Nueva Tribuna,
2016)
44

La tecnología implementada por Forex es una de las más actualizadas, lo que ha permitido
automatizar el ejercicio de inversión en el mercado y agilizar los procesos de análisis para los
diferentes escenarios que se puedan presentar. Cuenta con una plataforma principal muy
completa y encuentra los medios necesarios para efectuar una inversión, hasta cursos de cómo
hacer dicha inversión; adicional a esto, el mercado de divisas tiene diversas plataformas que,
como Forex, practican el ejercicio de inversión; es un mercado muy bien establecido que hasta el
momento ha funcionado y lo seguirá haciendo, ya que está fuertemente establecido y en él
participan los grandes agentes estatales de cada país, para proporcionar, así, gran confianza en
sus usuarios.

Criptomonedas
- Entorno legal
Los estudios desarrollados en este entorno están dirigidos a recopilar información de cómo son
percibidas las criptomonedas en su marco legal, puesto que han tenido gran impacto mundial y
han generado aceptación social, razones de alerta para las autoridades de cada país sobre su
legalidad, ya que al gozar de reconocimiento por la comunidad y entrar a participar en el
ejercicio de comercio que prestan se corren riesgos: al ser de origen descentralizado, las
autoridades estatales de cada país no pueden ejecutar su papel como ente regulador y velador de
la estabilidad de su nación.
Esta investigación arrojó que las criptomonedas han ganado popularidad como forma de hacer
transacciones entre personas de ámbito global debido a su rapidez y bajo costo. Sin embargo, al
eludir al sistema financiero, este tipo de monedas se convierten en vehículos potenciales para el
45

lavado de activos y la financiación del terrorismo (LA/FT) y la evasión fiscal (Asobancaria,
2018), lo que conlleva a la desconfianza de las autoridades de cada país con respecto a estas.
Aunque estos activos se presentan con la capacidad de satisfacer funciones de medio de pago,
depósito de valor y unidad de cuenta, en la práctica, como lo manifiestan varias publicaciones
del Banco de Pagos Internacionales (BIS, por sus siglas en inglés), carecen de los atributos de la
moneda de curso legal y no son susceptibles de ser considerados como dinero.
La mayoría de las denominadas criptomonedas no son obligaciones reconocidas legalmente por
una persona jurídica o institución que las respalde y que responda por cualquier fraude o falla en
sus esquemas, sus protocolos de emisión y su seguridad son bastante opacos, sus precios son
altamente volátiles, la protección al consumidor y al inversionista en estos esquemas es
cuestionable y tienen limitada aceptación. Estos activos carecen, entonces, de los atributos
esenciales del dinero y no son, por lo tanto, susceptibles de ser considerados como tal (Arango,
2018).
Por ello, las “criptomonedas” carecen de valor intrínseco y se convierten en inversiones
altamente especulativas. Asimismo, su fuerte dependencia de tecnologías poco consolidadas no
excluye la posibilidad de fallos operativos y amenazas cibernéticas que podrían suponer
indisponibilidad temporal o, en casos extremos, pérdida total de las cantidades invertidas
(Comisión Nacional del Mercado de Valores de España, 2018).
Por esto, los medios de pago reconocidos por las autoridades monetarias y financieras de la
mayoría de los países son emitidos por entidades públicas, como los bancos centrales (dinero de
curso legal), o por agentes privados (como los bancos, en forma de fondos transferibles entre
cuentas de depósito). Su robustez como depósito de valor y unidad de cuenta proviene de estar
46

basados en la confianza del público respecto al marco institucional que respalda la
perdurabilidad de sus atributos como medios de pago. (Arango, 2018)
Lo anterior conlleva, como expresa el Banco de la República, a que carezcan de valor
fundamental, por lo que tendrían un precio inestable que complica su uso como activo, que
causaría frecuentes burbujas producto de la especulación del precio. Y al no existir un
prestamista de última instancia de criptomonedas, produciría grandes peligros en el sistema
financiero en caso de aceptarse sistemas de deuda. (Gómez, Parra, 2014)
Dicho esto, no son obligaciones legalmente reconocidas por un ente que respalde su valor, lo que
conlleva a que su marco regulatorio sea demasiado incierto como para que autoridades estatales
nacionales la acepten como moneda de curso legal. Para que eso pueda suceder, cada país deberá
estructurar todo un marco regulatorio para el trato de estas criptomonedas; por ello, están muy
lejos de serlegalmente aceptadas.

- Entorno económico
En este entorno se contemplan las criptomonedas desde los diferentes puntos de vista en ese
ámbito, en el que podemos empezar retomando la postura del premio Nobel de Economía 2008,
Paul Krugman, quien hace énfasis en cómo a través del tiempo la historia monetaria ha tenido
grandes cambios, para intentar hacer el intercambio económico más sencillo. Al respecto,
plantea: “Primero había monedas de oro y plata, que eran pesadas, requerían de mucha seguridad
y consumían muchos recursos para ser producidas”.
Luego, aparecieron los billetes, respaldados por los bancos, con producción y manejo mucho más
fáciles que el sistema de pesadas bolsas de monedas, lo que reduce la necesidad de metales
47

preciosos y hace migrar al dinero fiduciario. Después, las personas se alejaron gradualmente de
las transacciones en efectivo, primero a pagos con cheque y, luego, a tarjetas de crédito y débito
y otros métodos digitales, para simplificar el proceso.
Sin embargo, Krugman plantea que las criptomonedas van en contra de esta tendencia, En lugar
de transacciones sin casi fricción, tenemos altos costos de hacer negocios, ya que la transferencia
de un Bitcoin u otra unidad de criptomoneda exige proporcionar un historial completo de
transacciones pasadas. En lugar de dinero creado tras el clic de un mouse, tenemos dinero que
debe ser extraído, creado a través de cálculos de recursos intensivos.
Como señalan Brunnermeier y Abadi en el artículo La economía de las blockchain, las
criptomonedas, al ser creadas, generan gran consumo de energía, adicional a la alta cantidad de
inversión que se debe ejecutar en equipos tecnológicos para almacenar sus datos históricos de
transacciones y, junto a esto, que su cadena de bloques puede ser alterada por medio de la
bifurcación, lo que implica grandes costos para estas criptomonedas, que no son incidentales, ya
que son necesarios para que estas creen confianza en este sistema descentralizado.
(Brunnermeier, Abadi, 2018)
Los billetes funcionan porque la gente sabe algo sobre los bancos emisores y el dinero está
respaldado por un gobierno, no solo porque todos los miembros se han puesto de acuerdo con
respecto a su valor. “Si lo desea, las monedas fiduciarias tienen un valor subyacente, porque
hombres con armas lo dicen”, explica Krugman, y añade que “esto significa que su valor no es
una burbuja que puede colapsar si las personas pierden la fe”. En contraste con esto, se supone
que se debe estar seguro de que un Bitcoin es real sin saber quién lo emitió, por lo que necesita el
equivalente digital de morder una moneda de oro para asegurarse de que sea el verdadero
48

negocio, y los costos de producir algo que satisfaga esa prueba tienen que ser lo suficientemente
altos como para desalentar el fraude.
Por ahora, las monedas virtuales como el Bitcoin plantean poco o ningún desafío para el orden
existente de las monedas fiduciarias y los bancos centrales. ¿Por qué? Porque son demasiado
volátiles, arriesgados y energéticos y porque las tecnologías subyacentes aún no son escalables.
Muchos son demasiado opacos para los reguladores y algunos han sido hackeados (Christine
Lagarde, 2017). Las criptomonedas persiguen la descentralización del sistema, anteponiendo
prueba criptográfica a cualquier requisito de confianza, a través de un protocolo público de
validación, verificación y consenso. (Agustín Carstens, 2018)
En este entorno, se aprecia que personas como el Nobel citado, la Gerente del Fondo Monetario
Internacional y el Gerente del Banco de Pagos Internacionales están en contra de las
criptomonedas, a las que no ven viabilidad para ser tratadas como moneda de curso legal, debido
a que su estructura se presta para negocios fraudulentos, evasión de impuestos y financiación del
narcotráfico, al carecer de control sobre la forma de hacer negocio con estas por su naturaleza de
descentralización. “El modelo de generación de confianza en que se basan las criptomonedas
limita su capacidad de sustituir al dinero convencional”. (BPI, 2018)

- Entorno sociocultural
En el entorno se tendrán en cuenta las diferentes entrevistas practicadas, las opiniones de las
diferentes personas del grupo focal y diferentes expresiones de artículos en las que se verá
reflejado como son percibidas estas criptomonedas.
49

Desde el ámbito social, estas criptomonedas son percibidas como monedas alternas a las de curso
legal, donde se puede estar bajo el radar del gobierno brindado al usuario la capacidad de hacer
sus transacciones anónimamente; desde la creación del Bitcoin, en 2009, el mercado financiero
empezó a tener grandes cambios, ya que muchas personas empezaron a invertir su capital en esta
criptomoneda.
Pero no solo la parte financiera ha tenido grandes cambios: la sociedad también ha cambiado
gracias a esto, ya que ve estas criptomonedas como una oportunidad de hacer inversiones, ganar
dinero o, aún más sencillo, pagar sus operaciones cotidianas, porque estas criptomonedas son de
bajo costo de uso, los usuarios no pagan remesas de transacciones y no tienen que hacer largas
filas para transferir dinero, con lo que ahorran tiempo. Estas son algunas de las ventajas que
perciben las personas en estas criptomonedas.
Hay otras personas como el profesor Luis Carlos Esquivel, quien piensa que estas criptomonedas
tienen una relación muy directa con el riesgo y si nos hablan de ellas, los primeros interrogantes
son ¿quién respalda eso?, ¿quién está detrás de esto? y Cuando esto se caiga, si es que se llega
a caer porque siempre se tiene la alternativa de que sea bueno o de que no, ¿quién responde?
Los capitales invertidos en estas criptomonedas cada vez son más grandes, pero en medio de
todo hay que pensar en el camino derecho y en el que no es tan derecho. Si eso permite esta
movilidad de capitales, en el ámbito internacional, sin filtro y sin control, ¿dónde quedan los
controles que se deben ejercer sobre capitales generados en actividades no lícitas?
Este punto de vista también es apoyado por el profesor Francisco Montoya, quien piensa que en
las criptomonedas se resalta no tener centralización, y, como efecto, el manejo de política
monetaria se hace ambiguo y difuso, no hay quién responda o cómo se pueda contrarrestar la
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oferta. En el ejercicio de analizar estas criptomonedas, bien se puede utilizar el análisis técnico,
herramienta que sirve tanto para divisas como para criptomonedas, pero tratar de utilizar otro
método como el análisis fundamental y buscar comprender todas esas variables que afectan el
comportamiento de las criptomonedas, dado que no cuentan con una autoridad monetaria
representando, responsabilizándose del manejo y la política; con eso, difícilmente pueda ocupar
un papel para convertirse en una divisa en términos de comercio internacional, y así, poder
respaldar transacciones en el comercio internacional.
La perspectiva del profesor Ricardo Pesca frente al mercado de las criptomonedas se remite a
que, así como todos los nuevos productos financieros que se van creando en el mercado
empezaron generando grandes expectativas, muchos inversionistas encontraron en esta acción
una forma de invertir su dinero y obtener rápidamente grandes rendimientos. Por ser una moneda
virtual, la movilidad del dinero en cuentas y países y en diferentes fondos se puede efectuar con
mayor rapidez.
Sin embargo, en la medida en que esto ha avanzado y ha dejado grandes utilidades, también ha
implicado grandes pérdidas, por la incertidumbre financiera, por el riesgo financiero y por las
fluctuaciones mismas del mercado; los inversionistas han sido mucho más prudentes a la hora de
invertir, precisamente en virtud del riesgo que se corre de grandes pérdidas y la inestabilidad que
la caracteriza.
En el ámbito tributario, la Dian ha empezado a hacer verificaciónde ingresos y cruce de
información, para que los rendimientos que provienen de este tipo de monedas sean justificados
por quienes se están beneficiando, en la medida en que en algún caso se ha pasado de pequeños a
grandes capitales. La misma entidad, frente a ello, ha hablado en lo tributario de un rendimiento
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financiero como el de una cuenta de ahorros, como el de un título valor, pero no ha elaborado
legislación detallada, porque antes de hacerlo conoce el sistema, se involucra mucho más en el
proceso, para conocer las características de este sistema de inversión y luego emitir una
resolución o una norma, si es necesario, de carácter mucho más específico y puntual que controle
efectivamente los ingresos de este activo.
En el grupo focal, los participantes son más optimistas frente a estas criptomonedas. Las ven
como una nueva forma de hacer negocios, rápida, fácil y sencilla, en la cual apuestan su dinero
mediante un acto de fe que, hasta el momento, les ha funcionado, pero con respecto a su
regulación son conscientes de que no la hay, pero dicen que tarde o temprano los países deben
tener un marco regulatorio para estas monedas, ya que la sociedad está cambiando, la tecnología
se está transformando y día a día nos encontramos con nuevos cambios a los que nos debemos
adaptar y este es el caso como el de las criptomonedas, que llegan a nosotros para cambiar la
perspectiva del uso del dinero.
- Entorno tecnológico
Desde el punto de vista tecnológico serán analizadas, puesto que las plataformas digitales están
transformando las relaciones entre clientes, trabajadores y empleadores, a medida que los
microchips se cuelan en casi todas las actividades cotidianas, desde comprar alimentos por
Internet hasta buscar pareja en un sitio de citas.
Dado el drástico aumento de la potencia informática y del número de personas que participan en
la economía digital en todo el mundo, es necesario reflexionar detenidamente sobre cómo
formular políticas que permitan explotar al máximo los beneficios de la revolución digital y
minimizar el desplazamiento laboral. (FMI, 2018)
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Hasta la fecha, la tecnología blockchain se ha utilizado principalmente para registrar
transacciones en criptomonedas, en especial en bitcoin. Sin embargo, el alcance de estas
aplicaciones es mucho más amplio. Por ejemplo, algunas empresas actualmente la usan para
rastrear entregas a través de cadenas de suministro complejas. Los historiales de crédito de los
consumidores y las calificaciones de los proveedores se podrían registrar en una cadena de
bloques, de la misma manera que lo hacen los intermediarios centralizados como Alibaba y
Amazon en sus plataformas electrónicas en la actualidad.
En los mercados financieros, se han propuesto blockchain como libros de contabilidad para
rastrear la propiedad de acciones, ejecutar transferencias de garantías y liquidar pagos en el
mercado interbancario. Incluso los gobiernos, cuya autoridad pretendía reducir las cadenas de
bloques, han propuesto soluciones basadas en blockchain para mantener registros de tierras.
(Brunnermeier y Abadi, 2018)
Tradicionalmente, el dinero ha sido símbolo de soberanía; muy pocas monedas han sido
privadas, por tanto, a pesar que los estados fracasen en su intento de garantizar su valor, en la
actualidad, gran parte de los expertos coinciden en que las criptomonedas no tienen todos los
atributos básicos del dinero, pero se puede llegar a la transformación de los servicios de pagos,
para así eliminar la función del intermediario. (James, 2018)
La tecnología peer-to-peer da la capacidad a las monedas virtuales de evitar la intervención de
autoridades monetarias y financieras, por lo que el costo de las transacciones es muy bajo y, en
ocasiones, hasta nulo. Además, con este sistema “no es posible manipular el valor de los bitcoins
o crear inflación produciendo más moneda. La propia red es la que gestiona las transacciones y
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la emisión de bitcoins, que se generan a través de la llamada minería, de forma controlada y
descentralizada”. (Certsi, 2014)
Las criptomonedas han surgido como competencia viable para las monedas fiduciarias durante
periodos en que el banco central es percibido como débil o poco fiable. De esta manera, las
monedas virtuales representan una salida radical de los esquemas del pasado, con un enfoque
novedoso en la gobernanza descentralizada y el mantenimiento de registros que puso el control
del dinero en manos de sus usuarios, en lugar de un comité de políticos elegidos”. (Yermack &
Raskin, 2016)
En el componente tecnológico, las criptomonedas están cambiando drásticamente la forma de
hacer negocios, ya que su tecnología blockchain revoluciona el dinero electrónico, para dar paso
hacia una nueva evolución del dinero; aunque estas criptomonedas sean criticadas y no sean
aceptadas legalmente, han puesto sobre la mesa esta nueva forma de dinero, que se debe tener en
cuenta, porque la sociedad y los negocios van ligados a la evolución de la tecnología.
Una buena manera de determinar si una nueva tecnología puede ser realmente útil al panorama
monetario actual es volver la vista atrás y hacer inventario de las principales funciones del dinero
en una economía y de lo que la historia ha enseñado sobre los intentos fallidos de crear nuevas
formas privadas de dinero. Después, conviene preguntarse si el dinero basado en esta nueva
tecnología puede mejorar de alguna forma el panorama monetario actual. (BIS, 2018)

13. ANÁLISIS TÉCNICO

Esta es una herramienta con la que, a través de indicadores y gráficos, se permite comprender el
comportamiento de un determinado producto financiero en el mercado. Para efectuarlo, es
necesario tener los datos de cotización como el precio de apertura, los valores máximos y
mínimos en el día, y el precio en que cerró según el lapso con el que se vaya a desarrollar.
En este estudio, dicho recurso se aplicó a los pares de divisas USD/JPY, USD/GBP, USD/EUR,
USD/CAD, USD/AUD y USD/CHF, y a los pares de criptomonedas BTC/USD, ETH/USD,
XRM/USD y LTC/USD, a los que se les calculó el Índice de Fuerza Relativa (RSI, por sus siglas
en inglés, Relative Strenght Index), la Media Móvil de Convergencia Divergencia (Macd, por sus
siglas en inglés, Moving Average Convergence Divergence), Bandas de Bollinger, Medias
Móviles Simples, Medias Móviles Exponenciales y Medias Móviles Suavizadas, de los que se
elaboraron los gráficos correspondientes.

- Índice de fuerza relativa (RSI)
El Índice de Fuerza Relativa o RSI es un indicador con el que se expresa la volatilidad de un activo
financiero. En el caso de esta investigación, se analizó la volatilidad de los pares de divisas y de
criptomonedas en cada temporalidad seleccionada (diaria, semanal y mensual).
Este indicador está reflejado en una escala de 1 a 100, en la que, si su valor es inferior a 30,
significa que este es sobrevendido, lo que significa que debe comprar; si el valor supera 70,
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equivale a que está sobrecomprado, por lo que debería vender; entre tanto, al estar entre 30 y 70,
de alguna manera está estable; no obstante, si lleva varios periodos sobre 50, quiere decir que es
estable al alza, de la misma manera que lo es a la baja si lleva algunos periodos por debajo de 50.
(Murphy, John J. 2016)
- Media Móvil de Convergencia Divergencia
Es un indicador tendencial, considerado como uno de los más importantes en el análisis chartista.
Está conformado por tres elementos: el Macd, la Señal y el histograma de Macd.
Macd es la Media Móvil, Señal es el promedio móvil de 9 del Macd y el Histograma es la
distancia entre el Macd y la Señal. El valor de cada uno y su ubicación tienen su interpretación
según los cruces y la tendencia del histograma. (Murphy, John J. 2016)
- Bandas de Bollinger
Este es un indicador especial, ya que muestra