TP n3 MACROECONOMIA

Vista previa del material en texto

Trabajo práctico n3 MACROECONOMÍA Y POLÍTICA ECONÓMICA
1) Renta, riqueza y dinero están relacionados, el problema es que suelen utilizarse como sinónimos llegando a crear confusión. 
La renta es lo que ganamos trabajando, más lo que recibimos en intereses y dividendos. Se expresa por unidad de tiempo: renta semanal, renta mensual o renta anual. La renta, los ingresos, es lo que permite satisfacer nuestras necesidades y aumentar nuestro nivel de vida. Por eso, todos los años pagamos impuestos en base a nuestra renta obtenida en un año. La riqueza, es el valor de nuestros activos menos nuestros pasivos, es decir, lo que tenemos menos lo que debemos. Se trata de un concepto estático que refleja la situación en un determinado momento del tiempo. El dinero, es un activo financiero, podemos tenerlo en efectivo o en una cuenta corriente. Es usado para el pago de bienes, servicios y de cualquier tipo de obligación. El dinero es la parte más líquida de nuestra riqueza. Erróneamente se cree que lo importante es tener dinero y aumentar la riqueza del país, pero lo importante para una economía es generar renta. 
2) Si se mantiene toda la riqueza en dinero, evitamos totalmente la necesidad de telefonear a nuestro agente o de pagar ciertas comisiones. Pero eso significa también que no percibiremos intereses por ella. En cambio, si la mantenemos toda en bonos, significa que recibiremos intereses por ella, pero tendremos que llamar a nuestro agente siempre que queramos ir a hacer cosas ya sean ir a tomar un transporte, tomar algo, etc., siendo una manera incómoda y desagradable de ir por la vida. Debemos tener tanto dinero como bonos, las proporciones depende de dos variables: 
La primera es nuestro nivel de transacciones. Se quiere tener suficiente dinero, en promedio, para no tener que vender bonos con demasiada frecuencia. 
La segunda es el tipo de interés de los bonos. La única razón para tener alguna riqueza en bonos estriba en que estos rinden intereses. Si no rindieran intereses, tendríamos toda nuestra riqueza en dinero, simplemente porque este puede utilizarse para realizar transacciones y, por lo tanto, resulta más cómodo. Cuanto más alto sea el tipo de interés, más dispuestos estaremos a incurrir en la molestia y los costes que conlleva la compraventa de bonos. Si el tipo de interés es muy alto, quizá decidamos reducir nuestras tenencias de dinero a lo que gastamos, por término medio, en dos semanas. 
Muchos tienen bonos indirectamente, a través de una cuenta del mercado monetario. Los fondos de inversión reciben fondos de personas y empresas y los utilizan para comprar bonos, en general, bonos del Estado. Pagan un tipo de interés cercano al de los bonos que poseen y la diferencia se debe a los costes administrativos que conlleva la gestión de estos fondos y a su margen de beneficio. 
3) Para ser considerado dinero debe cumplir con: ser un medio de cambio, depósito de valor y unidad de cuenta. 
El dinero es un bien divisible generalmente aceptado por el público a cambio de otros bienes o servicios. La función mas importante es la de facilitar las transacciones. Frecuentemente se dice que cualquier cosa que sea generalmente aceptada como medio de cambio en las transacciones es dinero. 
Es necesario que el dinero que se obtenga no se desvalorice mientras se tiene en el bolsillo. Se dice que el dinero debe conservar valor, para que funcione con justicia en el intercambio y también para que las personas puedan ahorrar. El dinero cuenta con la importante propiedad de constituir un deposito de valor, en el que las personas acumulan para usar más tarde el valor de las mercancías que vendieron. Ese deposito de valor o riqueza podría servir también para especular, por ejemplo, para comprar o vender bonos o acciones.
En dinero se expresan los precios de todas las mercancías, pueden listarse los precios de todo lo que hay en la economía, los profesionales pueden presupuestar sus servicios, los consumidores comparar lo que valen distintas cosas y tomar decisiones, los contadores exponer detalladamente la situación patrimonial de las empresas y los inversores planear estrategias a largo plazo. El uso generalizado de todo esto define lo que se entiende por el dinero como unidad de cuenta de una economía. 
La “$Riqueza” es la riqueza financiera de los hogares en unidades monetarias corrientes. En un momento del tiempo, la riqueza financiera está dada. Los hogares deben decidir cuanta van a tener en dinero y cuanta en bonos. 
4)
 
La demanda de dinero es igual a la renta nominal multiplicada por una función del tipo interés representada por L(i). Esta ecuación resume en primer lugar que la demanda de dinero aumenta en proporción a la renta nominal. Si la renta se duplica, pasando de $Y a $2y la demanda de dinero aumenta de $YL(i) a $2YL(i), por lo tanto, también se duplica.
En segundo lugar, la demanda de dinero depende negativamente del tipo de interés. Esta relación se recoge por medio de la función L(i) y el signo negativo situado debajo del tipo de interés, que indica una relación negativa; la demanda de dinero disminuye cuando sube el tipo de interés. La curva Md representa la demanda de dinero correspondiente a un determinado nivel de renta nominal, $Y. Tiene pendiente negativa porque una reducción del tipo de interés provoca un aumento de la demanda de dinero. La curva Md’ indica la demanda de dinero correspondiente a un nivel más alto de renta nominal $Y’. La demanda de dinero se desplaza hacia la derecha de Md a Md’. A un tipo de interés cualquiera, la demanda de dinero es mayor que antes de que aumentara la renta nominal. 
5) 
En la curva de demanda de dinero la variable que se considera constante es la de las transacciones. 
6) Algunas curvas de dinero están más elevadas – se desplazan hacia la derecha – debido a que la renta es mayor, por lo tanto, las curvas se desplazan hacia arriba – hacia la derecha -. Esto quiere decir que cuanto mayor sea nuestra renta mayor demanda de dinero habrá por eso aumentarán – se desplazarán hacia arriba-. En cuanto a la tasa de interés, una reducción de esta provoca un aumento en la demanda de dinero. La demanda de dinero disminuye cuando sube el tipo de interés. Una subida del tipo de interés aumenta el atractivo de los bonos y provoca un incremento de la demanda de estos.
 
7) Verdadero. Un aumento de la riqueza se traduce en un incremento de las tenencias de bonos y no de las tenencias de dinero. Un aumento de la renta provoca un aumento de la demanda de dinero y por lo tanto una reducción de la demanda de bonos.
8) La ecuación de Cambridge su deducción es similar a la de Fisher, pero cambia el significado de la “V” que no representa la velocidad de transacciones sino la velocidad de renta. El enfoque de Cambridge señala como destacados el tipo de interés y las expectativas en la decisión de demandar dinero las cuales pueden variar en el corto plazo. La ecuación de demanda, la condición de equilibrio formaliza este enfoque. 
9) Teoría cuantitativa moderna: Friedman realiza su teoría considerando la demanda de dinero como la demanda de un bien durable, postula que la demanda de dinero se verá afectada por la ecuación de balance (restricción de la demanda) que se incluye dentro del concepto de riqueza además de los bienes físicos, acciones, dinero y activos financieros, la riqueza humana, por otro lado, el rendimiento del dinero que se refiere a los costos de oportunidad de poseer dinero que deben ser ajustados por las pérdidas o ganancias de capital y el costo de oportunidad y por último, por los gustos y preferencias que se incluyen una serie de factores que tienen efectos sobre la utilidad que se asigna a los servicios proporcionados por el dinero como el grado de estabilidad económica, la movilidad del capital y el volumen de las operaciones. 
Teoría keynesiana: el desarrollo de Keynes analiza con más precisión los motivos por los que se demanda dinero y distinguió: por transacción, por precaución y por especulación.
Por transacción ya que considera el dinerocomo el único bien que es aceptado para todas las transacciones. La demanda para transacciones es proporcional al nivel de renta. Trata de cubrir la necesidad de dinero para los gastos planeados. La precaución porque los individuos consideran mantener dinero para aquellos gastos no planeados que surgen en el período. La demanda provocada por este motivo depende del nivel de renta. Y por último la especulación que Keynes toma la idea de incertidumbre para el futuro curso de la tasa de interés. Considera que un solo activo sustituto de dinero: los bonos, éste da una renta fija de dinero y su precio está relacionado inversamente con la tasa de interés. Por lo tanto, las variaciones de la tasa de interés implican perdidas o ganancias de capital. Para el nivel agregado se dice que dada la tasa critica o normal que es diferente para cada individuo cuanto más bajo sea el nivel de tasa de interés, la gente esperará que suba más rápidamente, por lo cual se demandará más dinero. 
Los aportes poskeynesianos: Baumol analiza la situación de un agente individual que recibe su ingreso una vez por mes y supone que ese ingreso se gasta uniformemente durante el período. Se presenta la situación de que el individuo además puede poseer otro activo y que el intercambio de dinero por bonos tiene un costo fijo. Lo que trata de realizar el agente económico es optimizar la elección, minimizando los costos del periodo, tratando de ver cual es la media de saldos monetarios a mantener en efectivo considerando el costo de oportunidad. En sus fórmulas se incluyen variables como el volumen de transacciones, la tasa de interés y el costo de transformar bonos en dinero. 
Tobin, analizó el comportamiento de los individuos frente a la elección entre bonos y dinero. Se analiza que un individuo recibe su renta una vez al mes y debe decidir el nivel de bonos y dinero a mantener. El nivel de precios es constante. El dinero no genera rendimiento alguno, los bonos obtienen intereses y su precio está sujeto a fluctuaciones. Entonces, el rendimiento del bono tiene dos componentes: los intereses devengados que son ciertos y las ganancias o pérdidas de capital que es necesario predecir. En síntesis, la gente mantiene dinero cuando espera que los precios de los bonos caigan, es decir, que la tasa de interés suba y estima que obtendrá pérdidas de capital si mantiene bonos. El problema de este individuo es ver como enfrenta al final de cada período el distribuir sus ahorros entre dinero y bonos. 
10) El equilibrio del mercado de dinero o mercado monetario es el punto de mercado que se produce como consecuencia del cruce de la oferta monetaria con la demanda monetaria. Como resultado de esta equivalencia, obtendremos el nivel de tipos de interés óptimo a corto plazo.
$Riqueza= M+B, representa la condición de equilibrio de la ecuación oferta de dinero=demanda de dinero: M=$YL(i). La demanda de dinero, Md, corresponde a un determinado nivel de renta nominal, tiene pendiente negativa cuando sube el tipo de interés, disminuye la demanda de dinero. La oferta monetaria es fija y por lo tanto no depende del tipo de interés. Es una línea recta vertical en M. 
M=$YL(i) demuestra la influencia de un aumento de la renta nominal en el tipo de interés. Un aumento de la renta nominal eleva el nivel de transacciones y por lo tanto la demanda de dinero, cualquiera sea el tipo de interés. Un aumento en la renta nominal provoca una subida del tipo de interés. Ya que al tipo de interés inicial la demanda de dinero es superior a la oferta (que no varía). Es necesario que suba el tipo de interés para reducir la cantidad de dinero que quieren tener los individuos y restablecer el equilibrio. 
Bd=$Riqueza – Md muestra como afecta un incremento de la oferta monetaria al tipo de interés. Un aumento de la oferta monetaria provoca una reducción del tipo de interés. La reducción del tipo de interés es necesaria para elevar la demanda de dinero, a fin de que sea igual a la oferta monetaria. 
11) Las operaciones de mercado abierto se llaman a cuando por ejemplo el banco central quiere aumentar la cantidad de dinero, compra nonos y los paga creando dinero. Si quiere reducirla, vende bonos y retira de la circulación el dinero que recibe a cambio. Se llaman así porque se realizan en el mercado abierto de bonos. Cuando el banco central realiza una operación de mercado abierto está creando dinero. Al analizar la creación de dinero se distinguen entre la creación de dinero primaria y la secundaria. La primera está a cargo del banco central y la segunda de la banca minorista privada o pública y el resto de las entidades del sistema capacitado para recibir depósitos y realizar préstamos. En general la creación primaria es emisión concreta de dinero. 
Un bono es un instrumento de deuda emitido por gobiernos o corporaciones con el propósito de recaudar fondos. El emisor se compromete a reembolsar la cantidad prestada en una fecha posterior y a pagar los intereses periódicos durante el periodo del préstamo. El inversor que compra el bono acepta prestar dinero al emisor a cambio de recibir un cierto tipo de interés durante la vida del bono y se le reembolsará el capital total al vencimiento del bono.
Por ejemplo, el emisor podría emitir un bono a un valor nominal de 100, que paga un interés anual del 3% (el cupón) durante los próximos 10 años y devolver el préstamo nominal de 100 al vencimiento.
El comprador del bono invertirá 100 y obtendrá un rendimiento anual del 3% durante 10 años. Después de 10 años (a menos que el prestatario falle), recuperará todo su capital.
Durante toda su vida, el bono tiene además un precio de mercado y puede comprarse y venderse, lo que significa que, por ejemplo, el comprador original podría vender el bono a otra persona.
El precio del bono no es fijo y puede fluctuar. Los cambios en el precio de mercado del bono en su mayor parte dependen de los movimientos en los tipos de interés.
Aquí viene el concepto más básico, pero al mismo tiempo más difícil de digerir, acerca de los bonos, que es la relación inversa entre los tipos de interés y los precios de los bonos, lo que significa que cuando aumenta el nivel de los tipos de interés, el precio de los bonos disminuye, y viceversa.
Dado que los pagos de intereses anuales (3%) se fijan contractualmente cuando se emite el bono, la única forma de que su bono ofrezca un rendimiento del 4% sería una reducción en el precio.
Imagina que el precio cae a 92. Si alguien compra tu bono al nuevo precio, pagará 92 y se le reembolsará a 100 en 10 años. Esto producirá una ganancia de capital para el comprador del bono.
Agregando esta ganancia a los pagos contractuales anuales periódicos del 3% ofrecidos por el bono, el comprador obtendrá un rendimiento total que está más o menos en línea con el 4% ofrecido por los bonos recién emitidos (que compraría a 100).
Por lo tanto, aquí se explica por qué los precios de los bonos caen cuando los tipos de interés aumentan. Por supuesto, lo contrario es válido para una disminución en los tipos de interés. Los precios de los bonos y los tipos de interés se mueven en direcciones opuestas.
12) En la creación de dinero de una economía interviene tanto el Banco Central como los bancos comerciales. La emisión de dinero que realiza el Banco Central se denomina creación primaria del dinero, a medida que dicha emisión ingresa al sistema bancario se vuelve a generar mayor cantidad de dinero denominada creación secundaria. 
Para conocer el proceso de creación de dinero en una economía es necesario reconocer el sistema bancario. A éste lo componen un Banco Central y varios bancos comerciales. El Banco Central es la autoridad máxima que tiene entre sus obligaciones la de emitir dinero respaldado con sus activos y la de regular a los bancos comerciales. El sistema bancario puede esquematizarse donde se encuentran los siguientes actores: un Banco Central como autoridad máxima, bancos comerciales, unidades superavitarias (agentes que poseen exceso de dinero) y unidades deficitarias (agentesque poseen déficit de dinero). Los bancos comerciales tienen la función de ser intermediarios financieros, captarán dinero de las unidades superavitarias en forma de depósitos para entregárselas a las unidades deficitarias en forma de préstamos. Para incentivar a que el ahorro se deposite en entidades bancarias, éstas ofrecen una tasa de interés, denominada tasa de interés pasiva. Con el dinero captado realizan préstamos cobrando una tasa de interés mayor, denominada tasa de interés activa. El Banco Central regulará a los bancos comerciales para que estos tengan efectivo para afrontar potenciales retiros de depósitos mediante un requerimiento legal denominado encaje legal. En este sentido, les exigirá que un porcentaje del dinero captado de sus depósitos quede en reserva para afrontar los retiros de dinero que hubiera. Mientras menos confianza haya en el sistema bancario más alto debe ser el encaje legal por ello cuando ocurre un pánico bancario donde la gente quiere retirar sus depósitos desmedidamente el sistema puede hasta quebrar. Por el contrario, cuánto mayor cantidad de dinero permanezca en depósito o mientras mayor ahorro interno bancarizado exista, mayor dinero se canalizará hacia la inversión. Los bancos comerciales pueden reservar un poco más de lo exigido por encaje legal, ese exceso de reservas se denomina reservas voluntarias.
13) La curva ZZ representa la demanda en función de la producción dado el valor del tipo de interés. Cuando aumenta la producción y, por lo tanto, la renta, también aumenta el consumo. Y cuando aumenta la producción, aumenta la inversión, esta es la relación entre la inversión y la producción. En consecuencia, un aumento de la producción provoca un incremento de la demanda a través de su influencia tanto en el consumo como en la inversión, la curva ZZ tiene pendiente positiva. Cuando aumenta la producción la demanda aumenta en una cuantía menor. El equilibrio se alcanza en el punto en el que la demanda es igual a la producción, por lo tanto, en el punto A, que es la intersección de ZZ y la recta 45°. El nivel de producción de equilibrio es Y. 
Una subida del tipo de interés reduce la inversión. La reducción de la inversión provoca una disminución de la producción, la cual provoca, a su vez, una nueva reducción del consumo y la inversión. La reducción inicial de la inversión genera una reducción mayor de la producción a través del efecto multiplicador. El equilibrio del mercado de bienes implica que cuanto más alto es el tipo de interés, mas bajo es el nivel de producción de equilibrio. Esta relación entre el tipo de interés y la producción se presenta por medio de la curva de pendiente negativa, denominada curva IS. 
Cualquier factor que, dado el tipo de interés, reduzca el nivel de producción de equilibrio provoca un desplazamiento de la curva IS hacia la izquierda. En cambio, cualquier factor que, dado el tipo de interés, eleve el nivel de producción de equilibrio provoca un desplazamiento de la curva IS hacia la derecha. 
14) La inversión depende de dos factores: el primero es el nivel de ventas, porque las empresas que tienen un elevado nivel de ventas y necesitan aumentar la producción querrán comprar más máquinas y construir plantas. Y el segundo factor es el tipo de interés, por ejemplo: pensando en una empresa que quiere comprar una nueva máquina. Para comprarla debe pedir un préstamo, solicitando un crédito en el banco. Cuanto más alto sea el tipo de interés menos probabilidades hay de que la empresa pida un préstamo y compre la máquina. Si es demasiado alto los beneficios adicionales generados por la nueva máquina no llegará a cubrir los intereses que hay que pagar por lo que no les convendría comprar la nueva máquina. Entonces esto indica que hay una relación negativa con el tipo de interés: una subida de este provocará reducción de la inversión, en cambio si el tipo de interés es menor, aumentará la inversión que podremos comprar la maquina y se podrá ver los beneficios adicionales de la misma y se podrá pagar. 
15) 
Un aumento de la renta provoca una subida del tipo de interés, porque cuando aumenta la renta aumenta la demanda de dinero. Pero la oferta monetaria está dada. Por lo tanto, el tipo de interés debe subir hasta que se anulen los dos efectos contrarios producidos en la demanda de dinero: el incremento de la renta que lleva a los individuos a querer tener más dinero y la subida del tipo de interés que los lleva a querer tener menos. En ese momento, la demanda de dinero es igual a la oferta monetaria fija, por lo que los mercados financieros se encuentran de nuevo en equilibrio. 
El equilibrio de los mercados financieros implica que cuanto más alto es el nivel de producción, mayor es la demanda de dinero y, por lo tanto, más alto es el tipo de interés de equilibrio. Esta relación entre producción y tipo de interés está representada por la curva de pendiente positiva llamada curva LM. 
La curva LM se desplaza hacia abajo; a un nivel de renta cualquiera, un incremento del dinero provoca un descenso del tipo de interés de equilibrio. A cualquier nivel de renta, una reducción del dinero genera una subida del tipo de interés. Por lo tanto, una reducción del dinero da lugar a un desplazamiento hacia arriba de la curva LM. 
17) En cuanto a la política fiscal pensemos que el gobierno llega a la conclusión de que el déficit presupuestario es demasiado elevado. Se toma la decisión de subir los impuestos y mantener constante el gasto público. Esta medida, destinada a reducir el déficit presupuestario, suele denominarse contracción o consolidación fiscales. Afecta a la producción, sus componentes y el tipo de interés:
- Preguntarse como afecta este cambio a las relaciones de equilibrio de los mercados de bienes y financieros, es decir, desplaza la curva IS y/p la curva LM.
- Identificar los efectos que producen estos desplazamientos en el equilibrio. 
- Describir verbalmente los efectos. 
Comenzando con el primer paso, lo primero que hay que resolver es como afecta la subida de los impuestos al equilibrio del mercado de bienes, es decir, como afecta a la curva IS. 
A cualquier tipo de interés una subida de los impuestos provoca una reducción de la producción: la curva IS se desplaza hacia la izquierda. A la curva LM no le ocurre nada cuando suben los impuestos ya que los impuestos no aparecen en relación LM, no afectan la condición de equilibrio. No afectan a la curva LM. 
Teniendo en cuenta el segundo paso cuando la curva IS se desplaza, la economía se mueve a lo largo de la curva LM de A a A’
El tercer paso es describir con palabras el proceso: la subida de los impuestos provoca una reducción de la renta disponible, lo que lleva a los individuos a consumir menos. El resultado a través del efecto multiplicador es una disminución de la producción y de la renta, la cual reduce la demanda de dinero y provoca un descenso del tipo de interés. Este descenso atenúa, pero no anula totalmente, el efecto que produce la subida de los impuestos en la demanda de bienes.
Efectos de una subida de los impuestos. Una subida de los impuestos desplaza la curva IS hacia la izquierda y provoca un descenso del nivel de producción de equilibrio y del tipo de interés de equilibrio. 
18) En las políticas monetarias nos encontramos con una reducción de la oferta monetaria llamada contracción o restricción monetaria y un aumento de la oferta monetaria llamada expansión monetaria. En el caso de una expansión monetaria, podemos decir que ocurre exactamente con los distintos componentes de la demanda. Al aumentar la renta y no variar los impuestos, el consumo aumenta. Al aumentar las ventas y bajar el tipo de interés, la inversión también aumenta inequívocamente. Por lo tanto, una expansión monetaria es más favorable para la inversión que una expansión fiscal. 
La combinación de medidas monetarias y fiscales se conoce con el nombre de combinación de políticas monetaria y fiscal o simplemente combinación de políticas económicas. A veces, la combinaciónde políticas fiscales y monetarias es fruto de tensiones o incluso de discrepancias entre el gobierno (encargado de la política fiscal) y el banco central (encargo de la política monetaria). Un caso representativo es aquel en el que el banco central, discrepando de lo que considera una peligrosa expansión fiscal, se embarca en una contracción monetaria para contrarrestar algunos de los efectos que produce la expansión fiscal en la actividad. 
19) El tipo de interés nominal son los expresados en dólares. Los tipos de interés que se publican en las paginas financieras de los periódicos son tipos de interés nominales. Los tipos de interés reales son los que nos referimos en términos de bienes. La tasa de interés que paga un país es una variable macroeconómica fundamental que tiene influencia en la mayoría de los sectores de la economía y se relaciona con las variables macroeconómicas para el equilibrio interno y el externo.
 
Esta ecuación nos da la definición exacta del tipo de interés real. Sin embargo, cuando el tipo nominal y la inflación esperada no son demasiado grandes, existe una expresión más sencilla que se aproxima bien a esta ecuación: 
Esta ecuación establece que el tipo de interés real es igual al tipo de interés nominal menos la inflación esperada. 
El tipo de interés nominal y real solo son iguales cuando la inflación esperada es nula. Como normalmente esta es positiva, el tipo de interés real en general es menor que el nominal. Cuanto mayor sea la tasa esperada de inflación, más bajo será el tipo de interés real. 
20)
 
El modelo IS-LM ahora está formado por tres ecuaciones y determina tres variables: la producción Y, el tipo de interés nominal i y el tipo de interés real r. Sin embargo, podemos reducirlo a un modelo de dos variables: la producción y el tipo de interés real.
La inversión depende del tipo de interés real. La demanda de dinero depende del tipo de interés nominal, que es igual a la suma del tipo de interés real y la inflación esperada. 
Supongamos que la inflación esperada es 0, por lo que el tipo de interés real y nominal son iguales. En este caso, el modelo IS-LM tiene una subida del tipo de interés (real o nominal, ya que ambos son iguales si la inflación esperada es nula) reduce la inversión y la producción de equilibrio en el mercado de bienes; la curva IS tiene pendiente negativa. Un aumento de la renta eleva la demanda de dinero y provoca una subida del tipo de interés coherente con el equilibrio de los mercados financieros: la curva LM tiene pendiente positiva. 
Los efectos de un aumento de la inflación esperada sobre la producción y el tipo de interés real. Un aumento de la inflación esperada reduce el tipo de interés real y eleva la producción real. 
21) Un consumidor para decidir cuanto va a consumir en primer lugar, estimaría su riqueza total sumando el valor de las acciones y los bonos que posee, el valor de sus cuentas corrientes y de ahorro, el valor de la vivienda que posee menos el crédito hipotecario que debe, etc. De esa manera tendría una idea de cual es su patrimonio financiero e inmobiliario. Pero esta no es más que una parte de su riqueza. De hecho, la mayor parte de la riqueza de muchos consumidores no es ni financiera ni inmobiliaria, sino que es el valor actual de la renta laboral después de impuestos que esperan percibir durante toda su vida de trabajo. Por lo tanto, el consumidor previsor se sentaría, estimaría cuánto es probable que sea su renta laboral después de impuestos y calcularía su valor actual. Los economistas llaman riqueza humana a este componente de riqueza formado por la renta laboral y la riqueza no humana a la riqueza financiera y a la inmobiliaria. Sumando su riqueza humana y no humana, acabaría estimando su riqueza total. Entonces decidiría que parte de su riqueza total va a consumir este año. Es razonable suponer que decidiría consumir una proporción de la riqueza total que le permitiera mantener más o menos el mismo nivel de consumo todos los años de su vida. Esta descripción encierra claramente una verdad, no cabe duda alguna que cuando decidimos ver cuanto vamos a consumir hoy, pensamos en nuestra riqueza y en la renta laboral futura esperada. 
22) El crecimiento económico es un requisito previo para aumentar el empleo productivo; es el resultado combinado de incrementos en el empleo e incrementos en la productividad laboral. Por lo tanto, la tasa de crecimiento económico establece los límites absolutos dentro de los cuales se puede presentar el crecimiento en el empleo y el crecimiento en la productividad laboral.
La inversión fluctúa entre el ahorro planeado y la inversión ex post o realmente realizada. Por ello, se puede lograr un equilibrio con desempleo. Los clásicos suponían que los precios y los salarios eran flexibles y que siempre se obtendría el equilibrio de pleno empleo. Una baja del consumo implicaba un aumento del ahorro y en consecuencia de la inversión, que compensaba exactamente la caída del consumo. El pensamiento keynesiano introduce el concepto de inversión no planeada, es decir, se llega a un equilibrio, pero no necesariamente en el pleno empleo. Los desajustes entre ahorro e inversión estarían provocados por los cambios en las expectativas de los inversores. Las previsiones o expectativas de beneficios por parte del inversor deben superar los rendimientos por prestar dinero o tomarlo prestado, o sea, el tipo de interés. 
La inversión se lleva a cabo cuando las expectativas de beneficios exceden el costo que hay que pagar por el dinero tomado a préstamo, o sea, la tasa de interés. 
La inversión y el nivel de empleo dependen de las expectativas de rendimientos futuros sean mayores que la tasa de interés. 
Cuando cae la confianza en el futuro y las previsiones de beneficios no son favorables, el costo que hay que pagar a los poseedores de riqueza para que se desprendan de su dinero excederá al tipo esperado de rendimiento. En este caso, la inversión será menor y el empleo descenderá a un nivel bajo. Al disminuir la inversión, se provocará un ciclo recesivo, no se emplearán trabajadores en las distintas áreas de la economía. Como consecuencia de ello, no perciben salarios y tienen poco dinero para comprar la producción. Mientras se suceden los hechos no se puede bajar la tasa de interés para que los inversores cambien sus preferencias por el dinero. 
La eficacia marginal del capital (EMK) o el rendimiento esperado del capital, determina juntamente con el tipo de interés, la cuantía de la nueva inversión, así como también el volumen del empleo, dada la propensión marginal al consumo. Es equivalente a lo que se llama de ordinario tipo de beneficio o tipo previsto de beneficio. La eficacia hace referencia al rendimiento sobre el costo de un bien de capital, y la eficacia marginal es el tiempo más elevado de rendimiento sobre el costo que se espera de una unidad adicional. Toda oportunidad de inversión no utilizada hasta ahora será aprovechada en tanto que los beneficios esperados excedan al tipo de interés. 
23) La inversión y las expectativas sobre los beneficios: 
Por ejemplo los pasos que debe seguir una empresa para saber si le conviene comprar o no una nueva máquina:
1- La empresa debe estimar la duración de la máquina. La mayoría de las maquinas son como los automóviles. Pueden durar casi indefinidamente, pero a medida que pasa el tiempo, con cada vez menos fiables y más caras de mantener. La tasa de depreciación mide la pérdida de utilidad de la maquina de un año a otro. 
2- La empresa debe calcular el valor actual descontado de los beneficios. Para recoger el hecho de que se tarda un tiempo en instalar las máquinas, supongamos que una máquina comprada en el año t solo puede utilizarse y comenzar a depreciarse un año más tarde, es decir, en el año t + 1. El valor actual esperado es igual al valor descontado del beneficio esperado el próximo año más el valor descontado del beneficio esperado dentro de 2 años, teniendo en cuenta la depreciación de la máquina, etc. 
3- La empresa debedecidir entonces si compra o no la máquina, esta decisión depende claramente de la relación entre el valor actual de los beneficios esperados y el precio de una máquina. Supongamos que el precio real de una máquina es igual a 1, lo que debe hacer entonces la empresa es ver si el valor actual de los beneficios es mayor o menor que 1. 
Cálculo del valor actual de los beneficios esperados. 
24) Teniendo en cuenta el caso de los Estados Unidos, los economistas que han examinado la cuestión mas detenidamente han llegado a la conclusión de que la influencia de los beneficios actuales en la inversión es mayor. Si las empresas esperan que los futuros beneficios varíen más o menos como los actuales, el valor actual de los beneficios variará de una manera muy parecida a los beneficios actuales y lo mismo ocurrirá con la inversión. 
En primer lugar, si los beneficios actuales son bajos una empresa que desee comprar nuevas máquinas solo puede conseguir los fondos que necesita pidiendo un préstamo. Puede mostrarse reacia a hacerlo, aunque los beneficios esperados parezcan buenos, las cosas podrían ponerse feas y la empresa ser incapaz de devolver la deuda. Pero si los beneficios actuales son altos, la empresa puede ser capaz de financiar la inversión no distribuyendo algunos de sus beneficios sin tener que pedir un préstamo. Por lo tanto, un aumento de los beneficios actuales puede llevar a la empresa a invertir más. 
En segundo lugar, aun cuando la empresa desee invertir, puede tener dificultades para conseguir un préstamo. Los posibles prestamistas pueden no estar convencidos de que el proyecto sea tan bueno como dice la empresa y temer que esta no pueda devolver el préstamo. Si la empresa tiene elevados beneficios actuales, no tiene que pedir un préstamo y, por lo tanto, no necesita convencer a los posibles prestamistas. Puede dar el paso a invertir como guste y, por lo tanto, es más probable que lo haga. 
25) La rentabilidad (el valor actual descontado esperado de los beneficios) y el flujo de caja (los beneficios actuales, el flujo neto de caja que recibe la empresa) tienen papeles en la decisión de inversión. La mayoría de las veces es probable que el flujo de caja y la rentabilidad varíen al unísono. Las empresas obtienen buenos resultados normalmente tienen grandes flujos de caja y buenas perspectivas. Las que tienen perdidas suelen tener también malas perspectivas. Al igual que ocurre en el caso del consumo, la mejor manera de aislar los efectos es identificar los momentos o los acontecimientos en los que el flujo de caja y la rentabilidad varían en sentido contrario y observar qué ocurre con la inversión. 
26) Existen importantes diferencias entre las decisiones de consumo y las de inversión que implican principalmente que la inversión es más volátil que el consumo. La teoría del consumo que implica que cuando los consumidores se encuentran ante un aumento de su renta que consideran permanente responden a lo sumo con un aumento equivalente del consumo. El carácter permanente del aumento de la renta implica que pueden incrementar su consumo actualmente y en el futuro en la misma cuantía en que ha aumentado la renta. Aumentar el consumo en una cuantía mayor que la renta obligaría a recortarlo más adelante y no hay razón alguna para que los consumidores quieran planificar su consumo de esa forma. Consideremos la conducta de las empresas cuyas ventas experimentan un aumento que creen que es permanente. El valora actual de los beneficios esperados aumenta, lo que provoca un incremento de la inversión. A diferencia de lo que ocurre con el consumo, eso no implica que el aumento de la inversión deba ser mayor que el de las ventas. De hecho, una vez que una empresa ha decidido que un aumento de las ventas justifica la compra de una nueva máquina o del edificio de una nueva fábrica, es posible que quiera hacerlo rápidamente, lo que da como resultado un aumento grande, pero breve, del gasto en inversión. Este aumento puede ser superior al incremento de las ventas. 
27) Los bonos a diferentes plazos tienen un precio distinto y un tipo de interés llamado rendimiento a plazo o simplemente rendimiento. Observando un día cualquiera los rendimientos de los bonos a diferentes plazos, podemos encontrar la relación entre los rendimientos y el plazo. Esta relación se denomina curva de tipos o estructura temporal de los tipos de interés. 
La figura muestra la estructura temporal de los bonos del Estado de Estados Unidos el 1 de enero de 1993 y el 10 de diciembre de 1995. La curva era inclinada en 1993. El tipo de interés a 3 meses era del 3 % solamente, mientras que el tipo a 30 años era del 7,34. La curva de tipos era mucho más plana en diciembre de 1995. El tipo a 3 meses era cerca de un 3% más alto que enero de 1993 y el tipo a 30 años había bajado, por lo que la diferencia entre los dos era mucho menor. 
28) Los precios de los bonos concebidos como valores actuales
El precio de un bono a un año varia inversamente con el tipo de interés nominal a un año que está vigente en el momento actual. Lo que se determina en realidad en el mercado de bonos es el precio de los bonos a un año y que el tipo de interés a un año se deduce entonces del precio. 
EL precio de un bono a 2 años depende tanto del tipo de interés a un año vigente en el momento actual como del tipo a un año que se espera para el año que viene. 
El arbitraje y los precios de los bonos
Supongamos que a nosotros y otros inversores financieros solo nos preocupa el rendimiento esperado y que, por lo tanto, decidimos invertir únicamente en el bono que tiene el rendimiento esperado más alto. No tiene en cuenta las diferencias de riesgo entre los dos bonos; el rendimiento de un bono a un año se conoce con certeza, mientras que el rendimiento de mantener durante un año un bono con vencimiento de 2 años dependen del precio que dentro de un año tengan los bonos con vencimiento a un año y es, por lo tanto, incierto. Según este supuesto y si hay cantidades positivas de bonos a un año y a 2 años en la economía, los dos bonos ofrecerán el mismo rendimiento esperado. Supongamos que no fuera así y que el rendimiento esperado de los bonos a un año fuera inferior al de los nonos de 2 años. Nadie querría tener la oferta existente de bonos a un año. El mercado de este tipo de bonos no se encontrará en equilibrio. Los inversores financieros solo estarían dispuestos a tener tanto bonos a un año como bonos a 2 años si tuvieran el mismo rendimiento esperado. 
El arbitraje implica que el precio actual de un bono a 2 años es el valor actual del precio que se espera que tenga ese bono en el próximo año. De la misma manera que el precio actual de un bono a un año depende del tipo de interés a un año vigente este año, el precio tendrá dentro de un año un bono a un año depende del tipo de interés a un año vigente el próximo año. 
De los precios de los bonos a sus rendimientos 
El rendimiento a plazo de un bono de n años o, en otras palabras, el tipo de interés a n años es el tipo de interés constante que hace que el precio actual del bono sea igual al valor actual de los futuros intereses que generará este. 
29) La curva de tipos y la actividad económica
A partir de 1991 la economía se recuperó lentamente, debido a un progresivo desplazamiento de la curva IS hacia la derecha de IS’ a IS’’, a medida que los hogares y las empresas fueron recuperando paulatinamente la confianza y aumentando el gasto. Y la recuperación también se debió a un desplazamiento descendente de la curva LM a LM’ al decidir el Fed ayudar a la economía a recuperarse incrementando la oferta monetaria y permitiendo que el tipo de interés a corto plazo bajara aun más. 
En el gráfico uno podemos ver la recesión de 1990-1991 y la siguiente recuperación, Estados Unidos. Los efectos de la recesión de 1990-1991 y los esfuerzos realizados en el Fed para ayudar a la economía a recuperarse hicieron que el tipo de interés a corto plazo fuera bajo a principios de los años 90.
En el segundo gráfico se ve la senda esperadade la recuperación a principios de 1993. En abril de 1993, los mercados financieros esperaban que el aumento de la demanda y el endurecimiento de la política monetaria provocaran una subida del tipo de interés a corto plazo (en el futuro). 
30) Una expansión monetaria y la bolsa de valores
Depende de cual esperara la bolsa de valores que fuera la política monetaria, si ha previsto totalmente la política expansiva, no reaccionará: una medida ya prevista no afecta ni sus expectativas sobre los futuros dividendos ni sus expectativas sobre los futuros tipos de interés. Supongamos que la medida es inesperada, al menos en parte. En ese caso, subirán los precios de las acciones. La adopción de una política monetaria más expansiva implica una reducción de los tipos de interés actuales y futuros, así como un aumento de la producción, de los beneficios, a su vez, de los dividendos. Tanto la reducción de los tipos de interés como el aumento de los dividendos, actuales y esperados, provocan una subida de los precios de las acciones. 
Una política monetaria expansiva y la bolsa de valores. Una expansión monetaria reduce el tipo de interés y aumenta la producción. Su efecto sobre la bolsa de valores depende de que esta la prevea o no. 
Un aumento del gasto de consumo y la bolsa de valores 
Depende de la pendiente de la curva LM, una curva LM muy inclinada significa grandes subidas de los tipos de interés, pequeños aumentos de la producción y un descenso de los precios de las acciones. Una curva LM muy plana significa pequeñas subidas de los tipos de interés, grandes incrementos de la producción y una subida de los precios de las acciones. 
Un aumento del gasto de consumo y la bolsa de valores. Un aumento del gasto de consumo provoca una subida del tipo de interés y un aumento del nivel de producción. Su influencia en la bolsa de valores depende de la pendiente de la curva LM y de la conducta del banco central. 
31) Los precios de las acciones pueden subir durante un tiempo simplemente porque así lo esperan los inversores. Esas fluctuaciones de los precios de las acciones se denominan burbujas especulativas racionales. El adjetivo racional pone énfasis en el hecho de que los inversores financieros pueden muy bien comportarse racionalmente cuando se infla la burbuja. Es posible que también fueran racionales incluso los que tienen acciones en el momento de la caída y que, por lo tanto, experimenten grandes pérdidas. Tal vez se dieron cuenta de que había probabilidades de que se produjera un desplome, pero además de que la burbuja continuara aumentando y les permitiera vender las acciones a un precio aun más alto. 
32) Consideración de todas las variables: la renta actual, las expectativas y el consumo
En primer lugar, el consumo probablemente vario en una cuantía menor que la renta actual. Cuando los consumidores se preguntan cuanto deben consumir, no se limitan a observar su renta actual. Si disminuye su renta y llegan a la conclusión de que esta disminución es permanente, es posible que reduzcan el consumo en la misma cuantía en que ha disminuido la renta. Pero si llegan a la conclusión de que la reducción es transitoria, ajustarán menos su consumo. 
Por lo tanto, en las recesiones, el consumo no disminuye en la misma cuantía que la renta, ya que los consumidores saben que las recesiones normalmente no duran más que unos cuantos trimestres. En las expansiones ocurre lo contrario. Cuando la renta experimenta un aumento excepcionalmente rápido, es improbable que los consumidores aumenten su consumo tanto como ha aumentado la renta. Posiblemente supondrán que la expansión es transitoria y que las cosas volverán pronto a su cauce. 
En segundo lugar, el consumo puede variar aun cuando no varie la renta actual. La elección de un presidente carismático que expresa su visión de un apasionante futuro puede llevar a la gente a mostrarse más optimista sobre el futuro en general y sobre su propia renta futura en particular y a aumentar su consumo, aun cuando su renta actual no varíe. 
En cuanto a la inversión, analizándola, partimos del caso en el que el objetivo de una empresa es obtener beneficios. Así, cuando considera la posibilidad de comprar una nueva máquina, el empresario debe preguntarse cuantos beneficios generará esta durante su vida productiva. Si el valor actual de la sucesión de beneficios esperados es mayor que el coste de la adquisición y la instalación de la máquina, la empresa dará el paso e invertirá. De lo contrario, no lo hará. En pocas palabras, lo que piensan los economistas de las decisiones de inversión de las empresas. 
La baja del consumo o el aumento del ahorro colectivo no necesariamente genera expost un exacto incremento en la inversión. A veces, en periodos de depresión económica por causa de la caída del consumo, se provoca una baja inducida del ingreso nacional. Este fenómeno puede generar expectativas negativas para el inversor que ve disminuido su nivel de ventas. Las previsiones o expectativas de beneficios por parte del inversor deben superar los rendimientos por prestar dinero o tomarlo prestado, o sea, la tasa de interés. 
33) 
La curva IS sigue teniendo pendiente negativa y la razón es la misma que antes: una reducción del tipo de interés real actual provoca un aumento del gasto, lo cual eleva la producción a través del multiplicador. Es probable que la curva IS sea mucho mas inclinada que antes. En otras palabras, es probable que una reducción del tipo de interés actual solo produzca un pequeño efecto en la producción de equilibrio. 
Una reducción del tipo de interés real actual, sin que varíen las expectativas sobre el tipo de interés real futuro, no afecta mucho al gasto. 
Las variaciones de los impuestos actuales o del gasto público desplazan, la curva IS. Ejemplo: un incremento del gasto público actual eleva el gasto, dado el tipo de interés y, por lo tanto, desplaza la curva IS hacia la derecha a IS’’. 
34) En una política monetaria expansiva, suponiendo que de momento no altera las expectativas sobre el futuro tipo de interés o sobre la futura producción. La curva LM se desplaza hacia abajo a LM’’. La producción es más elevada y el tipo de interés es más bajo. Sin embargo, la inclinada curva IS implica que el aumento del dinero solo ha provocado un pequeño efecto en la producción. 
Los efectos que provoca una política monetaria sobre la producción dependen mucho de que influya o no en las expectativas y de cómo influya en ellas. 
Los efectos de la política monetaria, de cualquier tipo de política macroeconómica, distan a ser automáticos. El grado en que influya un aumento del dinero en la producción depende fundamentalmente de las expectativas. Las expectativas no son arbitrarias. Los inversores financieros, las empresas que están considerando la posibilidad de invertir y las personas que consideran la posibilidad de jubilarse piensan mucho en lo que puede ocurrir en el futuro. Los economistas llaman expectativas racionales al método de formación de las expectativas consistente en mirar al futuro, a diferencia de las meras extrapolaciones basadas en el pasado. 
35) Se daría bajo la condición de la política monetaria expansiva para aumentar la cantidad de dinero. El aumento de dinero provoca una reducción del tipo de interés, la cual da lugar a un aumento de la inversión y a través del multiplicador, a un incremento de la demanda y la producción. Esta consistiría en usar alguno de los siguientes mecanismos:
Reducir la tasa de interés (para hacer más atractivos los prestamos bancarios e incentivar la inversión), reducir el coeficiente de caja (para que los bancos puedan prestar más dinero), comprar deuda pública (para aportar dinero al mercado). Según los monetaristas, el Banco Central puede aumentar la inversión y el consumo si aplica esta política y baja la tasa de interés. 
En el caso de la expansión monetaria podemos decir que ocurre exactamente con los distintos componentes de la demanda. Al aumentar la renta y no variar los impuestos, el consumo aumenta.Al aumentar las ventas y bajar el tipo de interés, la inversión también aumenta inequívocamente. 
36) Curva de tipo la curva de tipos nos dice cual esperan los mercados financieros que sea el tipo de interés en el futuro. Así, si el conjunto de medidas de reducción del déficit provoco una reducción del tipo de interés a corto plazo futuro esperado, deberíamos observar una reducción de la pendiente de la curva de tipos, aproximadamente en la época en que se aprobó ese conjunto de medidas. El problema es saber cuándo hay que observar la curva. Es mejor observar el cambio experimentado por la curva de tipos entre noviembre 1992 y agosto 1993. La siguiente figura muestra las dos curvas de tipo: 
La reducción del déficit y La recuperación de la economía 
En la Argentina del 2000, con la presentación del presupuesto de ese año y la incorporación de la ley de solvencia fiscal, el público comenzó a tomar conciencia de que se venía un ajuste importante de reformas estructurales, tanto en los gastos como en los impuestos. Esto, sumado a un cambio de gobierno, mejoro las estimaciones para el crecimiento de 1999 y el trienio 2000-2002. Dicho fenómeno también se produjo con la implementación del Plan Austral (1985) y el Plan de Convertibilidad (1991) que tuvieron como principal objetivo bajar la inflación. Estos cambios de expectativas generaron proyecciones de una caída de la tasa de interés y el crecimiento del producto, así como una disminución de la inflación esperada con su consecuente expansión de la actividad. En el año 2000 la tasa de inflación es baja, pero la tasa de interés por el riesgo país es relativamente elevada por los déficit públicos y externos. Se propusieron un ajuste del gasto y un cambio institucional que diera previsibilidad para refinanciar los vencimientos de la deuda externa. Según las ideas de algunos economistas, la reducción del déficit permitiría salir de seis trimestres consecutivos de ciclos recesivos. 
Con la convertibilidad el gobierno tuvo éxito en bajar la inflación y la tasa de interés y en elevar el nivel de actividad. La reducción de déficit fiscal se produjo por distintos motivos, entre ellos, una mejora en la recaudación, el financiamiento proveniente de las privatizaciones y el impacto positivo que se generó por el ingreso de capitales. La caída de la tasa de interés, un aumento de la inversión y del consumo y la mejora de la recaudación fiscal real generaron un círculo virtuoso que reactivo la economía entre 1991 y 1994, pero también provocaron un gran déficit externo en la cuenta corriente, un crecimiento de las importaciones a matar tasa que las exportaciones, y un incremento de la deuda externa y sus intereses que cambiaron las expectativas a fines de 1994 y se agravaron con la crisis de México (Efecto tequila en 1995). 
Entonces, el público comenzó a retirar los depósitos de los bancos por las expectativas desfavorables. Se fueron de Argentina más de U$D 7.000 millones y se retiraron cerca del 20% de los depósitos. Recién cuando México obtuvo ayuda del FMI y del gobierno de Clinton en EE. UU se generaron nuevas expectativas. Luego de la devaluación, los depósitos comenzaron a volver a los bancos de Argentina. Se género en esos meses la necesidad de una reforma financiera y la creación de un fondo fiduciario privado anticrisis. Entre 1995 y 1996 desaparecieron muchos bancos pequeños de la Argentina, con un proceso de fusiones y privatizaciones, y el Banco Central favoreció la concentración bancaria después del tequila. 
Muchos bancos nacionales se vendieron y pasaron a manos del capital extranjero. El Banco Central logro superar dicha situación e influyo sobre las expectativas. La economía se reactivó, aunque en los años siguientes a 1997 surgieron las crisis de Asia, Rusia y Brasil que nuevamente generaron una volatilidad en los movimientos de capitales y la tasa de interés en 1998 y 1999. Esos acontecimientos afectaron la actividad económica, la recaudación impositiva, el pago de intereses de la deuda a mayor tasa y las expectativas. 
En EE. UU el comportamiento de los agentes económicos con las expectativas afecto a todas las variables macroeconómicas. En 1993 Clinton propuso y el Congreso aprobó un conjunto de medidas destinadas a reducir sistemáticamente el déficit público en los cinco años siguientes. Es decir, la reducción comparada con el déficit proyectado con las políticas existentes debía aumentar con el paso del tiempo. 
Aunque tanto los políticos como los economistas están de acuerdo en que era necesario reducir el déficit, había mucha menos unanimidad en cuanto a la velocidad a la que debía llevarse a cabo.
Teniendo presentes estas consideraciones, examinemos ahora el conjunto de medidas adoptado en EE. UU en 1993 para reducir el déficit: 
Los Estados Unidos realizo una reforma similar en años anteriores 
En la Argentina 1999 el déficit presupuestario ascendía a más de $6.000 millones. Dadas las condiciones de mercado, por parte del Estado, operaba desfavorablemente haciendo que la prima riesgo país aumentara. 
En agosto 1999 se aprobó la ley de convertibilidad fiscal, que estableció pautas al endeudamiento del Estado y que fijo un cronograma gradual de reducción del déficit público. 
Se determino la creación del Fondo Anticíclico Fiscal para evitar los efectos de las oscilaciones financieras, que conforman un porcentaje de los recursos del Tesoro nacional. 
Los Estados Unidos realizo una reforma similar en años anteriores. El déficit presupuestario era de U$D 290.000 millones para el ejercicio fiscal 1992, este fue en porcentaje del PIB, el cuarto más alto (4,9 %) desde la segunda Guerra Mundial. 
Este gran déficit se convirtió en uno de los grandes temas de la campaña presidencial de 1992. El detonante fue la promesa de eliminar el déficit en cuatro años por parte de H. Ross Perot, acompañada de las siguientes medidas: desde una subida del impuesto sobre la gasolina hasta la atribución de las pensiones de la seguridad social y la limitación de los programas Medicaid y Medicare (prestaciones sanitarias a los pobres y ancianos).
Cuando Clinton gano las elecciones, la reducción del déficit fue el asunto más importante del programa de la nueva administración, que duro ocho años con la reelección. En 1999 el déficit ya había disminuido sustancialmente.