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Finanzas
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 Indicadores de Rentabilidad
Criterios o métodos de evaluación financiera
Evaluación financiera significa evaluar un proyecto de inversión desde el punto de vista financiero.
Maximizar el valor actual de los flujos de utilidades financieras
3
Los criterios mas importantes son:
El valor actual neto – VAN
La tasa interna de retorno – TIR
Otros:
El período de recupero de la inversión PR
Indice de rentabilidad
4
Valor Actual Neto
	Actualiza a valor presente los flujos de caja futuros de un proyecto descontados a un cierto tipo de interés i o tasa de descuento, para compararlos con el valor inicial de la inversión. 
5
VAN = - Inversión + Valor actual de los flujos de caja futuros 
Entonces…
VAN = - Inversión inicial +Valor actual de los flujos de caja futuros 
VAN = - INV +VF1*FSAi1+VF2*FSAi2…VFn*FSAin 
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inv = inversión inicial
S, fj = flujos futuros de caja del proyecto
i = interés
 n, j = vida útil del proyecto
Dicho de otra manera
Valor Actual Neto
El VAN permite elegir entre dos o más alternativas excluyentes, optando por aquella que arroje el VAN mas alto.
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VAN > cero, se acepta
 VAN = cero, indiferente /No necesariamente-*
VAN<cero, se rechaza
* Ya que incluye en el descuento la rentabilidad deseada, y la logra 
Ejemplo
La universidad “Z” va a desarrollar un proyecto de inversión y requiere hacer un desembolso inicial de US$ 500 mil, esperándose un retorno del 1 al 6 año de US$ 50 mil, US$90 mil, US$ 120 mil, US$ 200 mil, US$ 230 mil y US$ 290 mil respectivamente. La TEA de costo de oportunidad del capital (COK) es 10%. Calcule el VAN.
8
Desarrollo
9
Desarrollo
10
El VAN positivo indica que el negocio es rentable
	Corresponde a aquella tasa descuento que hace que el VAN del proyecto sea exactamente igual a cero.
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Tasa Interna de Retorno
Si TIR > = COK entonces aceptar la inversión
Donde:	 Fj = Flujo Neto en el Período j
	 Io = Inversión en el Período 0 
 	 n = Horizonte de Evaluación
Tasa Interna de Retorno
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Ventajas:
Puede calcularse utilizando únicamente los datos correspondientes al proyecto.
No requiere información sobre el costo de oportunidad del capital (COK), coeficiente que es de suma importancia en el cálculo del VAN.
Desventajas:
Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisión sobre la conveniencia del proyecto.
Tasa Interna de Retorno
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El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos.
Sólo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa.
Sólo interesan las raíces reales positivas distintas.
Cuando hay más de una solución, la TIR se vuelve ambigua.
La TIR asume que los exedentes y los faltantes de fondos, se colocan y se consiguen a la misma exacta tasa de descuento.
Tasa Interna de Retorno
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 Para carteras compuestas por 2 o más alternativas de inversión, las cuales son mutuamente excluyentes entre sí:
El criterio de la TIR puede dar recomendaciones menos correctas que la regla del VAN.
Esto puede suceder cuando el tamaño de las inversiones sea diferente o cuando el horizonte de evaluación de los proyectos sea diferente.
Proyectos Mutuamente Excluyentes
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Ejemplo 
	
	Se desea realizar una inversión de US$ 20 000 para una cabina de INTERNET, se espera un retorno de US$ 5500 por cada año durante 4 años. Calcule la tasa de descuento de esta inversión - TIR.
16
Desarrollo 
	
	
17
Desarrollo
18
- Periodo de recuperación de la inversión
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Periodo de recuperación de la inversión 
Es conocido como PAYBACK.
Periodo que tarda en recuperarse la inversión inicial a través de los flujos de caja generados por el proyecto.
El PR tiene mas eficacia cuando se emplea en forma complementaria con el VAN
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21
22
(
)
å
=
+
+
-
=
n
j
j
o
i
Fj
I
VAN
1
1
(
)
52
,
153104
)
10
.
0
1
(
1
*
290000
....
)
10
.
0
1
(
1
*
90000
10
,
0
1
1
*
50000
500000
6
2
1
=
+
+
+
+
+
+
-
=
VAN
VAN
tasa0,1
añosflujosVpresente
150 000,0045 454,55
290 000,0074 380,17
3120 000,0090 157,78
4200 000,00136 602,69
5230 000,00142 811,90
6290 000,00163 697,44
Total Flujos653 104,52
Inversión500 000,00
VAN positivo153 104,52
(
)
å
+
+
-
=
n
n
o
TIR
Fj
I
1
0
(
)
(
)
(
)
n
n
TIR
F
TIR
F
TIR
F
I
+
+
+
+
+
+
+
-
=
1
......
1
1
0
2
2
1
1
0
4
3
2
1
)
1
(
5500
)
1
(
5500
)
1
(
5500
)
1
(
5500
20000
0
tir
tir
tir
tir
+
+
+
+
+
+
+
+
-
=
Inversión-20 000
Retorno 15 500
Retorno 25 500
Retorno 35 500
Retorno 45 500
TIR3,92450%

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