EPIP Unidad 01 - semana 2 - Indicadores A 2020

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SEMANA 2
Evaluación de Proyectos:
Indicadores de Evaluación
1
TEMARIO
Indicadores de rentabilidad y creación de valor: 
Valor Actual Neto (VAN)
Tasa Interna de Retorno (TIR).
Contradicciones entre el VAN y la TIR. 
Tasa Interna de Retorno Modificada (TIRM).
Otros Indicadores Relevantes: 
Relación beneficio/costo (R B/C) e índice de rentabilidad
Periodo de recupero de la inversión (PRI o Payback).
LOGROS DE LA SESION
Al finalizar la unidad, el alumno calcula, analiza y evalúa los principales instrumentos de evaluación financiera en la creación de valor 
VPN
TIR
INDICE BENEFICIO/COSTO
PAYBACK
Proceso de Decisión
PROYECCION FLUJO DE CAJA
RENTABILIDAD PROYECTO
DECISION: ACEPTACION /RECHAZO
PROYECCION ESTADO DE RESULTADOS
ORDENAMIENTO DE PROYECTOS EN FUNCION DE SUS RENTABILIDADES
Por qué fallan los proyectos de inversión
Todos los proyectos, independientemente de su tipo y magnitud, tienen altas probabilidades de fracaso :
No se analizaron correctamente las variables
No se interpretaron correctamente los resultados de los estudios
El proyecto está mal especificado.
Los desarrolladores suelen ser 
 demasiado optimistas.
Se establecen amplias fases 
 de proyectos.
¿Qué buscan los accionistas?
MAXIMIZAR VALOR DE MERCADO
CREACION DE VALOR
Imaginemos que dentro de un año esperamos obtener como mínimo 10% por nuestra inversión de $100. 
Aquí tenemos tres alternativas:
Alt. 1 La inversión devuelve $115
Alt. 2 La inversión devuelve $110
Alt. 3 La inversión devuelve $105
¿cuál nos conviene elegir?
La Valla del COK
Generar rentabilidad no es lo mismo que generar valor
VALOR PRESENTE NETO (VPN)
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
PERIODO DE RECUPERACION DE LA INVERSION
INDICE BENEFICIO – COSTO
CRITERIO VAE, CAE
Indicadores De Rentabilidad
VALOR PRESENTE NETO
Valor Presente Neto
Se llama así porque se ha traído al presente los flujos futuros y, se los ha neteado, restándoles la inversión.
Así, este indicador expresa el incremento en la riqueza del inversionista como consecuencia de la ejecución de una alternativa de inversión
Inversión 0
Año 2
Año 3
Año 1
Valor Presente Neto
OBJETIVO
1
INVERSION
FLUJO DE EFECTIVO
FLUJO DE CAJA
2
“Descontar Flujos de Caja es determinar si la inversión (-) rinde mayores beneficios que los usos alternativos de la misma suma de dinero requerida para el proyecto”
Fundamentos Conceptuales
VAN	- Valor Actual Neto o
	 Valor Presente Neto.
I0	- Inversión Inicial (número negativo)
FNj 	- Flujo de efectivo neto del período j.
n	- Número de períodos de vida del proyecto.
i	- COK, o Tasa de Interés
Valor Presente Neto
VPN - ejercicio
	Io	Inversión Inicial	(-) 1,000
	FNj	Flujo de efectivo neto	3,000 anuales
	N	Número de períodos	5 años
	I	Tasa de interés	5%
VPN solución ejercicio
	Io	1	2	3	4	5
	- 1,000 	 3,000 	 3,000 	 3,000 	 3,000 	 3,000 
	 	(1 + 5%)	(1 + 5%)^(2)	(1 + 5%)^(3)	(1 + 5%)^(4)	(1 + 5%)^(5)
						
	Io	1	2	3	4	5
	- 1,000 	2,857 	2,721 	2,592 	2,468 	2,351 
						
	Io	∑ flujo				
	 -1,000 	12,988 				
						
	VPN = 	11,988 				
En excel: “FUNCIÓN VNA”
Fundamentos de Uso
VPN > 0 	: estará generando más efectivo del necesario para reembolsar deuda y proporcionar el rendimiento requerido de los accionistas. Este exceso de efectivo se acumulará para los accionistas de la empresa.
VPN>0 Creación de Valor en la Empresa
Rendimiento Esperado por el accionista o COK
GENERACION DE VALOR
VPN > 0
INVERSION
VPN del FLUJO GENERADO
VPN = cero : 
	los flujos de efectivo del proyecto son justamente suficientes para reembolsar el capital invertido y para proporcionar la tasa requerida de rendimiento sobre el capital.
Fundamentos de Uso
VPN = 0 ejercicio
	Io	Inversión Inicial	(-) 5,057
	It	Flujo de efectivo neto	1,300 anuales
	n	Número de períodos	5 años
	i	Tasa de interés	9,5%
VPN solución ejercicio
	Io	1	2	3	4	5
	- 5,057 	 1,300 	 1,300 	 1,300 	 1,300 	 1,300 
	 	(1 + 9.5%)	(1 + 9.5%)^(2)	(1 + 9.5%)^(3)	(1 + 9.5%)^(4)	(1 + 9.5%)^(5)
						
	Io	1	2	3	4	5
	 -5,057 	1,193 	1,094 	1,004 	921 	845 
						
	Io	∑ flujo				
	 -5,057 	5,057 				
						
	VPN = 	 0 				
VPN = 0
Rendimiento esperado por el accionista o COK
GENERACION DE VALOR
VPN = 0
INVERSION
VPN del FLUJO GENERADO
VPN < 0 
 ¿qué sucede en este caso?
Fundamentos de Uso
VPN < 0 Destruye Valor en la Empresa
COSTO DEL CAPITAL
INVERSION
VPN del FLUJO GENERADO
DESTRUCCIONDE VALOR
VPN < 0
CRITERIOS DE DECISION
Recordando…
VPN > 0 = ACEPTO el proyecto
VPN = 0 = acepto el proyecto
VPN < 0 = RECHAZO el proyecto
CRITERIO DE ACEPTACION O RECHAZO
SI VPN > 
O
Significa que los retornos han sido mas altos que el monto de la inversión
SI VPN = 
O
Significa que los retornos han sido iguales que el monto de la inversión
Valor Presente Neto (VPN)
SI VPN < 
O
Significa que los retornos han sido mas bajos que el monto de la inversión
 VPN > 
O
SE ACEPTA EL PROYECTO
 VPN < 
O
SE RECHAZA EL PROYECTO
Valor Presente Neto (VPN)
Características del VAN
Reconoce el valor del dinero en el tiempo
Depende únicamente del flujo de caja y del costo de capital
Permite comparar varios proyectos
El valor representado solo nos da una idea qeneral del proyecto y no nos mide los resultados anuales 
Ejercicios VPN
Un inversionista con un costo de oportunidad del 10%, está analizando los siguientes proyectos:
Invertir $1 millón para recibir 2´460.375 dentro de cuatro años.
Invertir $2 millones para recibir anualmente $640.000 durante 3 años y 2´640.000 dentro de 4 años.
Invertir $2 millones para recibir $880.000 dentro de 2 años y 3´250.000 dentro de 4 años.
Invertir $3 millones para recibir 9´387.021,63 dentro de 4 años.
Invertir $5 millones para recibir 1´500.000 anualmente durante 3 años más $6´500.000 dentro de 4 años.
Si dispone de $6 millones y los proyectos son únicos e independientes, en cuál/es debería invertir?.
TASA INTERNA DE RETORNO
Tasa Interna de Retorno 
Es la tasa de rentabilidad promedio anual que el proyecto paga a los inversionistas por invertir sus fondos allí.
Ejemplo TIR
Supongamos que queremos invertir nuestro dinero y que genere una tasa no menor de 10% y un banco nos ofrece los siguientes flujos anuales por cada $100
Aceptamos o no??
	 -100 	 + 	 133 	 + 	 133 	 + 	 170 	 = 	 0 
	 	 	(1 + TIR%)	 	(1 + TIR%)^(2)	 	(1 + TIR%)^(3)	 	 
									
	TIR 	=	125%						
Ejemplo TIR
Comparemos con la tasa de rendimiento requerida por el inversionista = 10%
Conclusión: 	Obviamente debo Aceptarlo
O
Expresada en %, la tir muestra la rentabilidad promedio por periodo y se define como la tasa de descuento que hace al vpn igual a cero 
OTRAS DEFINICIONES:
Es la tasa de interés más alta que se podría pagar si todo el proyecto fuera financiado por terceros y el préstamo se pagara con los retornos una vez que estos se produzcan.
Es la tasa de interés más alta que se podría recibir si el monto de inversión fuera depositado en un banco y el capital más los intereses pagados fueran equivalentes a los retornos una vez estos se fueran produciendo.
Tasa Interna de Retorno 
CARACTERISTICAS FUNDAMENTALES
SI TIR > COK
Significa que la tasa de interés que ‘paga’ el Proyecto es más alta que la rentabilidad de una alternativa de similar riesgo
SI TIR = COK
Significa que la tasa de interés que ‘paga’ el Proyecto es igual que la rentabilidad de una alternativa de similar riesgo
SI TIR < COK
Significa que la tasa de interés que ‘paga’ el Proyecto es menor que la rentabilidad de una alternativa de similar riesgo
SI TIR	COK
SI TIR	COK
SE ACEPTA EL PROYECTO
SE RECHAZA EL PROYECTO
EJEMPLO
Tasa Interna de Retorno 
Cuando existen contradicciones entre el vpn y el tir :
“ EL VPN ES EL CRITERIO RECTOR PORQUE PROPORCIONA UNA UNIDAD DE MEDIDA CONCRETA DE LA CONTRIBUCION DEL PROYECTO A INCREMENTAR EL VALOR DE LA EMPRESA ”
Conclusión
Repaso
¿Qué aprendimos hoy?
012345
n
Hoja1
	
	0	1	2	3	4	5	n
å
=
+
<
n
1
i
i
i
d)
(1
FC
Iå
=
+
=
n
1
i
i
i
d)
(1
FC
I
å
=
+
>
n
1
i
i
i
d)
(1
FC
I
:
SI
\
=
+
+
å
=
n
1
i
i
i
d)
(1
FC
I
factorperiodoingresosegresosflujo
1.00000000-3,000.00-3,000.00
0.90909091800.00-300.00500.00
0.826446321,000.00-300.00700.00
0.751314831,500.00-700.00800.00
0.683013542,000.00-1,000.001,000.00
0.620921351,800.00-600.001,200.00
0.564473962,000.00-400.001,600.00
cok10%TIR18.50%
Hoja1
	factor	periodo	ingresos	egresos	flujo
	1.0000000	0		-3,000.00	-3,000.00
	0.9090909	1	800.00	-300.00	500.00
	0.8264463	2	1,000.00	-300.00	700.00
	0.7513148	3	1,500.00	-700.00	800.00
	0.6830135	4	2,000.00	-1,000.00	1,000.00
	0.6209213	5	1,800.00	-600.00	1,200.00
	0.5644739	6	2,000.00	-400.00	1,600.00
	cok	10%		TIR	18.50%